投資要點：

市場表現：本周（12/30-01/05）申萬電池板塊整體下跌5.11%，跑贏滬深300指數0.06個百分點。主力凈流入前五為雄韜股份、德業股份、禾望電氣、曼恩斯特、圣陽股份；凈流出前五為陽光電源、南都電源、上海電氣（維權）、德方納米、寧德時代。

電池板塊

（1）電車銷量優異，行業景氣度向好。乘聯分會：12月全國新能源乘用車廠商批發銷量150萬輛，同比增長35%，環比增長5%。2025年春節較早，相關單位設備維護和假期安排提前，預計2024年12月部分廠商銷量轉移至2025年1月，對歲末年初的銷量有很好的平衡效果。各車企年底車企沖量，市場熱度有望進一步提升，疊加新能源新產品迭代迅速，對市場銷量構成有力支撐，預計2024年全年新能源汽車銷量達1250萬輛，同比增長30%+。

（2）行業供給端有序調整，價格趨穩。1）鋰鹽：工業級、電池級碳酸鋰供需雙方繼續深度博弈，價格震蕩運行；2）正極材料：磷酸鐵鋰產業在整體供過于求的局面下價格尚未穩定，目前已處于盈虧平衡邊緣；3）負極材料：石墨化需求邊際改善，但價格維持在成本線附近，后續下降空間小；4）隔膜：本周隔膜市場需求穩定，儲能和數碼淡季影響整體可控，月度排產持平；5）電解液：整體需求穩定，本周六氟磷酸鋰價格平穩運行。

建議關注：寧德時代：全球鋰電龍頭。1）出貨量：2024年出貨480GWh，全年利潤約505億元。2）鋰鹽自供比例提升：邦普回收約3-4萬噸，江西項目約3萬噸，可滿足60GWh電池生產。特銳德（維權）：公司在保持傳統箱變電力設備領域優勢的前提下，受益于電網投資結構升級，未來有望迎來新的業績增量。公司作為全國充電運營商龍頭，在資金、渠道、技術、電網容量、數據資源等方面具有先發優勢，目前已扭虧為盈。

儲能板塊

（1）本周新增17個招標項目，9個中標項目。本周（截止2025年1月3日）儲能招標市場略有回落，從容量上看，儲能項目招中標總規模為4.23GW/16.57GWh，其中招標項目規模為1.54GW/9.22GWh；中標項目規模為2.69GW/7.35GWh；中標價格方面，本周儲能EPC及儲能系統均價均有所抬升。

（2）國內儲能需求有望持續景氣，儲能系統報價趨穩。2024年國內儲能市場共計完成儲能采招59.24GW/191.26GWh；技術路線來看，仍以磷酸鐵鋰儲能為主，采招需求占比近95%；項目類型主要為獨立儲能，占比超五成；價格端來看，大儲系統報價趨穩，約0.4~0.5元/Wh。本周安徽省、四川省分別發布《安徽省新型儲能推廣應用實施方案》、《四川省發展和改革委員會、四川省能源局關于促進新型儲能積極健康發展的通知》，明確2027年全省新型儲能裝機目標；十四五收官背景下，政策加碼有望推動國內儲能市場持續景氣。

建議關注：上能電氣：1）公司儲能業務已實現全產業鏈布局，包括上游儲能逆變器、中游儲能電池PACK 產線及下游電站。2）公司充分發揮業務協同優勢，實現光儲一體化布局，儲能產品市場持續開拓，中標多個大額儲能項目，儲能逆變器出貨量國內領先。

風險提示：全球市場競爭加劇風險；新能源汽車產銷量不及預期風險。

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