證券時報記者 肖 柳

　　“創(chuàng)投”———時下資本市場流行詞匯，高收益的代名詞，正在為越來越多的上市公司高管創(chuàng)造巨額財富。

　　時下，上市公司參與創(chuàng)業(yè)投資已不算新聞，但上市公司在“孵育”公司行將上市時頻頻轉(zhuǎn)讓股權(quán)卻讓人生疑。自去年下半年創(chuàng)業(yè)板即將推出的消息出現(xiàn)以來，不少參與創(chuàng)業(yè)投資的上市公司開始運作“孵育”公司的上市事宜，并在“為符合相關(guān)規(guī)定”的理由下將所持孵育公司部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給相關(guān)方。

　　近日，浙江某上市公司公告稱，為了給旗下上市公司走向資本市場創(chuàng)造條件，同意將這家旗下公司17.5%的股權(quán)以1353萬元的價格出讓給該上市公司的一家股東，從交易價格來看，1元的注冊資本以1.933元的價格出讓，溢價率超過90%，上市公司將通過此次交易獲得650元的投資收益。有意思的是，這家受讓股權(quán)的股東公司法定代表人是該上市公司一位董事、副總裁。

　　無獨有偶，去年11月28日，康恩貝(600572)發(fā)布公告稱，為符合有關(guān)規(guī)定，支持控股63%的子公司浙江佐力藥業(yè)股份有限公司單獨上市，同意向佐力藥業(yè)經(jīng)營管理團隊成員轉(zhuǎn)讓康恩貝及該公司子公司浙江康恩貝醫(yī)藥銷售有限公司分別持有的佐力藥業(yè)31%股份和6%股份，轉(zhuǎn)讓價格以佐力藥業(yè)2007年10月31日每股凈資產(chǎn)1.169元為基準，定價1.41元每股，溢價率為21%。與上述公司類似，康恩貝現(xiàn)任董事、原康恩貝第四屆董事會董事長為佐力藥業(yè)現(xiàn)任董事會董事。

　　飛樂音響(600651)似乎也存在這樣的問題。飛樂音響今年1月29日公告稱，將以9316萬元的價格轉(zhuǎn)讓深圳力合數(shù)字電視有限公司30%股權(quán)，股權(quán)受讓方為飛樂音響第二大股東深圳力合創(chuàng)業(yè)投資有限公司，而力合創(chuàng)業(yè)投資董事長馮冠平為飛樂音響現(xiàn)任董事。

　　更有意思的是，力合數(shù)字電視公司的股權(quán)是飛樂音響在2005年從力合創(chuàng)業(yè)投資等多家創(chuàng)業(yè)投資公司手中買來的，飛樂音響當(dāng)時花費2.29億元獲得力合數(shù)字電視公司90%的股權(quán)。2007年6月，飛樂音響又決定向力合創(chuàng)業(yè)投資、盛金創(chuàng)業(yè)投資轉(zhuǎn)讓所持力合數(shù)字電視公司股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價款總計為1.58億元。如果加上本次轉(zhuǎn)讓款，飛樂音響出售所有力合數(shù)字電視公司股權(quán)獲得的轉(zhuǎn)讓價款總計為2.5億元，相比當(dāng)初的2.29億元僅僅賺了2000萬左右。

　　雖然飛樂音響并未說明力合數(shù)字電視是否有上市計劃，但熟悉創(chuàng)投投資風(fēng)格的人都清楚，力合創(chuàng)業(yè)投資作為中國大陸比較知名的創(chuàng)投公司，一家沒有投資價值或者上不了市的公司是很難進入他們視野的。

　　從這些上市公司發(fā)表的公告來看，似乎沒什么問題，比如“為了符合有關(guān)規(guī)定”這條理由，很可以讓投資者相信。但記者從正在從事創(chuàng)業(yè)板公司前期輔導(dǎo)的投行人士處得知，監(jiān)管部門并沒有公告中提到的硬性要求，只是有些券商或者公司本身為了某些目的可能需要這樣做。

　　分析人士認為，創(chuàng)業(yè)投資是一個高風(fēng)險的投資，而且風(fēng)險最大的時候就在“孵育期”，當(dāng)被“孵育”的公司成長起來后，風(fēng)險就很小了，如果能夠通過資本市場的途徑實現(xiàn)退出，絕大部分創(chuàng)業(yè)投資都能夠獲得較高收益。如果高管在上市公司“孵育”的公司行將上市時通過某種方式以較低價格獲得股權(quán)，無疑是在盜取上市公司“創(chuàng)投”的勝利果實。