編者按：7月27日， 劉鶴副總理出席全國專精特新中小企業高峰論壇，并明確指出，“中小企業好，中國經濟才會好”。7月30日，中共中央政治局會議指出，“開展補鏈強鏈專項行動，發展專精特新中小企業”。

　　為此，證券時報推出“走進專精特新小巨人”的大型系列報道，走進主營業務突出，競爭力強，成長性高，專注于細分市場的中小企業，講述這些小巨人的大故事。

　　深圳寶安區福寧高新產業園的位置靠近機場。在園區一棟普通的高樓里，沒有顯著的廠牌，沒有炫目的門庭，全球第二、國內最大印制電路板（PCB）感光油墨廠商容大感光的總部就坐落于此。

　　證券時報“走進專精特新小巨人”大型系列采訪團首站走進容大感光，與公司董事長兼總經理黃勇面對面深入交流。

　　作為市場熱捧的光刻膠板塊重要標的，容大感光對股價的起起落落始終保持一份平常心。黃勇向記者表示，只有掌握核心技術才能長久發展，公司時刻在對標國際龍頭，從優勢領域著手，堅持以自主研發，把握電子產業國產化的歷史機遇，立志成為國際一流的感光化學材料企業。

　　堅持自主創新 謹慎拿來主義

　　當證券時報采訪團一行人邁入公司化學實驗區，淡淡的油墨味迎面而來，每塊窗戶玻璃都被黃色貼紙遮擋住，走廊和實驗室都籠罩在魔幻的黃光氛圍中；透過走廊的玻璃望去，實驗室里研究員倒騰著各類化學器皿，刻蝕、檢測等設備儀器輕微轟鳴著。

　　“光刻膠是感光化學產品，對紫外線特別敏感，所以實驗室只能用黃光源?！秉S勇說。

　　從原理上講，光刻膠就是在光照下發生化學反應，利用溶解度的變化將光學的信號轉化為化學信號，通過曝光、顯影、刻蝕等一系列步驟實現電子電路從掩模板轉移到基片上，電路板制作過程需要至少三種不同的光刻膠。

　　根據分辨率和基片材質的差別，光刻膠可以分為PCB 光刻膠、面板光刻膠和半導體光刻膠。據IHS預測，2016至2022年光刻膠消費量以年均5%的速度增長，至2022年全球光刻膠市場規模可超過100億美元。

　　容大感光主營產品為PCB感光油墨，在業內有將其稱呼為PCB光刻膠，包括濕膜光刻膠、光成像阻焊油墨等，同屬于感光高分子電化學材料，通常產品分辨率等工藝要求相對較低；在PCB產值中油墨成本占比較小，約為2%，在中國大陸PCB感光油墨的市場總規模大約40億元。

　　“這些感光化學品在電子產品的作用就像炒菜放的鹽，不能不放，但也不能多放?！秉S勇說。然而，就在這個細分市場，長期由日本太陽油墨等企業壟斷。容大感光作為國內首批PCB油墨企業之一，經歷了行業由外企全部高價壟斷，到產品逐個突破技術封鎖、打開市場的過程。

　　回顧發展歷程，相比多數同行采取直接購買油墨配方，容大感光選擇了更艱難的自主研發路徑，全面掌握油墨配方與生產工藝。容大感光曾經有機會第一時間買下某外資企業配方，掌握當時還是技術空白的PCB感光阻焊油墨配方，但公司反復權衡，還是下決心自主研發。

　　“買人家的東西，核心技術很難完全掌握在自己手里?！秉S勇表示，因為產品都要升級換代，單純購買了配方，后續一旦出現問題，就很難去溯源和改善。因為針對客戶的不同型號的產品，油墨也需要相應調整和更新，所以定制化程度較高。

　　如今，容大感光掌握PCB感光油墨、光刻膠等產品的核心配方技術，已經成為國內生產 PCB 感光油墨產品品種最為齊全的企業之一，入列國內專精特新“小巨人”企業行列。

　　伴隨著中國大陸印制電路板產業發展壯大，占據全球80%的產量規模，中國本土PCB油墨企業迅速崛起。容大感光在全球PCB感光阻焊油墨市場份額占比從上市時大約7%，逐步提升至2020年13%，位居全球第二。在客戶層面，公司已經與下游PCB廠商形成了深度綁定，客戶基本涵蓋了A股全部PCB上市公司。去年，容大感光實現凈利潤5683萬元，同比增長約五成；其中， PCB感光油墨實現銷售額5億元，同比增長約20%。

