事件：
3月30日，農業銀行發布2022年年報，全年實現營收7249億元，同比增長0.7%，歸母凈利潤2591億元，同比增長7.4%。加權平均凈資產收益率（ROAE）11.28%，同比下降0.3pct。
點評：
縣域業務營收占比提升，盈利增長韌性強。22年農業銀行營收、撥備前利潤、歸母凈利潤同比增速分別為0.7%、-2.2%、7.4%，增速較1-3Q分別變動-2.9、-3.7、1.7pct。其中，22年縣域業務營收增速8.1%，較21年下降4.5pct，占營收比重較21年提升3pct至44%。公司22年凈利息收入、非息收入同比增速分別為2.1%、-5%，較1-3Q分別下降2.2、6.2pct。拆分業績增速看：（1）凈利息收入“量增難抵價降”，規模對業績增速拉動邊際小幅提升，息差對業績拖累有所加大。（2）非息負增長對業績增速略有拖累，主要受公允價值變動損益等凈其他非息項拖累。
（3）撥備對業績拉動邊際提升，資產質量穩健向好情況下撥備適度反哺利潤。
對公貸款投放景氣度高，縣域、綠金戰略穩步推進。22年末，農業銀行總資產、貸款同比增速分別約為17%、15%，增速較上季末分別提升0、0.6pct；金融同業資產同比增速約28%，較上季末下降0.8pct，主要由存放同業、買入返售等款項多增驅動，非信貸類資產多增對擴表形成較強支撐。貸款層面，Q4單季新增3995億，同比多增1331億，占生息資產比重較3Q末提升0.8pct至58%。結構方面，Q4貸款投放呈“對公強、零售弱”特點。（1）對公貸款同比增速17%，較3Q末提升約2pct，Q4單季新增4269億，同比多增3101億，對Q4貸款投放形成較強支撐。Q4信貸工作座談會指導下，基建、制造業、小微、房地產等領域投放提款節奏或有加快。行業投向仍集中于交運倉儲、制造業、租賃商服等領域。（2）零售貸款增速較上季末下降3pct至6%，單季同比少增2039億。其中，經營貸、農戶貸同比增速23%、29%，均較年中小幅提速，構成零售貸款增長主動力。按揭增速較年中下降6pct至2%，房地產市場景氣度相對低迷，Q4按揭增長放緩為行業性趨勢。
縣域、綠貸方面，22年增速分別為18%、36%，高于全行貸款3、21pct，“三農”縣域、綠金兩大戰略穩步推進。
核心存款穩步增長，活期資金沉淀度高。22年末，農業銀行付息負債、存款同比增速分別為18%、15%，較上季分別提升0.3、1.7pct。Q4單季存款新增1962億，同比多增3436億，存貸增速差收窄，存貸比較上季末提升1pct至80%。分客戶類型看，個人存款單季新增3444億，同比多增4051億，占存款比重較3Q末提升約1pct至60.5%，形成貸款多增的主要驅動力。疫情擾動疊加Q4理財市場波動，居民儲蓄意愿有所提升。分期限類型看，定期存款單季新增416億，同比多增2457億，占存款比重較上季末下降0.2pct至48.7%；活期存款新增932億，同比多增1133億，活期存款沉淀度較高。
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