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　　文 王軍 李明珠

　　《2022年中胡潤(rùn)全球創(chuàng)投機(jī)構(gòu)》日前發(fā)布，創(chuàng)立于硅谷的紅杉資本成為全球最成功的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，上半年投資了全球328家獨(dú)角獸和瞪羚企業(yè)。

　　而作為中國(guó)本土化的團(tuán)隊(duì)，紅杉中國(guó)2005年由沈南鵬與紅杉資本共同創(chuàng)辦，目前管理資金規(guī)模已超3000億人民幣，投資項(xiàng)目數(shù)量900多家，囊括了一大批國(guó)內(nèi)外知名的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，獨(dú)角獸公司包括字節(jié)跳動(dòng)、SHEIN、遠(yuǎn)景能源、Canva等等，聚焦于科技、消費(fèi)、醫(yī)療健康三大領(lǐng)域。

　　除此之外，作為近年來(lái)投出IPO數(shù)量最多的頭部機(jī)構(gòu)之一，紅杉中國(guó)的二級(jí)市場(chǎng)投資版圖也頗為龐大。證券時(shí)報(bào)記者通過(guò)公開(kāi)資料統(tǒng)計(jì)，從2019年至今， 紅杉中國(guó)累計(jì)投出67家公司在A股、港股、美股成功IPO，其中不乏多個(gè)百倍回報(bào)的項(xiàng)目。美團(tuán)、拼多多、藥明康德（維權(quán)）、貝泰妮等都是明星項(xiàng)目的代表。沈南鵬也一度被市場(chǎng)譽(yù)為創(chuàng)投領(lǐng)域的“金手指”，其一舉一動(dòng)備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　而在今年美元募資慘淡的背景下，紅杉中國(guó)逆勢(shì)完成新一期約90億美元（約608億人民幣）基金的募集，且此輪募資據(jù)悉收到了超過(guò)120億美元（約811億人民幣）的認(rèn)購(gòu)，更體現(xiàn)出海外LP對(duì)其投資能力的肯定。

　　300億A股投資圖譜曝光

　　作為近年來(lái)投出A股IPO數(shù)量最多的頭部機(jī)構(gòu)之一，紅杉中國(guó)的動(dòng)態(tài)備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　上市公司半年報(bào)顯示，紅杉中國(guó)旗下投資機(jī)構(gòu)紅杉銘德、紅杉信遠(yuǎn)、紅杉聚業(yè)、紅杉智盛等不少投資機(jī)構(gòu)出現(xiàn)在17家A股上市公司前十大股東名單中，合計(jì)持股市值達(dá)336億元。

　　二季度，紅杉中國(guó)持有普瑞眼科、百川暢銀、百洋醫(yī)藥、穩(wěn)健醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、東鵬控股、居然之家、奕瑞科技、三六零、貝泰妮、建工修復(fù)、易瑞生物、火星人、博瑞醫(yī)藥（維權(quán)）、諾禾致源、皮阿諾、博納影業(yè)等，除處在限售期的股票外，貝泰妮、東鵬控股、易瑞生物、博瑞醫(yī)藥等不少股票被減持。

　　紅杉中國(guó)作為最具代表性的投資機(jī)構(gòu)，它的投資業(yè)績(jī)已成為投資界的一個(gè)傳奇。

　　在A股市場(chǎng)上，紅杉投資的貝泰妮頗具代表性，其持股規(guī)模達(dá)162億元，為目前公布的持股數(shù)據(jù)中，紅杉中國(guó)持股規(guī)模最大的股票。

　　實(shí)際上，早在2014年，紅杉中國(guó)就開(kāi)始了和貝泰妮的接觸。彼時(shí)，貝泰妮的產(chǎn)品還未走向大眾市場(chǎng)，僅在醫(yī)院渠道銷售，業(yè)績(jī)處于虧損階段。不過(guò)，貝泰妮的產(chǎn)品在醫(yī)院渠道的口碑很好，紅杉看到了機(jī)會(huì)。

