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來源： 華安證券
市場觀點：上漲空間已然打開
11月第2周市場延續反彈，整體預期仍在好轉中。展望后市，風險偏好預計將繼續提振，A股上漲空間已然打開。①風險偏好有望進一步提振。市場關注的APEC峰會中美元首雙邊會晤在即，市場對此抱有積極期待，有望提振市場風險偏好；②政策預期升溫。通脹同比下行、出口改善依舊緩慢，雖然經濟修復仍在持續，但內生動力節奏好轉速度偏緩，市場對后續貨幣政策寬松等政策落地的預期升溫。
市場熱點1：如何看待即將舉辦的舊金山APEC峰會？近期中美關系有所緩和，市場聚焦于即將舉辦的舊金山APEC峰會上中美元首雙邊會晤。如兩國元首會晤釋放積極信號，對市場風險偏好有望形成提振。
市場熱點2：如何看待10月通脹數據？受基數影響，10月CPI和PPI同比下行。當前經濟內生修復動力依然偏弱，未出現加速修復跡象，后續貨幣寬松仍有較大的政策空間、必要性也有所提升。后續關注11月13日-17日公布的社融數據，以及MLF續作情況。我們認為，年內降準降息仍有較大概率。
市場熱點3：如何看待10月出口數據？10月出口增速超預期回落，外需不弱但改善依舊緩慢，出口絕對金額亦下行200億美元。考慮到基數效應以及年末西方傳統節日對出口的拉動作用，我們認為后續出口降幅有望繼續收窄，年末出口增速可能小幅為正，不會對增長形成明顯掣肘。
行業配置：成長潛力類方向反彈進行中，復蘇鏈也值得重視
11月第2周成長類傳媒、計算機、通信及電力設備反彈明顯。根據當下投資者關注的行業焦點，一是聚焦中美元首雙邊會晤或將釋放積極信號，這將有力支撐成長潛力反彈的電子、通信；二是前期熱門主題暫緩，市場繼續尋找下一個可能邊際改善的點。目前市場環境而言，經濟基本面通脹、出口數據共同指向內生修復動力節奏較緩，對貨幣政策寬松預期升溫，有助于成長類潛力反彈持續。此外復蘇大趨勢不變。因而配置思路上，一方面考慮受益于中美會晤可能釋放的積極信號下助推成長潛力行業進一步反彈，另一方面考慮當前市場經濟基本面上的邊際變化，即經濟溫和復蘇鏈。具體地，建議關注三條主線。
（1）具備潛力的成長類行業反彈繼續，包括：
①可能受益于中美元首雙邊會晤，關系緩和有望推動部分成長支線修復。電子和通信是成長中有望最受益方向，同時也是最值得配置的中長期方向。
②超跌后配置價值增加、近期反彈較弱的電力設備。電力設備無論是超跌時間還是幅度都首當其沖，然而近期反彈力度最弱。
③估值底部及政策預期迎來拐點的醫藥生物。
（2）經濟邊際改善疊加市場增持認可的金融風格。包括銀行、非銀金融板塊均可增加配置。
（3）價格催化、業績向好及估值適宜的食品飲料。消費白馬容易受到北上資金進出的影響，但是從估值-業績配置性價比看已經處于良好區間。
配置熱點1：短期煤炭上漲催化？未來延續性如何？當下煤炭上漲主要來自于焦煤、焦炭價格上漲，同時也有煤電容量電價機制的催化。但今年冬季到來偏晚、暖冬概率增加，煤炭價格漲幅可能會有所抑制，由此預計行情幅度及時間上也將受到限制。
風險提示
美聯儲貨幣政策收緊超預期；國內經濟預測存在較大偏差；國內政策收緊超預期；地緣政治沖突風險超預期等。
責任編輯：王旭
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