原標題：重倉騰訊美團坐“過山車”，鵬華王宗合的爆款跌破“面值” 來源：雪球綜合

什么時候買什么時候賣，一直是價值投資者要面對的難題。當價值投資遇上公司大股東減持和監(jiān)管處罰，那到底要怎么辦？這一次，鵬華基金明星基金經(jīng)理王宗合更多選擇了堅守，但一年前的爆款產(chǎn)品的凈值在經(jīng)歷“過山車”行情之后卻跌破了面值。

隨著互聯(lián)網(wǎng)和白酒等板塊繼續(xù)弱勢，部分個股已經(jīng)“腰斬”，2020年7月牛市初期發(fā)行并創(chuàng)下當時募集資金記錄，王宗合管理的鵬華匠心精選混合（009570.SZ）（下稱“鵬華匠心”）的最新單位凈值只有0.981元，而二季度依然幾乎滿倉操作，季度末股票倉位接近94%。

這個周末，互聯(lián)網(wǎng)公司利空依然在發(fā)酵。

騰訊、美團繼續(xù)面臨監(jiān)管處罰

過去這個周末，關(guān)于美團-W（03690.HK）和騰訊控股（00700.HK）的利空消息依然在發(fā)酵，王宗合重倉股的表現(xiàn)，讓一年前踴躍認購的投資者坐了一回“過山車”。

8月6日，北京市海淀區(qū)人民檢察院發(fā)布公告稱，深圳市騰訊計算機系統(tǒng)有限公司（下稱“騰訊”）的微信產(chǎn)品“青少年模式”不符合《中華人民共和國未成年人保護法》相關(guān)規(guī)定，侵犯未成年人合法權(quán)益，涉及公共利益。

今年4月，國家市場監(jiān)管總局網(wǎng)站發(fā)布消息稱，根據(jù)舉報依法對美團實施“二選一”等涉嫌壟斷行為立案調(diào)查。隨后，美團發(fā)布公告回應(yīng)稱，公司將積極配合監(jiān)管部門調(diào)查。

鵬華匠心是2020年“爆款基金”的代表作，誕生于7月初牛市啟動之時。當年7月8日上午11時就已吸引了400億資金認購，到7月8日下午五點時，來自渠道方面的消息顯示，該基金的認購金額超過1300億。當時來看，鵬華基金一度創(chuàng)下公募基金歷史上的單日最大吸金紀錄。

一年多以后，當時認購并一直持有的投資者陷入了浮虧的狀態(tài)，2月10日該基金一度創(chuàng)下1.33元單位凈值的新高。“過山車”的背后是王宗合幾乎滿倉操作，互聯(lián)網(wǎng)和白酒行業(yè)走出了“過山車”行情。

“我們二季度還是堅持深度的基本面研究，在一些新的細分方向上持續(xù)地去研究行業(yè)和個股。方向上主要包括新能源汽車、汽車智能化、半導體、創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)、CXO等；另外我們對消費品行業(yè)也保持了緊密的跟蹤。我們還是堅持價值投資、基本面投資、長期投資的思路。”王宗合在基金二季報當中表示。

雖然王宗合稱對新能源汽車和半導體有研究，但6月30日前十大重倉股當中，并沒有這些強勢板塊，最主要的持倉是互聯(lián)網(wǎng)和白酒，包括最近深陷反壟斷風波的美團，持倉超過10%，是第一大重倉股，騰訊控股、小米集團同樣重倉；白酒股當中則有貴州茅臺（600519.SH）、五糧液（000858.SZ）、山西汾酒（600809.SH）和古井貢酒（000596.SZ）。

二季度末，鵬華匠心股票倉位逼近94%的高位，基金規(guī)模達到198.68億元。

面對大股東減持：王宗合選擇堅守

當價值投資遇上大股東減持，是否還應(yīng)該堅守？在這些個股遭遇大股東減持后，二季度王宗合對騰訊繼續(xù)堅守，而對貴州茅臺則稍許減持。

4月8日，騰訊控股公告稱，接獲南非報業(yè)旗下的Prosus（由Naspers擁有大多數(shù)股權(quán)及本公司控股股東）知會，其全資附屬公司MIH TC已于4月8日與配售代理訂立配售協(xié)議，內(nèi)容有關(guān)按總代價1142億港元出售合共1.92億股份，占已發(fā)行股份總數(shù)約2%，減持均價595港元/股。

2021年一季度末和二季度末，鵬華匠心對騰訊控股的持倉都是379.89萬股，并未發(fā)生變化。而對美團的持股從774.26萬股下降到750.92萬股，然而因為其他個股二季度跌幅更大，美團在二季度末登上了王宗合第一重倉股的寶座，持股比例達到10.23%。

貴州茅臺一季報顯示，代表滬港通外資資金的“香港中央結(jié)算有限公司”減持了841萬股，而“貴州省國有資本運營有限責任公司”則減持了182.72萬股。不過二季度并未繼續(xù)減持，二季度末貴州國資委依然持有貴州茅臺5699.68萬股。

王宗合則在第二季度減持了貴州茅臺14.71萬股，二季度末持股數(shù)量為91.55萬股，依然是第二大重倉股，持股比例9.62%。二季度王宗合對五糧液和古井貢酒的持倉股數(shù)則保持不變。

華南某公募基金負責人向第一財經(jīng)記者表示，對互聯(lián)網(wǎng)和白酒龍頭企業(yè)，大幅下跌后其實已經(jīng)跌出一定的價值，尤其互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來看一旦利空出盡，未來依然有增長空間。市場每一個時期都有自身的熱點，過去五個月的新能源和半導體走牛，不代表以后熱點也是這里，大概率每一年都有一定的切換，投資者還是要堅持基本面研究和現(xiàn)金流的分析，可以耐心等待市場的風格切換。

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