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　　來源：中金公司

　　摘要

　　本周全球資金面值得注意的變化是：1）我們追蹤的EPFR資金數據顯示，截至本周三（4月10日），海外主動資金流出A股和港股規模有所擴大；2）互聯互通方面，截至本周五（4月12日），北向流出擴大，南向加速流入；3）全球市場，股票轉為流出，債券和貨幣市場延續流入；4）美股和日本轉為流出，發達歐洲和新興市場繼續流出。

　　國內資金面上，北向流出規模擴大。鑒于外部美聯儲降息、國內經濟增長和政策支持等方面不確定性上升，短期市場可能進入箱體震蕩（《近期修復預期仍需更多證據確認》）。本周北向資金加速流出，當周累計流出114.5億人民幣，本周五北向流出73.9億人民幣，創今年2月以來最大單日流出規模。此外，EPFR統計的主動外資流出A股和港股規模擴大。因此，更多“對癥”政策出臺前，交易型資金主導下資金面或繼續波動（《交易型資金帶動北向轉為流出》）。

　　全球資金面上，主動外資轉為流出印度和日本。截至本周三（4月4日-4月10日），主動外資轉為流出印度市場，本周流出1.1億美元（vs． 上周流入1.2億美元）。日股方面，主動外資在連續兩周流入后再度轉為流出日本市場，本周流出1.3億美元，而被動外資流入日本市場規模收窄。

　　正文

　　外資波動加大，高分紅再獲青睞

　　中國市場

　　海外資金：主動外資流出增加

　　截至本周三（4月4日-4月10日），A股主動外資繼續流出1.4億美元（vs． 上周流出1.4億美元），被動資金流入0.8億美元，整體流出0.6億美元（vs． 上周凈流出4.6億美元）；與此同時，港股和ADR海外資金流出0.9億美元（vs． 上周凈流出4.7億美元），其中主動資金流出2.8億美元（vs． 上周流出2.0億美元），被動資金流入1.9億美元。

　　互聯互通資金：北向流出擴大，南向加速流入

　　北向流出擴大，家用電器、食品飲料下跌較多。本周（4月8日-4月12日）北向資金合計凈流出114.5億人民幣，日均流出23.0億元（vs． 4月1日-4月5日當周日均流出19.5億元）。分行業看，汽車板塊持股市值上漲較多，家用電器、食品飲料等板塊持股市值下跌。個股方面，本周北向資金對海爾智家、山西汾酒、興業銀行等標的增持較多，減持貴州茅臺、中國中免、格力電器等標的。

　　南向加速流入，能源、原材料與汽車增幅居前。本周（4月8日-4月12日）南向總計流入231.0億港幣，日均流入46.2億港幣（vs． 4月1日-4月5日當周日均流入44.1億港幣）。行業層面，能源/原材料、汽車等板塊持股市值領漲，多元金融等板塊持股市值下跌。個股方面，南向資金對中國移動、中國銀行、中國宏橋等標的增持較多，減持匯豐控股、中芯國際、中信銀行等標的。

　　全球市場

　　跨市場和資產：美股和日本轉為流出，發達歐洲和新興市場繼續流出。主動外資看，美股本周轉為流出15.8億美元（vs． 上周流入1.1億美元），發達歐洲加速流出29.6億美元（vs． 上周流出5.4億美元），日本股市轉為流出1.3億美元（vs． 上周流入1.0億美元），新興市場大幅流出12.8億美元（vs． 上周流出5.1億美元）。資產方面，全球股票轉為流出，債券和貨幣市場繼續流入。

　　配置比例：截至2月29日，主動基金對中國配置比例低于基準約0.2%。自2021年來，全球主動基金對中國、印度從超配轉向低配，韓國仍維持超配，日本低配有所下降。自2022年1月起至今，中國配置比例下降較多（-0.2%），而英國（+1.0%）、法國（+0.5%）、日本（+0.3%）獲得增配幅度最大。地區類型上看，管理人來自歐洲的基金為整體流出主力；板塊層面看，海外資金對中國醫療保健、消費、半導體及硬件、資本品超配，對互聯網、金融及房地產低配。

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責任編輯：王旭