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　　來源：Gangtise投研

　　以下為1月13日熱點題材的漲幅表現

　　制造 | 科技（10條）

　　01． 光伏分析師表示，本周光伏的Pvlink報價，從硅料到硅片到電池全有不同幅度漲價，硅業分會報價各環節明顯上漲，但電池到組件越漲越少，組件反而下跌。組件端價格下跌是因為1月份組件排產約34.8GW，較去年全年月均排產大幅下降，環比12月也降了6~8GW。春節前備貨因素導致的漲價在后續兩周可能不會大幅或持續，春節后供給側限制仍會使產能過剩。

　　02． 整車經銷商表示，從1月1日到1月12日，與12月份相比，整體新能源車行業的銷量環比下滑了30%，并且同比大概下滑了22%。這是因為2024年過年在2月9~10號，1月份相對較好，而今年1月份受到上個月提前透支以及本月省補政策細則未出臺的影響，整個車市觀望情緒濃，消費力環比下降。目前來看，1月15~20日這一周是個關鍵轉折點，如果15日細則仍未出臺，在剩下的時間里，整個1月份的車市可能會處于比較平穩或者稍顯疲軟的狀態。

　　03． 機器人分析師表示，目前產業鏈除部分高新款絲杠外整體比較成熟，2025年降本是行業核心點。以絲杠為例，其產品穩定性、均一度達到C5要求即可，磨床雖性能好但成本高，其他工藝如車膜、軋制等正在測試試用，若能降低磨床帶來的高成本則有望快速放量。

　　04． 機器人分析師表示，從各核心部件看，基于100萬臺特斯拉Optimus假設測算，市值彈性從大到小依次為滾柱絲杠、諧波減速器、靈巧手模組和關節模組，大多在130~100%之間。

　　05． 光伏玻璃分析師表示，光伏玻璃環節企業內部在做約束，即使沒有行業協會約束也在進行去產能、減少開工率動作，這對未來價格回暖可能有影響，目前庫存環比下降，值得關注。建議關注中電建招標結果，若組件價格能報到0.69元/W以上，說明行業自律行為有用。

　　06． AI基礎設施分析師表示，建議關注GB300產業鏈，其3月的GTC大會可能推出GB300服務器，有諸多性能提升，采用新的液冷方案、超級電容和備用電池單元BBU。此外，pcb板方案從HDI方案轉向高多層，價值量有望提升20~30%。

　　07． 重卡專家表示，2025年重卡出口方面，俄羅斯市場壓力較大。2024年中國重卡對俄出口量約8萬多臺，但由于庫存較高，且進口報廢處理稅持續上漲，預計2024年對俄出口量可能萎縮到6萬多臺。所以各企業的策略是向非俄地區突破，非洲地區去年出口約9萬臺，東南亞約6萬多臺，這兩個市場在2025年有望進一步突破。非洲市場可能往10萬臺以上發展，東南亞可能達到7~8萬臺的水平，有望填補俄羅斯市場的下降幅度。

　　08． 商用車專家表示，商用車方面，1月8日發改委政策延續2024年政策，燃氣車未納入補貼范圍，這低于預期。國4保底量約60多萬臺，活躍車輛較多，預計新車轉化率為20%左右。若燃氣車納入補貼范圍，新車轉化率很可能達到25~30%。

　　09． 汽車分析師稱，2025年國內汽車以舊換新政策基本維持2024年水平，整體符合或略超預期，同時基于2024年12月銷量數據，預計2025年全國汽車批發銷量增速為6%，零售增速為2%，其中新能源批發增速為28%。

　　10． AI基礎設施專家表示，國外60%以上的AI算力中心選擇燃氣輪機供電，原因是燃氣輪機靈活，占地是煤電的25~30%，投資是煤電的40%。AI算力中心通常70%的電量由燃氣輪機完成（要求配兩套），柴油發電機可提供約20%的電量，燃氣輪機自身升負荷或頂升能力可完成10%，儲能或UPS可間斷完成兩小時左右應急供電以等待故障燃氣輪機恢復。由于訂單需求、上游原材料價格上漲、供應廠商產能排不開等原因，燃氣輪機新訂單從2024H2開始漲價，保守估計漲15~20%。