　　下一步，公司計劃逐步擴大在高端產品以及外資市場份額。有機構分析，2020年全球PCB產業產值達到652億美元，未來5G商業化、人工智能、云計算等技術發展趨勢下，PCB市場將向高密度、高精度和多層化趨勢發展，將進一步拉升 PCB光刻膠的質量和需求。

　　產品升級 破局中高端外企壟斷

　　隨著國產PCB感光油墨不斷成熟并投入市場，此前一些由外企壟斷的類型產品價格開始大幅下降。黃勇舉了感光線路油墨的例子，2000年容大感光推出該產品時，日本同款產品售價達到200至300元/公斤，如今的售價大約降到當初價格的1/10。這為國產PCB廠商帶來成本的大幅下降，也導致傳統PCB油墨市場競爭激烈加劇，利潤承壓，向高端化的油墨產品進階成為迫切需求。

　　容大感光將目光投向了感光干膜。據統計，該產品市場需求量是傳統油墨產品需求量的2倍以上，但長期以來，國內市場90%的需求都依賴進口。目前有少數幾家公司進行國產化，但主要集中在中低端產品，占比約10%，高端還是由日本日立和美國杜邦等少數幾家國際巨頭壟斷。

　　通過持續技術積累與儲備，容大已經可以做到可平行替代日企主要感光干膜產品，并已通過驗證，實現銷售。另外，在汽車板、IC載板、軟板等領域的PCB感光油墨產品，容大也已經通過廠商測試，步入量產化階段。

　　“在我們看來，感光干膜領域中國大陸可替代的市場空間還有90%，平板顯示的光刻膠還有95%以上，而半導體的光刻膠應該是99%?！秉S勇表示。從產業發展情況來看，經過近20年的發展，中國顯示產業已經從跟跑變為領跑，去年中國新型顯示產業直接營收達4460億元，產業規模位居全球第一；晶圓代工也步入擴產潮，勢必帶動平板顯示和半導體光刻膠的用量。

　　據黃勇測算，中國大陸的平板顯示領域光刻膠的市場規模約150億元，按照進口價格計算，半導體光刻膠約是20-30億元。不過，平板顯示與半導體行業面臨著比PCB行業更艱難的客戶導入問題。

　　華創證券研究指出，當前中高端光刻膠國產化率僅為10%。半導體用光刻膠被日本企業壟斷，國內僅實現g線、i線、248nm KrF和193nm ArF國產化，而高端市場EUV光刻膠尚處于早期研發階段；平板顯示用光刻膠，主要產地為日本、韓國和中國臺灣；核心資源還是掌握在JSR、信越化學、陶氏化學、merck 等國際光刻膠巨頭手中。另一方面，光刻膠研發投入成本大，研發所需的光刻機動輒上億元；加上產品驗證周期一般需要一至兩年，導致光刻膠產業投入回報率低，且客戶的短期經濟效應不顯著。

　　黃勇建議，國家應該投資設立光刻膠測試平臺，專門應用于光刻膠研發，相比各個企業單獨采購，使用效率更高，也可以控制成本。

　　他特別談到，光刻膠導入平板、半導體客戶，面臨更大的難度。電路板光刻生產由于并非全程自動化，如果出現問題，中途尚有檢測挽救機會，即便造成報廢，產生的損失影響也有限。而平板顯示的光刻膠如果出現問題，造成的損失成本會更大。比如TFT液晶顯示平板8.5代線，生產全程是自動化的，通常中間需要經過四道蝕刻工序，如果任何一道光刻膠出現問題，就可能造成上千萬的損失。對于半導體生產線來說，光刻膠出問題帶來的報廢風險就會更高。2019年，全球晶圓代工龍頭臺積電就因為陶氏化學的光刻膠出現了問題，導致十多萬片晶圓報廢，直接損失達5.5億美元。

