行情回顧。本周通信行業（申萬）下跌了1.48%，跑輸滬深300 指數漲幅（-1.13%）0.35 個百分點，跑贏創業板指數漲幅（-2.02%）0.54 個百分點。今年以來通信行業（申萬）下跌了11.28%，跑輸滬深300 指數漲幅（-6.24%）5.04個百分點，跑輸創業板指數漲幅（10.41%）0.87 個百分點。本周通信行業漲幅（-1.48%）在所有一級行業中排序第12，全年漲幅排序第20。截至本周末，通信行業（申萬）估值PE-TTM 為30.47，同期滬深300 PE-TTM 為12.26，創業板指數PE-TTM 為30.74。本周通信板塊漲幅前五分別為瑞可達（+17.98%）、安博通（+17.81%）、太辰光（+16.85%）、春興精工（+15.22%）、超訊通信（維權）（+14.66%）；本周通信板塊跌幅前五分別為羅博特科（-23.50%）、ST 通脈（-20.78%）、蓮花健康（-20.39%）、欣天科技（-19.27%）、愛施德（-18.45%）。

在CES2025 活動中，英偉達推出了一系列新產品。根據券商中國公眾號、英偉達GeForce 公眾號等新聞信息，英偉達首席執行官黃仁勛闡述了Nvidia 如何利用其高性能數據中心AI芯片的技術來改進PC 和筆記本電腦。關于其Blackwell 平臺，黃仁勛表示，AI 芯片現在已經“全面生產”。1）推出消費級RTX50 系列游戲芯片，同時適用于AI 驅動的應用程序。2）自動駕駛汽車已處于大規模采用邊緣，推出Thor 汽車芯片，專為滿足自動駕駛技術的AI 和傳感器密集型需求而設計的下一代處理器。3）AI 突破為機器人技術的快速發展奠定了基礎，推出Cosmos 基礎模型，旨在以比傳統數據收集方法更低的成本為訓練機器人和自動駕駛汽車生成逼真的視頻。

端側AI 持續突破，美格智能及廣和通表現亮眼。根據美格智能公眾號等，美格智能合作伙伴阿加犀聯合高通在展會上面向全球重磅發布人形機器人原型機——通天曉（Ultra Magnus），2 顆美格智能基于高通QCS8550 計算平臺開發的高算力AI 模組SNM970，為通天曉提供累計接近100T AI 算力，以AI 算力+端側大模型部署能力，為人形機器人產業提供核心驅動力。此外美格智能亦攜手意邁智能（Yesmark）發布2 款全新微小型AI 機器人產品，在端云協作的組合架構下，機器人能夠逐漸適應并理解每個用戶的獨特需求與偏好，成為可成長的智能“伙伴”，最終成為每一位用戶獨一無二的真摯朋友。此外廣和通亦以智能割草機細分行業為突破點，聚焦于“感知機構”和“決策機構”相關技術的研發，提供雙目感知定位模組、決策算法和集成通信能力的邊緣算力模組，將人工智能、自動駕駛、機器視覺、高精差分GPS 定位（RTK）等技術高度集成，為智能割草機器人行業提供全棧式解決方案，實現割草機器人的環境感知、定位、地圖構建、路徑規劃、避障、導航、應用等全方位功能。目前廣和通已與地瓜機器人聯合打造旗艦級無埋線式割草機解決方案，其入門級無埋線式割草機解決方案的算力主控采用低功耗、高性能的地瓜機器人旭日3。

建議重點關注AI 硬件突破及端側AI 發展帶來的產業鏈變化，建議關注國內在AI 手機、AI 眼鏡、AI 智能模組等相關硬件有所布局的公司，建議關注中興通訊、美格智能、廣和通、移遠通信。

通信行業持續跟蹤公司：

運營商：重點推薦中國移動、中國電信、中國聯通；光模塊光器件光芯片：重點推薦天孚通信、中際旭創、新易盛，建議關注光迅科技、源杰科技；衛星通信：建議關注海格通信、震有科技；液冷：建議關注英維克、高瀾股份；設備商：建議關注紫光股份、中興通訊、銳捷網絡、共進股份；IDC&AIDC：推薦潤澤科技、寶信軟件，建議關注奧飛數據、光環新網、科華數據；物聯網模組：

推薦廣和通，建議關注威勝信息、有方科技；控制器：推薦拓邦股份、和而泰；軍工通信：推薦七一二、上海瀚訊。

風險提示：AI 模型進展不及預期，端側AI 商用化進度不及預期，自動駕駛發展進度不及預期，經濟系統性風險。

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