　　消費 | 醫健（4條）

　　01． 醫藥分析師稱，2024年12月份開始，國內呼吸道感染陽性率發病率顯著提升，2025年1月份中部省份感染陽性率上升趨勢明顯，西部省份處于爬坡期，預計全國1月底2月初達到高峰，整體持續2~3個月。2024年國內核酸產品和抗原產品廠家端出貨規模分別約20億元和40~60億元，醫院端分別為80~100億元和100~150億元。

　　02． 空調浙江經銷商稱，2024年12月浙江地區空調零售量為7萬套，同比相對平穩，但部分客戶還未提貨，安裝多延至年后，整體銷售均價有所上漲，多在4200~4500元，2023年12月多為3500元以下。另外，截至2024年12月底公司庫存為2萬套，渠道庫存為22萬套，基本沒有壓力。

　　03． 生豬養殖分析師稱，2024年2月份以來，規模養豬場能繁殖母豬存欄量在持續增加，12月環比增加0.5%，同比增加12.5%。12月能繁母豬規模在5000頭以下的企業，存欄量環比下降2.7%，0.5~2萬的企業增1.2%，2萬以上的企業增加0.5~1.5%。

　　04． 生豬養殖分析師稱，2024年12月12家上市公司生豬出欄量為1687萬頭，環比增加22.82%，同比大幅增加，其中牧原股份環比增加200多萬頭。12月出欄體重環比普遍下降，神農、牧原和溫氏分別下降1.65公斤/頭、2.4公斤/頭和1公斤/頭。Q4整體仍有盈利，但利潤環比有所下降，部分地區市場價格已跌破部分公司成本線。

　　材料 | 能源（5條）

　　01． 石油分析師稱，2025年1月10日美國發布新一輪原油行業制裁名單，其中涉及大型石油公司和油輪公司，且包含一家中國境內管道公司，短期將使得國內部分煉油廠面臨原油短缺，國內汽柴油批發價大幅上漲，顯示出市場對原油稀缺性的預期。預計2025年全球原油日均產量同比增長204萬桶，其中美國和歐佩克增量分別為46萬桶和56萬桶。

　　02． 交通運輸分析師稱，美國加大對俄羅斯制裁，甚至潛在對伊朗制裁加嚴背景下，協助受制裁企業運輸的關聯方有被連帶制裁可能。山東港口拒絕被美國制裁的油輪停靠，主要是考慮山東工業制造業煉廠的穩定，山東地煉消化很多受制裁油，從山東地煉到港口，再到船等各環節都有被制裁風險。

　　03． 火電分析師稱，當前電煤價格為750~770元/噸，較2024年同期的930~950元/噸有大幅下降，考慮到電價下降3~4分/度，50%長協煤比例的公司，在煤價下跌至一定水平是可實現盈虧平衡，或穩定盈利。

　　04． 制冷劑分析師稱，2024年R22供給沒有減少，但價格上漲了66%，2025年供給將減少3萬噸，理論價格彈性將比2024年更好。2025年1月份所確定的R32長協價為4.08萬元/噸（利潤表口徑），環比上漲3300元/噸，散單價格已達4.35萬元/噸，全年價格有望持續上漲。

　　05． 鋰電池分析師表示，碳酸鋰近兩周在7.5萬~7.7萬/噸的價格區間震蕩，目前約7.6萬，后續可能圍繞7.5~8萬震蕩。近期國內戶儲電芯價格為0.34元/Wh，國內大儲電芯約0.3元/Wh；動力電芯方面，三元約0.39元/Wh，鐵鋰約0.35元/Wh，均出現不同程度下滑。

