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　　范建

　　“我們Q1業績為2022年強勢開局。”對于小鵬汽車23日披露的一季度成績單，公司董事長、CEO何小鵬話語間透露著滿意。但，資本市場似乎并不這么認為。

　　北京時間23日晚間，XPEV.N跌5.54%，報收于21.980美元/股，總市值188.42億美元；昨日，小鵬汽車-W暴跌9.14%，市值僅剩1417億港元。

　　交付量和收入的增長，以燒錢為代價，導致虧損額加大。這也成為了小鵬汽車始終無法出走的魔咒。

　　公司向高端延伸要利潤，中低端大眾市場又遭受眾多對手的圍追堵截。要想實現中長期目標，并不容易。

　　虧損加大

　　車子賣得越多、虧得越多，小鵬汽車始終無法走出燒錢換市場的魔咒。

　　23日，公司披露未經審計2022年Q1財務業績。當季，新車交付3.46萬輛，同比增159%，實現總營收74.5億元，同比增長152.6%。

　　小鵬汽車的銷量，主要由P7和P5兩款車型擔綱。其中P7定位于智能運動型轎車，2022年一季度交付1.94萬輛，并在3月份首次單月交付突破9000輛；定位于智能家庭型轎車的P5，于2021年10月開始量產，今年一季度交付過萬輛；公司率先實現量產的G3（含G3i），單季度交付4000余輛。

　　不過，無論是交付量還是銷售收入，較2021年Q4環比均有較大幅度的下降，公司將此歸結于受與春節有關的季節性因素影響，導致新車交付量減少。

　　在財報中，公司董事長、CEO何小鵬，毫不掩飾自己的滿意和興奮：“我們的第一季度業績為2022年強勢開局，對我們高品質電動車產品的需求強勁，而我們的自研技術繼續領先行業。盡管受半導體短缺等因素影響，我們仍有信心擴大市場份額。”

　　但是，資本市場表現出了截然不同的態度。23日晚間-昨日，小鵬汽車在美股和港股雙雙大跌。

　　投資者不會忽視，小鵬汽車增長的代價極為沉重，虧損加大，且短期內看不到盈利的可能。

　　今年一季度，公司凈虧損17億元，虧損額同比增加116.2%、環比增加32.1%。

　　那么，小鵬汽車的錢都花到了哪里？

　　首先是銷售成本。隨著交付量的增加，這一塊支出同比增長149.7%至65.44億元；

　　其次，是16.42億元的銷售、一般及行政開支，同比上升127.7%；

　　第三塊就是研發費用12.21億元，同比增長128.2%。

　　毛利率墊底“三傻”

　　蔚來、理想、小鵬，是中國同時期崛起的造車新勢力，且三個公司創始人互動頻繁，被外界戲稱為“造車三傻”，因此，它們經常會被拿出來作比較。

　　蔚、理兩家，高舉高打，分別以ES8和ONE，率先搶占售價30萬以上的高端新能源汽車市場。小鵬則以售價15萬左右的G3打入市場，走了一條親民化的路線。

　　發展戰略的不同，讓三家公司在發展道路上分道揚鑣。

　　當前，小鵬汽車的三款車型：G3售價16.89-20.39萬元、P5售價17.79-24.99萬元，P7價格最高23.99-42.99萬元，基本覆蓋了15萬元-40萬元價格帶，給不同需求的客戶留足了選擇空間，也決定了它擁有相對廣泛的客戶群體。

　　借助這一相對優勢，小鵬汽車交付量快速增長，已連續三個季度超過蔚來和理想。

　　不過，硬幣總有正反兩面。

　　因為產品銷售價格相對較低，小鵬汽車的銷量優勢，并沒有轉變成收入優勢。

　　今年一季度，理想汽車仍于93.09億元收入，超過小鵬汽車。

　　大多數行業，都有一個亙古不破的規律，高端市場吃肉、中低端市場喝湯，突出表現在盈利水平上。

　　今年前三個月，小鵬的汽車毛利率僅為10.4%，同比微增、環比略降。同期，理想的車輛毛利率則高達22.4%。蔚來汽車尚未披露Q1業績，不過，該公司在去年Q4的毛利率也已突破20%。

　　在財報電話會議上，何小鵬給出了公司中長期盈利水平目標，整體毛利率達到25%以上，這恐怕還需要一個很長的過程。

　　為了實現這一目標，公司選擇向高端市場發力。

　　去年底，小鵬旗艦車型G9在廣州車展首次亮相，將在今年第三季度上市發售和量產。這款5座中大型SUV，預計售價在30萬以上，將與理想L9和蔚來ES7形成正面競爭。

　　爭奪大眾市場

　　當“造車三傻”齊齊向高端市場要利潤之時，用戶群體更為龐大的中低端市場，格局正在快速發生變化。

　　二線梯隊中，為人民造車的哪吒以及以低端起家的零跑，銷量均表現不俗，處于高速增長期，部分月份交付量甚至超過了第一梯隊。

　　目前，零跑汽車正在向聯交所發起沖擊，以期獲得資本市場的支持。

　　零跑汽車招股書中披露，以2021年的銷量計，公司已在全球純電動汽車公司中排行第五、中國第四。不過，公司的銷量均由10萬元以下微車支撐，整體含金量不高。

　　哪吒汽車則在自己的官網赫然宣布，今年1-2月交付量同比增長332%，達到1.81萬輛。

　　零跑汽車不甘于只做低端車。定位于中型SUV、補貼后售價15.98萬元-19.98萬元的C11，已于去年11月開始交付；與C11同平臺打造的中大型智能純電轎車C01，預售價18萬元-27萬元，已與小鵬P5和P7形成部分重疊。

　　當前，哪吒汽車以V、U兩款車型，主打年輕人市場，售價分別為7.49萬起和11.78萬起。不過，其沖擊中端市場的哪吒S已呼之欲出，該車型定位于B級數字電動轎跑，價格大概率會上探至20萬級。

　　在哪吒、零跑、小鵬等品牌奮力向上之時，蔚來和理想則俯身向下，覬覦下沉市場。

　　蔚來選擇了多品牌路線，主品牌聚焦高端，將全新打造子品牌，以覆蓋15萬-30萬元大眾市場。

　　理想汽車則認為，“LI”這個車標，還可以承載更多價格帶上的產品。

　　當然，在20萬這個級別上，還有一個誰都無法忽視的對手特斯拉Model 3，它牢牢把守中端到高端的關口，讓眾多同行將同級別車型定價都鎖定在了27萬以下。

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責任編輯：陳悠然