　　“從技術方面，我們至少要九成以上的把握，才會去把光刻膠產品投入去生產，這是容大20多年來都秉持的理念。”黃勇說。

　　針對行業的這一痛點，國家推出了“首臺套”重大技術裝備保險補償機制，支持國產化產品的測試與推廣，減輕廠商測試、使用中的成本與風險。

　　“這個政策挺好，現在保費我們只交30%，國家承擔70%；很多企業就愿意給我們測試，如果有報廢，保險公司會進行賠付，以前全都是我們自己兜底。”黃勇介紹，公司的TFT液晶顯示屏光刻膠已在國內重點廠商上線測試，結果較為理想。

　　各方合力之下，容大感光的光刻膠產品，已開始貢獻業績，成為公司的第二增長點。2016年上市時，容大感光光刻膠產品產量100噸，銷售778萬元，到2020年產量245.96噸，銷售額2533萬元。目前公司成為少數能同時覆蓋PCB、平板顯示以及半導體光刻膠產品的內地企業。

　　夯實基礎 把握國產化機遇

　　宏觀來看，國產光刻膠迎來歷史性機遇。尤其是在地緣政治背景下，中美貿易摩擦升級，華為等企業遭受技術封鎖與打壓，從終端市場開始倒逼整體產業鏈，開啟了國產化替代進程。

　　在黃勇看來，當前國產光刻膠迎來更多、更廣的發展機遇。以前終端客戶不認可，所以國產化產品連測試機會都沒有，也就沒有進入材料庫和使用的機會；現在不少終端客戶廠要求供應商雙軌制，選擇至少一家國產供應商為備選，甚至加大國產化采購比例。

　　另一方面，新冠疫情下，國外光刻膠工廠生產受阻，加上國際晶圓廠擴產潮，供給缺口短期難以彌補，日本信越化學在今年5月下旬傳出向中國大陸晶圓廠限制供貨KrF光刻膠的消息。這也被視為國產光刻膠廠商的發展機遇，A股光刻膠概念股聞風起舞，自5月低位以來，板塊累計漲幅最高超過105%，期間公司股價也一路走高。

　　對于市場的熱情追捧，黃勇很淡定。他認為，中國發展光刻膠必須正視與日本等國家的差距。以平板顯示類光刻膠為例，日本從上世紀50、60年代就開始研究生產，到90年代產品已經過時?！叭缃裨礁叨说墓饪棠z產品差距就越大，最大的問題是中國大陸缺乏相關人才。”他說。

　　為了推進高端半導體顯示和芯片用光刻膠系列研發，容大感光不僅在國內積極尋求合作單位，先后與北京師范大學和中科院長春應化所黃埔先進材料研究院展開產學研合作。公司也將目光投向了海外，容大感光在幾年前聘請了外籍的技術專家作為光刻膠產品研發的高級技術顧問，提升研發水平，加快了公司的光刻膠產品推向市場的節奏。

　　另一方面，感光化學材料企業原材料占成本比例較高。今年二季度，由于樹脂、光引發劑、溶劑等價格上漲，增加了成本，導致公司上半年凈利潤增速同比有所回落。

　　他介紹，這是屬于上游周期性波動，而容大已經在基礎原材料領域進行深入研究和布局，是國內為數不多掌握光刻膠樹脂和感光化合物自主設計和合成等核心技術的企業。目前公司合成樹脂所用的材料，基本可以實現產業化，甚至可以通過普通的環氧樹脂進行改性，達到PCB板所需要的樹脂；另外，公司參股了沃凱瓏，布局光引發劑領域。

　　相比國內不少概念股高頻并購光刻膠相關標的，甚至不惜跨界轉型，容大感光上市以來卻鮮有出手。去年公司首次拋出了“橄欖枝”，以發行股份以及可轉債收購交易作價約2億元同行高仕電研。據介紹，高仕電研主要生產、經營噴墨打印油墨和用于LED鋁基電路板感光白油，打破了日本企業在該領域的壟斷、與容大產品形成優勢互補。2020年高仕電研已經超額完成首年業績承諾，實現凈利潤 2827萬元。

　　黃勇說，公司從上市后就一直在尋找合適的標的，規劃橫向收購同行，或者投資上游關鍵原材料廠商，外延并購將是公司未來的戰略之一。

　　面對光刻膠產品逐步打開市場，容大感光當務之急在于擴產。公司在惠東廠區規劃有PCB感光油墨的產能為1.8萬噸/年，光刻膠產能規劃為1050噸/年，已經不能滿足經營發展需求。按照最新規劃，公司計劃在廣東省珠海市投資設立全資子公司，注冊資本3000萬元，旨在圍繞公司發展戰略規劃、擴大生產規模。