　　據(jù)貝泰妮招股說(shuō)明書(shū)，2014年，紅杉旗下投資機(jī)構(gòu)紅杉聚業(yè)向貝泰妮投資2500萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)新增的58.64萬(wàn)元注冊(cè)資本，公司注冊(cè)資本、實(shí)收資本由250萬(wàn)元增至308.64萬(wàn)元。紅杉聚業(yè)持有貝泰妮增資完成后19%的股權(quán)。隨后，紅杉聚業(yè)追加投資2500萬(wàn)元并取得貝泰妮增資后10.49%的股權(quán)。兩次增資完成后，紅杉聚業(yè)取得貝泰妮增資后27.5%的股權(quán)。

　　據(jù)此，紅杉聚業(yè)以 5000 萬(wàn)元對(duì)價(jià)認(rèn)繳貝泰妮275萬(wàn)元新增注冊(cè)資本， 增資價(jià)格為每1元注冊(cè)資本出資 18.1818 元。

　　上市前，紅杉聚業(yè)持有貝泰妮9141.53萬(wàn)股，持股比例為25.39%。上市后，紅杉聚業(yè)持有貝泰妮股數(shù)未變，但持股比例降至21.58%，為公司第二大股東。

　　由于紅杉聚業(yè)持有貝泰妮股份上市后處在限售期，其持股一直未變。隨著貝泰妮上市后股價(jià)攀升，紅杉聚業(yè)持股市值最高曾在2021年7月初超260億元，相當(dāng)于7年時(shí)間里，浮盈超500倍。

　　今年3月25日，隨著限售期結(jié)束，紅杉聚業(yè)持有貝泰妮股份全部解禁，今年一季度末的持股市值達(dá)171億元，以此計(jì)算，盈利也超300倍。隨后，自今年4月開(kāi)始，紅杉聚業(yè)接連減持貝泰妮股票，二季度期間合計(jì)減持1694.4萬(wàn)股，二季度末持股數(shù)降至7447.13萬(wàn)股。

　　除貝泰妮外，今年來(lái)還有東鵬控股、易瑞生物、博瑞醫(yī)藥、新產(chǎn)業(yè)、匯納科技、奕瑞科技等不少股票被紅杉中國(guó)減持，甚至還有不少股票持倉(cāng)退出了前十大股東名單。

　　分析人士指出，私募基金作為財(cái)務(wù)投資人，在一級(jí)市場(chǎng)投資已久，標(biāo)的公司實(shí)現(xiàn)IPO后通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)減持股份是普遍現(xiàn)象，這不代表其對(duì)個(gè)股后市的看法。

　　另外，華大基因、貝達(dá)藥業(yè)、健帆生物、光環(huán)新網(wǎng)、蒙草生態(tài)、掌趣科技、乾照光電、藥明康德等A股上市公司也是紅杉資本投資的企業(yè)，但由于減持或未達(dá)到披露標(biāo)準(zhǔn)，最新持股情況無(wú)跡可尋。

　　專注科技、消費(fèi)、醫(yī)療健康三大領(lǐng)域

　　紅杉中國(guó)2005年由沈南鵬與紅杉資本共同創(chuàng)辦，2017年來(lái)在科技、消費(fèi)、醫(yī)療健康三大領(lǐng)域內(nèi)投資了900多家具有鮮明技術(shù)特征、創(chuàng)新商業(yè)模式、具備高成長(zhǎng)性和高發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)。

　　隨著注冊(cè)制深入推進(jìn)，IPO企業(yè)數(shù)量明顯增多，紅杉中國(guó)是A股IPO市場(chǎng)的深度參與者和獲益者。

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2020年，紅杉有26家企業(yè)成功IPO，其中，A股IPO企業(yè)有新產(chǎn)業(yè)、甘源食品、泰格醫(yī)藥、穩(wěn)健醫(yī)療、奕瑞科技、東鵬控股、九號(hào)公司、火星人。2021年，紅杉有24家企業(yè)成功IPO，其中，A股IPO企業(yè)有易瑞生物、貝泰妮、建工修復(fù)、諾禾致源、百川環(huán)能、納微科技、百洋醫(yī)藥、迪哲醫(yī)藥。

