炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業(yè)，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
某外資密集持有的中國白酒巨頭近期遭MSCI ESG評級降級至最低級C，股價曾一度大跌7%，并引發(fā)國內投資者關注。這似乎從側面說明，ESG（環(huán)境、社會、治理）早已不再是可有可無的概念，而是投資者考量的關鍵因素。
日前，潤靈環(huán)球和第一財經研究院聯(lián)合發(fā)布了《2021潤靈環(huán)球（RKS）ESG評級報告》（下稱《報告》），樣本選擇為2021年3月29日中證指數公司公布的CSI800更新的名單。總體來看，2021年的ESG評級結果相比過去兩年，評分呈上升趨勢。這在一定程度上說明了企業(yè)越來越重視把ESG治理理念應用于實踐當中。
其中，獲得A級的企業(yè)共13家，分別為中國平安、中國人保、中國人壽、興業(yè)銀行、中國廣核、工商銀行、中國銀行、中信銀行、三七互娛、復星醫(yī)藥、中信證券、興業(yè)證券、華泰證券；獲得BB級的企業(yè)58家，其余則為B級、CCC級。
不難發(fā)現，獲得A級的企業(yè)中不少是金融機構且為國有控股企業(yè)。《報告》顯示，不同行業(yè)企業(yè)的ESG評級有較大差異。在此次評級中，金融企業(yè)在較高評級（BBB以上級）的企業(yè)數量和占比上都遙遙領先于其他行業(yè)。但對于全行業(yè)來說，單一行業(yè)高度關注可持續(xù)發(fā)展未必是健康的業(yè)態(tài)，可持續(xù)發(fā)展需要全部企業(yè)的共同關注，特別是對于公眾型的上市公司而言。
圖1 按行業(yè)分布的ESG評級BBB以上企業(yè)數量與占比
總體來看，企業(yè)對ESG的重視程度與當地經濟發(fā)展水平存在一定相關性。具體而言，東部與沿海省份ESG評級上榜企業(yè)數領先，特別是評級較高的BBB以上級（A級、BBB級）企業(yè)，多數集中在北京、上海、廣東三地。與內陸省份相比，這些省份經濟相對發(fā)達，企業(yè)也更加關注ESG等可持續(xù)發(fā)展議題；對于經濟欠發(fā)達的西部省份，企業(yè)ESG評級鮮有BB以上級別。
圖2 企業(yè)ESG評級按省份分布
來源：潤靈環(huán)球、第一財經研究院
圖3 ESG評級A級企業(yè)地域分布
來源：潤靈環(huán)球、第一財經研究院
圖4 ESG評級BBB級企業(yè)地域分布
從企業(yè)的規(guī)模來看（根據Wind分類），盡管全部A級評級企業(yè)均為大型企業(yè)，但BBB以上級企業(yè)中大型企業(yè)占比卻小于中小型企業(yè)，而在CCC級（評級最低）占比中，大型企業(yè)又比中小型企業(yè)高出近10個百分點。大型企業(yè)ESG評級呈現出標準的金字塔型結構，可以說，大型企業(yè)對ESG相關主題的重視分化程度比中小型企業(yè)更高。
圖5 按企業(yè)規(guī)模的ESG評級的占比分布
從ESG評分均值來看，中小型企業(yè)整體對ESG的重視程度要高于大型企業(yè)。但在800家上榜企業(yè)中，大型企業(yè)占比已接近90%，是上市公司的主流。未來強化大型上市公司ESG實踐將成為推動資本市場可持續(xù)發(fā)展的一項重要議題。
在ESG評估的細分指標上，大型企業(yè)與中小型企業(yè)的分布存在差異。根據《報告》評估，中小型企業(yè)在公司治理、社會評估方面明顯優(yōu)于大型企業(yè)，但在環(huán)境評估方面卻落后于大型企業(yè)。對中小企業(yè)而言，環(huán)境友好型發(fā)展需要更多資金支持，這給企業(yè)經營帶來的壓力可能更大，導致相關評分落后于大企業(yè)，未來對中小企業(yè)綠色發(fā)展可能需要更多的政策支持。