　　黃勇表示，惠東廠區根據當地規劃未來將面臨搬遷，而且現有產能已經不能滿足需求。未來，公司將跟隨PCB行業發展，帶動PCB感光油墨以及感光干膜產品升級，同時，國產平板產業以及芯片產業的躍進，也將推動相應光刻膠產品創新與量產，不斷打開感光化學材料行業增長的“天花板”。

　　容大感光的四次取舍

　　圍繞著光刻膠這道“卡脖子”門檻，當下國內企業有著不同的策略：有的偏向高強度研發驅動，有的選擇重金引入外來技術，有的則選擇市場至上策略，逐步攻堅克難，也有的站在國產化的風口，借助資本市場熱炒概念，最后卻留下一地雞毛。

　　容大感光雖然一度因光刻膠概念遭市場熱炒，公司始終不為外界的喧嘩所動，專注主業，專注研發，致力于提升自己的核心競爭力。公司董事長黃勇娓娓道來的公司創業，讓記者印象深刻的是容大感光的四次取舍。

　　當年，三位技術人員從PCB油墨界“黃埔軍校”之稱的番禺環球電子廠出來創業時，本來瞄準的是當時高端產品PCB感光線路油墨，結果產品因為技術不成熟被客戶退貨，試水遭市場“打擊”，只好退回到了當時更為低端也是應用更為普遍的單面板油墨產品，務實開拓市場，攢下創業第一桶金。

　　雖然因應市場需求和公司生存需要，暫時放棄了相對高端產品，但公司非但沒有放棄自主研發，反而更加重視。甚至后來有機會第一時間收購某外資企業，掌握當時在大陸尚且屬于先進技術的感光阻焊配方時，公司選擇了自主創新。因為在精細化學品行業，僅僅“know what”是走不長久的，只有“know how”掌握核心配方技術與生產工藝，才能不斷升級產品，贏得市場。

　　第二次取舍是在2016年上市前夕，公司砍掉了百家拖欠貨款的小客戶。按黃勇估算，這100多家客戶每年能為公司帶來兩三千萬產值，也可以優化財務報表，但是考慮小作坊模式的經營風險與印制電路板未來的環保風險，公司還是放棄了這些有風險小客戶，轉而去擴大優質客戶。最終，隨著PCB客戶的上市，公司的經營與資金周轉也得到改善。

　　第三次取舍是研發光刻膠的路徑。當前光刻膠概念被熱炒，尤其是面向半導體領域最先進的EUV光刻膠，更是被資本市場各路熱錢競相追逐，不少投資者專門留言提問容大感光是否有涉足。但是容大明確表示，沒有研發、生產EUV光刻膠。

　　黃勇算了一筆賬：研發最先進的EUV光刻膠，意味著必須斥資上億元買入頂尖的ASML設備，但是公司需要承受巨額投入以及難以預測的回報周期。另一方面， 248nm光刻膠技術含量也不低，并且在市場上有著更廣泛的應用，在半導體光刻膠中用量最大，所以這一領域被定為公司的研發重點。“企業畢竟是要利潤的，先做好能做的市場，在實驗室的布局研發高端產品?！彼f。

　　第四次取舍，便是改換門庭。雖然是國內最大的PCB感光油墨廠商，但在寸土寸金的深圳，上市后研發總部卻依舊潛伏在一個遠離市區的寶安產業園區里。問及原因，一方面是研發涉及到化工產品，企業進不了高端寫字樓，而合適的地塊實在難覓；另一個原因是，如果搬到市區，員工通勤成本就會增加。雖然這個取舍多少有一些無奈，但對員工關懷卻著實難得。

　　對于精細化工行業，研發人員掌握著大量核心專利以及寶貴的工藝經驗，難怪也有日本同行搞終身雇傭，也堵住技術外流的風險。據黃勇介紹，容大的離職率是極低的，不僅研發人員，包括銷售人員中工齡超過20年的都超過一半。

　　“至大無外，至小無內。”在光刻膠賽道里，容大一步一個腳印，正在出一條走愈來愈寬的光明大道。

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責任編輯：王涵