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　　一線調研 | 一天跌掉358億的海天味業，終端銷售也受波及！業內人士：先別著急抄底！

　　“凡在本超市購物滿37元，送一瓶海天上等耗油。”當《紅周刊》剛走進北京一家大型商超就聽到這樣的播報。

　　海天味業深陷“添加劑”風波之際，終端銷售情況也出現波折。受此影響，國慶節后首個交易日，海天在二級市場遭遇投資者的“用腳投票”，全天市值縮水358億元。

　　而同行不同“命”，主打“零添加”的千禾味業同日卻強勢漲停。

　　但海天的大跌也讓投資者產生了“抄底”的意愿。不過，截至目前，從總市值來看，海天味業體量明顯高于其它生活消費類上市公司，仍有多少下跌空間尤未可知。對此，有業內人士向《紅周刊》表示，可以再等等。

　　海天部分產品正被“贈送”

　　部分被四折促銷

　　海天的添加劑事件還在持續，受此影響，《紅周刊》以消費者身份走訪了北京多處大型商超，發現其終端的銷售情況并不樂觀，多數在打折促銷。

　　10月10日，《紅周刊》走訪位于三里屯的一家京客隆超市，在入門后就看到了醒目的“海天0金標生抽，原價25.6元/瓶，現價10.9元/瓶。”的促銷廣告。

　　圖片來源：《紅周刊》拍攝

　　在被問及該促銷活動是什么時候開始的，相關工作人員表示，“今天剛換的價格。”按照現價和原價對比來看，海天這款產品的降價幅度在4.26折。對于降價的原因，海天該產品的價簽標注為“讓利”。

　　圖片來源：《紅周刊》拍攝

　　同日，《紅周刊》走進位于北京東四十條附近的物美超市，超市的廣播正在播報，“凡在本超市購物滿37元，送一瓶海天上等耗油。” 據了解，這種被送的產品可能是海天上等耗油（700g）。物美小程序顯示，該產品原價值為10.50元/瓶，現價為4.90元/瓶，降價幅度在4.67折。

　　圖片來源：物美小程序

　　對此，《紅周刊》向河南鄭州的一位職業投資人靖開誠（曾為海天經銷商）求證，其坦言，“海天（添加劑）這個事兒對經銷商的影響確實比較大。包括我們自己也向終端市場走訪，最后發現海天的品牌目前可能不太受歡迎。”

　　但不可否認的是，海天產品的用戶粘性仍在。

　　在上述物美超市的糧油貨架區，一位銷售人員向《紅周刊》推銷產品，其介紹說，“金獅的醬油，龍門的醋，老北京都認這個。”但在被問及海天的銷售情況時，其坦言，“這是見仁見智的事情，您肯定不是才知道的，它（海天）以前難道就沒放（添加劑）？如果您心里別扭，可以選擇廚邦等其他品牌的產品。”

　　與此同時，《紅周刊》碰到了一位上年紀的正在挑選醬油的老太太，其對海天也有關注， “別看我年紀大了，新聞我也看，海天（添加劑）的事兒我知道。”該老太太表示。但在被問及是否還會買海天品牌的產品時，其坦言，“會買。海天這樣的大品牌還是靠得住的，它如果不符合標準，其他的品牌就更不用說了。”

　　此外，《紅周刊》走訪后發現，“零添加”正在成為各大商超力推的主標簽。除上述京客隆超市打折售賣海天0金標生抽外，另一家大型商超同時將海天0金標生抽以及千和零添加醬油兩款產品放在了促銷柜臺（非普通貨架）上。但“零添加”的價格明顯高于“非零添加”的，如一款500ml的海天零添加醬油，該超市零售價為12.5元/瓶，而另一款500ml同為海天的非零添加的醬油價格為 8.9元/瓶。

　　圖片來源：《紅周刊》拍攝

　　圖片來源：《紅周刊》拍攝

　　海天“鯨落”，千禾味業漲停

　　劉彥春等“頂流”或均浮虧

　　與此同時，海天的“添加劑”風波也刮到了二級市場。10月10日開盤，海天股價便低開低走，截至收盤，報75.08元/股，收跌9.35%，當日市值縮水358.66億元。

　　但作為同樣主營醬油的千禾味業，卻有著不同的境遇。數據顯示，在海天大跌的同時，千禾開盤便強勢沖擊漲停板，并直至收盤。

　　據了解，之所以會發生這種情況，主要原因或為千禾主打標簽為“零添加”。公開資料顯示，在“添加劑”風波席卷整個調味品市場之際，有投資者在上證e互動平臺向千禾咨詢，“近期‘海克斯科技’火爆網絡，引發了人們對食品添加劑的擔憂，請問公司出售的零添加醬醬油銷售量如何？在公司醬油銷售中占比為多少？公司近期有計劃加大宣傳力度嗎？” 對此，千禾方面回應，“公司零添加調味品銷售情況良好，目前零添加調味品收入占公司調味品營收的50%以上。”