　　A股精選三季報要點（5條）

　　01． 中科環保2024年第三季度業績表現強勁，營業收入和凈利潤均實現雙位數增長。第三季度營業收入為3.88億元，同比增長18.28%，主要得益于新并購項目、投產項目產能釋放、供熱拓展、垃圾量拓展以及防城港二期項目納入補貼目錄清單確認國補收入等因素。歸屬于上市公司股東的凈利潤為9988萬元，同比增長47.15%。前三季度營業收入為11.99億元，同比增長12.60%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.64億元，同比增長27.55%。公司前三季度經營活動產生的現金流量凈額為4.69億元，同比增長65.09%。截至報告期末，公司總資產為74.65億元，較上年末增長4.38%；歸屬于上市公司股東的所有者權益為35.23億元，較上年末增長3.47%。

　　02． 華研精機2024年第三季度報告顯示，公司業績保持穩定增長。第三季度營業收入為1.55億元，同比增長64.79%，主要得益于公司海外業務拓展以及國內市場需求旺盛。歸屬于上市公司股東的凈利潤為2037.53萬元，同比增長21.07%。不過，經營活動產生的現金流量凈額為1218.49萬元，同比下降87.88%，主要受遠期信用證收款未到賬期以及存貨采購增加等因素影響。此外，公司第三季度銷售費用、管理費用和研發費用均有所增長，分別用于售后服務、參展費用以及新產品研發等。截至報告期末，公司總資產為15.32億元，同比增長5.85%，歸屬于上市公司股東的所有者權益為10.70億元，同比略微下降0.56%。

　　03． 東岳硅材2024年第三季度報告顯示，公司營業收入為12.85億元，同比增長14.27%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為8859.02萬元，同比增長131.06%。報告期內，公司原材料采購現匯支付減少導致貨幣資金大幅增加，同時給予部分優質客戶信用期導致應收賬款大幅增加。研發投入減少使得研發費用同比下降34.00%，而外幣匯兌收益增加使得財務費用同比下降84.52%。此外，增值稅進項稅額加計抵減增加導致其他收益同比增長987.61%。經營活動產生的現金流量凈額為1.94億元，同比增長60059.11%。截至報告期末，公司總資產為66.39億元，同比增長4.95%。其中，歸屬于上市公司股東的所有者權益為49.69億元，同比增長1.82%。

　　04． 聚飛光電2024年第三季度報告顯示，公司整體業績保持穩健增長。報告期內，公司實現營業收入8.15億元，同比增長17.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8080萬元，同比增長27%。經營活動產生的現金流量凈額為2.48億元，同比增長17.04%。存貨較上期增長33.54%，主要為旺季提前備貨原材料增加所致。財務費用較上期增長47.71%，主要系上年前三季度持有外幣匯兌收益較多所致。其他收益較上期增長88.44%，主要系前三季度收到的政府補助增加所致。投資收益較上期增長191.18%，主要系前三季度理財產品到期收到的投資收益增加所致。

　　05． 九典制藥2024年第三季度報告顯示，公司業績保持穩健增長。報告期內，公司實現營業收入7.80億元，同比增長15.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.66億元，同比增長47.38%。主要產品銷量增加，推動營業成本和銷售費用同步增長。可轉債利息導致財務費用大幅上升。政府補助增加，帶動其他收益增長182.85%。經營活動產生的現金流量凈額為6.02億元，同比增長55.47%。投資活動產生的現金流量凈額為-4.48億元，主要由于理財產品增加。籌資活動產生的現金流量凈額為-0.89億元，主要由于上期收到可轉債。截至報告期末，公司總資產32.41億元，同比增長12.87%；歸屬于上市公司股東的所有者權益23.83億元，同比增長20.76%。

