本報記者 藍 姝

　　實習記者 李青妍 深圳報道

　　3月20日， 微笑著、充滿紳士風度的深發展董事長紐曼率領其特別顧問王驥、行長周立等一班高管在深圳發布其2007年業績報告，這是新橋入主深發展以來拿出的第三份年報成績單。

　　按照這份成績單披露的結果，深發展凈利潤在2006年13.03億元基礎上增長103%(調整后為88%)，達26.5億元。面對這份“創下了歷史最高紀錄”的成績單，深發展對全體股東的分紅方案依然是不轉增不分紅。

　　高收益不分紅

　　“創下20年來凈利潤最高點”的深發展利潤亦主要受益于央行6次加息的宏觀政策，這是銀行業在花樣年華里保持業績增長的陽光普照。深發展平均生息資產增長30%且凈息差從2006年的2.94%升至2007年的3.10%，同期利息凈收入增長26.06億元，增幅37%。同時，理財產品銷售增加、信用卡業務傭金收入以及國際業務收入的提高使得深發展在中間業務上獲得51%的增長性收益。

　　然而長期持有深發展的股東們卻依然沒有分享在每股收益高達1.27元的華美成績單背后的喜悅，因為深發展對于股東們的回報是不分紅不轉增。從2003年以來，這家上市公司就沒有給它的股東們分過一分錢的現金分紅。

　　面對業績持續增長卻一直不給股東分紅回報的質疑，紐曼稱，分紅尤其是現金分紅是一個“我們在將來可以考慮的問題，但是現在我能告訴你的，就是我們在目前還沒有決定要這么做”。紐曼還稱隨著深發展資本實力進一步增強，深發展會考慮不同財務結構配置的分紅問題。

　　紐曼似乎忘記提及股東責任，在業績發布會上他還重點談到了有關深發展的各種責任：包括社會責任、客戶責任、員工責任。紐曼稱深發展非常關注自身對社會當中其他各個部分的職責和責任。對自己的客戶有著非常重要的責任。同時，對整個經濟的健康增長和發展也有著支持的責任。

　　制度性缺失

　　深發展內部人士稱，從長遠來看，分紅會攤薄凈資產收益率，而在深發展的資本充足率尚未達標的情況下，不分紅對銀行長遠發展有好處。2007年末深發展的資本充足率和核心資本充足率均為5.8%。2007年的盈利增長以及年末認股權證的行權帶來了核心資本的增加，使得深發展的核心資本充足率達到了監管部門4%以上的要求。現在，深發展已經獲準發行70億次級債，次級債發行獲得的次級資本到位后，深發展可以使得其資本充足率達到8%的監管要求。

　　在這種情況下，深發展的各項指標看起來很美，每股凈資產5.67元，凈資產收益率則達到20.37%。而在其高達1.27元的每股收益下，深發展的市盈率只有24.53，而市凈率也僅為5倍。在這樣的指標下，深發展目前股價充滿了上漲的想象空間。在其去年股價逼近50元高位時，竟然有機構發布估值報告稱深發展股價要漲到100元，這使得很多原來在10元價位拋售了深發展的一些機構又重新在40多元價位將深發展買回來。

　　事實上，深發展董事會擔心現金分紅方案會影響每股凈資產的先例在其調整后的股改方案中就體現得非常明顯。當時，因為發行認股權證涉及到再融資，而深發展為了補足連續3年不分紅的缺陷，采用了一個送紅股的創造性方法。當時深發展如果進行現金分紅，會因為減少每股凈資產而影響到資本充足率這個對銀行來說非常關鍵的核心指標。因此深發展在這個問題上不是用現金分紅而是對全體股東采用送紅股的方式來滿足了發行認股權證的前提條件。

　　不影響現行指標的完美是深發展持續不分紅的根本原因。事實上，盡管每股贏利很高，但分紅比例不高已經成為上市公司普遍存在的問題。不僅是一些民營上市公司，就連一些中字頭的國企，譬如不久前公布年報的中國船舶、中國石油等，其整體分紅比例不足25%。因此，上市公司的分紅投資回報不及銀行存款活期利息的情況普遍存在。

　　一位證券專家指出，西方國家資本市場有強制分紅制度，一些上市公司能拿出當年利潤的50%—80%分紅是普遍的現象，而在現階段的A股市場，由于沒有強制分紅，分紅多少完全是幾個利益當局的大股東說了算，不排除很多上市公司刻意做高利潤從而來達到某種不可告人目的的可能性。由于沒有現金分紅壓力，財報作假、利潤作假的行為普遍存在。