　　但綜合來看，持有這兩家公司的機構，在三季度以來均有浮虧。

　　如從海天味業的前十大流通股東來看，外資與國家隊均有持倉。其中，香港中央結算有限公司（陸股通）今年二季度末共持倉市值達266.60億元，為公司第三大流通股東；國家隊——證金公司持倉市值達39.56億元，為公司第七大流通股東（見附表）。相較于一季度末，兩者的持股數量整體發生變化不大。

　　附表：海天味業二季度末前十大流通股東明細

　　來源：Wind

　　而海天股價今年三季度以來累計下跌16.91%，若以外資和證金公司同期持倉均未變來看，則將分別浮虧45.08億元和6.69億元。

　　持倉海天的公募基金也是如此。截至今年二季度末，共有469只基金持有海天，持股總市值達97.27億元，在近5000只基金持倉標的中排名143位，與公司總市值在全A市場第23位的排名相差甚遠。但還是有一些知名基金經理對于海天的持倉較為集中，景順長城的劉彥春就是其中之一。

　　Wind數據顯示，由劉彥春管理的景順長城新興成長基金持有海天880萬股，同時該基金也是持倉海天規模最大的權益類基金。另外，景順長城鼎益、景順長城內需增長貳號還分別持有317.69萬股、141.20萬股，上述三只基金合計持有海天約12億元。假設三季度以來，劉彥春持有海天的倉位未變，其上述三只基金的已浮虧達約2億元。

　　而盡管千禾在10月10日觸及漲停，但三季度以來同樣走出了回撤行情，跌幅達4.10%。這意味著，持有千禾的機構資金同樣將產生一定的浮虧。

　　經統計，持有千禾的機構同樣也有外資和基金，但持倉金額均相對較低。截至二季度末，香港中央結算有限公司（陸股通）的持倉市值僅為3.05億元；同期，161只基金合計持有千禾的總市值為10.5億元。

　　抄底VS再等等

　　對于海天的大跌，市場多個互動平臺早有預期，多位投資者更是預測10月10日開盤后就是“至少三個跌停”。

　　圖片來源：雪球

　　圖片來源：新浪股市匯

　　而如今海天雖然大跌卻并未觸及跌停也讓投資者產生了“抄底”的意愿。但同時，截至10月10日大跌后，從總市值來看，海天味業體量明顯高于其它生活消費類上市公司，仍有多少下跌空間尤未可知。

　　對此，靖開誠指出，“‘添加劑’是合理合法的，這和奶粉的三聚氰胺是違法的并不一樣。我對海天比較熟悉，它很多產品的指標都是要遠高于國家的最低標準的。早前河南的鄉鎮市場很多都是頭發等等加工出來的假貨，但在海天的產品投放之后，這些假貨逐漸就被驅逐出去了，這使得大家對海天品牌的依賴度還是比較高的。相反，我在做經銷商的時候，和其他品牌也打過交道，它們的品質遠不及海天，操作流程上也有很多不規范的地方。”

　　靖開誠進一步指出，“海天其實已經注意到添加劑的問題了，它的‘零添加’醬油已經推出一兩年多了。這樣來看，海天是可以滿足不同消費者的需求的。海天是調味品行業具備技術和資本實力的企業，如果通過這次事件證明‘零添加’醬油會受歡迎的話，海天也很快能夠做到。”

　　在靖開誠看來，海天遇到的這次風波只是短期的波折，真正影響它的可能還是疫情，畢竟海天的銷售渠道較大的比例還在餐飲渠道。在餐飲渠道不恢復正常的情況下，海天的業績還會承壓。“所以，我一直以來的主張都是不用太著急。但如果因為這次風波，海天跌得非常厲害，我倒是認為可以加一點倉位。” 靖開誠如是說。

　　對食品飲料行業有深入研究的知名博主@阿貴龍門客棧也有相似觀點，他認為，海天只是在輿論的洪流中被罵入‘添加劑’風波，這主要是情緒化的宣泄。“雖然已經建立了一定‘零添加’品牌影響力的千禾味業受益明顯，但是中長期看，海天等其它調味品企業的零添加產品也同樣會受益于調味品的消費升級。零添加或有添加的相對占比會變化，但是主要調味品企業總的市場份額不會有立即的巨大的變化。所以，這次風波對海天的影響是短期的、有限的，對長期的估值影響不大。”

　　中郵證券近期研報也有相似觀點，并在機構評級中，中郵證券給予海天味業“謹慎推薦”評級。根據中郵證券投資評級說明來看，“謹慎推薦”是指在報告發布日后的6個月內，公司的股價相對滬深300指數漲幅在10%~20%之間。

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責任編輯：楊紅卜