　　港美股精選會議摘要（5條）

　　01． Constellation Brands， Inc． （STZ）2025年第三季度業績電話會：2025財年第三季度，啤酒業務需求增長推動銷量提升，核心品牌營銷投資助力，但宏觀經濟影響消費者支出。啤酒業務優于飲料行業，合同渠道美元銷售額增長突出。企業整體凈銷售額與去年同期基本不變，營業利潤持平，可比基礎上下降2%，每股收益基本持平。預計2025財年企業凈銷售額增長2 - 5%，可比營業利潤增長6 - 9%，可比每股收益在13.40 - 13.80美元之間。啤酒業務凈銷售額增長3%，全年預計增長4 - 7%，運營收入增長9 - 12%，運營利潤率約39%。葡萄酒和烈酒業務凈銷售額下降超14%，運營收入下降3200萬美元，運營利潤率22.1%。資本支出方面，墨西哥啤酒廠擴建項目部分推遲，韋拉克魯斯啤酒廠建設按計劃進行，預計2026財年末或2027財年初完成一期工程，2025 - 2028財年預計投入約30億美元資本支出。

　　02． Seven & i Holdings Co．， Ltd． （SVNDY） 2024年第四季度業績電話會：2024年第三季度，公司運營收入達9，000，000，000，065.5億日元，同比增長15%，但運營利潤為315.4億日元，占計劃運營收入的1997%，雖同比增長76.9%，卻較上一期間減少94.6億日元，凈利潤63.6億日元較上一流大幅下降。國內海外CVS業務是運營收入下降主因，但國內通過價值倡議等舉措，客戶數量和同店銷售有所恢復，海外CVS業務也有所改善，銀行業務達成計劃。特殊損益方面，預計全年特殊損失149.6億日元，其中約90%在第三季度記錄，特殊收益預計14.3億日元，主要源于業務和資產選擇與集中，如關閉不盈利商店、系統整合等減值損失。

　　03． 達美航空（DAL.US） 2024年第四季度業績電話會：2024年達美航空業績亮眼，第四季度稅前利潤達16億美元，每股收益1.85美元，創歷史12月季度最大利潤，較去年增超5億美元。全年運營團隊實現78個完美運營日，系統完成率和準點率行業領先，每股收益6.16美元，高于年初指引中點。財務指標方面，運營利潤率達兩位數，稅前收入52億美元，占行業近50%，投資回報率13%，資產負債表恢復投資級。自由現金流34億美元，較2023年改善近15億美元，支持債務削減，年度股息季度增長50%。2025年業務展望良好，預計每股收益超7.35美元，自由現金流超40億美元。

　　04． TD SYNNEX Corporation （SNX）2024年第四季度業績電話會：2024年第四季度，公司業績表現強勁，營收同比增長10%，達到158億美元，超過指導范圍高端。自由現金流達5.13億美元，全年目標10億美元達成，72%用于回購和分紅。推動因素包括分銷業務增長，特別是個人電腦和高級解決方案業務，以及Hive業務的兩位數增長。Stream One云平臺功能強大，與微軟和AWS合作簡化采購和管理。Hive業務在數據中心投資中尋得機會，未來將繼續作為增長驅動力。財務狀況穩健，預計2025年第一季度毛額197億-207億美元，凈營收144億-152億美元，全年毛額中個位數增長，自由現金流約11億美元。

　　05． Corus Entertainment Inc． （CJREF） 2025年第一季度業績電話會：公司新品牌內容包括加拿大本土熱門節目如《Great Chocolate Showdown》和《Pamela‘s Garden of Eden》，以及新加入的節目如《Extreme Makeover： Home Edition》和《Chasing Flavor with Carla Hall》。盡管廣告市場面臨挑戰，但Corus通過平衡廣告供應和需求，推出新舉措吸引廣告商，尤其重視新業務發展和直接客戶關系。公司還通過裁員和成本控制措施，使成本結構與收入潛力相匹配。在財務方面，由于廣告需求下降和訂閱收入略有降低，第一季度綜合營收為3.27億美元，同比下降12%，綜合部門利潤為8400萬美元，利潤率為26%。公司繼續謹慎管理現金，季末擁有8000萬美元現金及現金等價物。

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　　——海島云天

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責任編輯：張倩