　　今年來(lái)，紅杉也有翱捷科技、格林深瞳、集萃藥康、思特威、慕斯股份、普瑞眼科、中科藍(lán)訊等企業(yè)在A股IPO。

　　此外，紅杉中國(guó)在港股和美股也收獲不少I(mǎi)PO。2020年在納斯達(dá)克上市的有達(dá)達(dá)集團(tuán)、燃石醫(yī)學(xué)、優(yōu)客工場(chǎng)等，紐交所上市的有貝殼找房、小鵬汽車等，港交所上市的企業(yè)更多，主要有歐康維視、世茂服務(wù)、藥明巨諾、德琪醫(yī)藥、恒大物業(yè)、京東健康、泡泡瑪特等。

　　2021年在紐交所上市的有霧芯科技、叮咚買(mǎi)菜、 滿幫集團(tuán)等，納斯達(dá)克上市的有BOSS直聘、天演藥業(yè)等，港股同樣也收獲不少I(mǎi)PO，有快手、昭衍新藥、京東物流、騰盛博藥等。

　　在上述IPO企業(yè)中，醫(yī)療健康領(lǐng)域相關(guān)股票占據(jù)多數(shù)，這也是紅杉在中國(guó)重要投資領(lǐng)域之一，細(xì)分主要包括生物醫(yī)藥、創(chuàng)新器械以及醫(yī)療IT和服務(wù)等領(lǐng)域。

　　根據(jù)動(dòng)脈網(wǎng)8月統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，紅杉中國(guó)在醫(yī)療健康領(lǐng)域投資的企業(yè)數(shù)量超過(guò)300家，投資總金額超過(guò)200億人民幣，共有超過(guò)45家被投醫(yī)療健康企業(yè)成功IPO。不斷向更早期加碼成為了紅杉中國(guó)醫(yī)療布局的投資趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，在所有紅杉中國(guó)醫(yī)療投資案例中，有超過(guò)60%的項(xiàng)目是早期投資，紅杉中國(guó)會(huì)在企業(yè)成立的種子期或最先1-2輪的融資中參與進(jìn)來(lái)，一路陪伴企業(yè)的成長(zhǎng)。

　　這正印證了紅杉中國(guó)創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬此前所說(shuō)，醫(yī)療健康投資在過(guò)去幾年中加速增長(zhǎng)。紅杉的目標(biāo)是要成為頂級(jí)高成長(zhǎng)企業(yè)最早和最重要的投資人，更早、更實(shí)、更創(chuàng)新則成為了紅杉中國(guó)在醫(yī)療健康投資中的標(biāo)簽。

　　據(jù)悉，紅杉中國(guó)目前正重點(diǎn)關(guān)注與布局核酸藥物、蛋白降解藥物、免疫治療、多抗/雙抗/ADC、三代/四代測(cè)序儀、腦科學(xué)、心臟瓣膜技術(shù)、人工心臟、手術(shù)機(jī)器人等前沿技術(shù)領(lǐng)域。

　　除醫(yī)藥健康領(lǐng)域外，近年來(lái)成功IPO的企業(yè)中，還有幾家公司頗受關(guān)注，如電子煙第一股——霧芯科技。霧芯科技是我國(guó)電子霧化煙第一消費(fèi)品牌，主要從事RELX悅刻品牌封閉式電子霧化煙的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，主要產(chǎn)品包括煙桿和煙彈。2021年1月，公司登陸美股，上市前紅杉持股比例為4.9%。

　　短視頻第一股快手登陸港交所，同樣也頗受關(guān)注。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，上市前，紅杉中國(guó)曾多次出手，參與快手融資。快手招股書(shū)顯示，IPO前，紅杉中國(guó)持股為3.35%。

　　同樣，在收獲IPO后，紅杉中國(guó)也對(duì)相關(guān)股票進(jìn)行了減持。

　　據(jù)悉，紅杉中國(guó)2006年投資大眾點(diǎn)評(píng)，2010年投資美團(tuán)，彼時(shí)沈南鵬給王興送去了1200萬(wàn)美元，成為美團(tuán)A輪唯一投資人，并持有美團(tuán)22.5%的股份。經(jīng)歷多輪融資后，沈南鵬及紅杉中國(guó)的股份占比降至12.05%股權(quán)。后美團(tuán)、大眾點(diǎn)評(píng)合并，沈南鵬總持股時(shí)間以此計(jì)算已超16年。紅杉中國(guó)及沈南鵬也迎來(lái)了豐厚的回報(bào)，浮盈近200倍。