圖6 按企業(yè)規(guī)模的ESG分項、主要議題得分均值
此外，按企業(yè)權屬來看，國有企業(yè)在ESG發(fā)展上領先于外資企業(yè)、民營與其他類型企業(yè)。根據此次ESG評級，13家A級企業(yè)中有10家屬于國有企業(yè)，58家BBB級企業(yè)中有33家國有企業(yè)，二者分別占上榜國有企業(yè)的2.6%、8.6%，高于其他企業(yè)權屬下A級、BBB級企業(yè)占比。
在ESG評級分項與主要議題得分上，國有企業(yè)也全面領先。值得注意的是，從樣本企業(yè)整體來看，國有企業(yè)（共計384家）占比尚不足50%，可以說上市公司對可持續(xù)發(fā)展領域的探索仍然有很大空間，特別是對于外資、民營等其他類型的企業(yè)來說。
圖7 按企業(yè)權屬的ESG評級的占比分布
注：民營與其他類型企業(yè)包括民營企業(yè)、集體企業(yè)、公眾企業(yè)以及大學、工會控股的其他企業(yè)。
來源：潤靈環(huán)球、第一財經研究院
圖8 按企業(yè)權屬的ESG分項、主要議題得分均值
2020年，中國已經明確提出“碳達峰”、“碳中和”的目標，從此次ESG評估對“溫室氣體排放”的評分來看，行業(yè)層面的差距顯著。對于材料、房地產等碳密集型行業(yè)，在溫室氣體排放分項的得分甚至不及全行業(yè)平均水平。《報告》認為，未來上述行業(yè)企業(yè)在溫室氣體排放的信息披露方面可能需要投入更多力量。
圖9 按行業(yè)的溫室氣體排放議題得分均值
事實上，各界近兩年來對ESG越來越關注。隨著中國金融市場不斷開放，境外投資機構不斷進入中國市場。2018年A股被納入MSCI新興市場指數，當時MSCI對多數A股進行了ESG評級。鑒于國際投資者不斷增持A股，且國際機構對ESG評級的關注度較高，這一切對中國本地上市公司提高ESG意識都起到了促進作用。
過去幾年，整個市場發(fā)生了積極的變化——A股上市公司對ESG的認識不斷提高，ESG信息披露水平也不斷提升。從2007年9 月至2021年9月，無論是MSCI新興市場ESG領先指數還是MSCI中國ESG領先指數，相對其母指數均有超額收益。與此同時，社會公眾對ESG理念的認可和接受，吸引了更多資金配置ESG，推動了ESG水平提升。
MSCI亞太區(qū)ESG研究部負責人王曉書此前也對第一財經記者表示，2017年，中國上市公司針對其ESG評級的反饋率不足14%，2020年則是30%，基本上翻倍了，目前中國公司的反饋率幾乎與新興市場平均水平持平。
ESG評級究竟對海外基金的持倉有多重要？ESG評級較差但業(yè)績表現相對較好的公司，外資基金會否限制持倉比例？對此，第一財經記者此前也采訪了多家中外資基金人士，他們普遍表示，對于ESG評級差但盈利指標等符合要求的公司，一般外資基金仍會留出20%~30%的持倉比例，要求基金經理或研究員與公司進行ESG溝通（ESG engagement），旨在改善相關公司的ESG披露和ESG狀況。但對于有嚴格標準的被動ESG基金，這類公司很可能會被剔除。
不可否認的是，目前國內基金對ESG的關注度仍非常有限。中證指數研究部副總監(jiān)趙永剛此前對記者表示，現在ESG評價機構較繁雜，很多機構對同一家公司的評價結果差異較大。大多數國際機構對中國市場的實際情況考慮不足，對中國公司的ESG評分系統(tǒng)性偏低，而國內尚未形成具有共識的ESG標準。因此，構建適合中國實際的ESG評價方法和標準非常重要。
（撰稿人：周艾琳）
責任編輯：馮體煒
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