　　踐行碳中和 堅(jiān)定投早投小投科技

　　新能源及碳中和領(lǐng)域也是紅杉中國(guó)主要投資方向之一。在上個(gè)月舉辦的2022鄂爾多斯零碳產(chǎn)業(yè)峰會(huì)上，紅杉全球執(zhí)行合伙人、紅杉中國(guó)創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬公開(kāi)表示，以新能源的發(fā)展為驅(qū)動(dòng)力，各個(gè)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)、裝備、價(jià)值鏈，以及相關(guān)的生態(tài)基礎(chǔ)都會(huì)經(jīng)歷一場(chǎng) “綠色工業(yè)革命”，從而實(shí)現(xiàn)適應(yīng)“零碳”未來(lái)的新產(chǎn)業(yè)和新生態(tài)，“零碳”未來(lái)深刻引導(dǎo)著產(chǎn)業(yè)和生態(tài)的變革方向。

　　長(zhǎng)期看好中國(guó)市場(chǎng)，堅(jiān)定投早、投小、投科技，堅(jiān)持做“創(chuàng)業(yè)者背后的創(chuàng)業(yè)者”，長(zhǎng)期陪伴企業(yè)成長(zhǎng)，是紅杉中國(guó)一直以來(lái)貫徹的理念。而紅杉中國(guó)自身也在創(chuàng)新，今年下半年以來(lái)更是動(dòng)作頻頻。7月份紅杉中國(guó)宣布首位數(shù)字員工Hóng上崗，這是投資了眾多元宇宙項(xiàng)目之后，國(guó)內(nèi)頭部美元基金在機(jī)構(gòu)自身鏈接“元宇宙”應(yīng)用上的新嘗試，也在投資圈引起了熱議。

　　紅杉中國(guó)合伙人鄭慶生主要牽頭該領(lǐng)域的投資，他同時(shí)也是紅杉中國(guó)種子基金的主管合伙人之一，鄭慶生近期在接受媒體采訪時(shí)還透露，新一代的技術(shù)還處在突破過(guò)程中，尚沒(méi)有完全商業(yè)應(yīng)用，比如生物技術(shù)、元宇宙等等。人類每一次往上走，都需要科技的巨大突破，這種突破不止是理論研究層面的突破，還應(yīng)該是應(yīng)用級(jí)、商業(yè)級(jí)的突破。

　　緊隨其后，紅杉中國(guó)旗下公益機(jī)構(gòu)創(chuàng)科香港基金會(huì)（Hong Kong X Foundation）攜手香港大學(xué)、香港科技大學(xué)以及香港科技園聯(lián)合發(fā)起香港創(chuàng)科教育中心（Hong Kong InnoX Academy），香港科技大學(xué)李澤湘教授擔(dān)任創(chuàng)科中心院長(zhǎng)。該中心面向粵港澳大灣區(qū)青年，提供體系化的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育，沈南鵬未來(lái)希望把香港的科研、創(chuàng)意，與廣東的供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)合起來(lái)，把工程的能力作為重要的橋梁，培育一大批世界級(jí)的優(yōu)秀創(chuàng)科企業(yè)。

　　而就在8月，紅杉中國(guó)宣布成立創(chuàng)業(yè)加速器YUè，為處于天使輪到A輪的中國(guó)創(chuàng)業(yè)者提供紅杉獨(dú)家研發(fā)的體系化創(chuàng)業(yè)課程和資源服務(wù)，并由紅杉全球執(zhí)行合伙人沈南鵬帶隊(duì)，紅杉中國(guó)合伙人集中授課。

　　在今年6月份，沈南鵬和橋水創(chuàng)始人瑞?達(dá)利歐的深度對(duì)話中，談到在中國(guó)投資的核心理念，他強(qiáng)調(diào)，要永遠(yuǎn)對(duì)市場(chǎng)懷有敬畏之心，投資的核心不是資產(chǎn)而是人。今年的一系列動(dòng)作也都印證了沈南鵬和達(dá)利歐對(duì)話時(shí)的總結(jié)“紅杉的定位其實(shí)可以歸結(jié)為一個(gè)詞——服務(wù)，我們服務(wù)創(chuàng)業(yè)者。我們與他們的合作方式將很大程度決定我們的業(yè)績(jī)，這也將形成我們的品牌和聲譽(yù)。”

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責(zé)任編輯：王涵