意見領袖 | 莫開偉

　　近日，央行2025年工作會議召開，會議全面貫徹落實了黨的二十大和二十屆二中、三中全會以及中央經濟工作會議精神，總結了2024年外匯管理工作，分析了當前金融外匯形勢，研究部署了2025年重點工作。

　　縱觀央行2025年工作會議，最突出的特點就是劃定了政策“路線圖”，對2025年貨幣政策走向進行了定調，并向全社會釋放了幾大積極金融信號：

　　首先，適度寬松的貨幣政策將正式落地，適時降準降息沒有懸念，市場流動性更加充裕，實體企業(yè)融資環(huán)境將更加寬松。

　　此次央行工作會議決定實施適度寬松的貨幣政策，為經濟穩(wěn)定增長創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境，綜合運用多種貨幣政策工具，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息，保持流動性充裕、金融總量穩(wěn)定增長，使社會融資規(guī)模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配；更好把握存量與增量的關系，注重盤活存量金融資源，提高資金使用效率。

　　這意味著：一方方面，我國央行貨幣政策把住了支持經濟穩(wěn)定增長與物價總體穩(wěn)定兩個基本目標，自2014年以來首次從“穩(wěn)健”調整到“適度寬松”；并著力加強逆周期調節(jié)，并與財政政策協(xié)同配合，發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，更大程度上配合好更加積極的財政政策，以便實施“雙松”為達到提振經濟復蘇之目的注入貨幣信貸能量，進一步增強超常規(guī)逆周期調節(jié)之政策功效。

　　另一方面，意味著降準降息在即，預計今年1季度內央行有可能將降準降息政策付諸實施，全年有望降準1至1.5個百分點左右，釋放近2至2.5萬億元流動性；降息幅度可能保持在40個基點至50個基點之間。這將促使銀行金融機構持續(xù)做好支持民營經濟發(fā)展壯大的金融服務，充分發(fā)揮支持小微企業(yè)融資協(xié)調工作機制作用，進一步打通中小微企業(yè)融資的堵點和卡點，構建實體企業(yè)融資長效機制。如此，全社會實體企業(yè)也應對2025年充滿信心，科學合理做好生產與投資安排，抓住機遇，爭取進一步提高營業(yè)收入與盈利水平。

　　與此同時，央行在運用好降準降息貨幣政策工具的基礎上，還將綜合使用公開市場操作、購買國債等多種總量工具釋放流動性，保持市場流動性充裕，滿足較大規(guī)模的政府債券發(fā)行需求與消費恢復、投資擴張的預期資金需求。2025年還將保持較大力度的政策利率調降節(jié)奏，推動LPR下行，降低社會融資成本，加快信貸增長，刺激需求擴張；央行可能會考慮到新一屆美國政府有較大可能對我國發(fā)起貿易戰(zhàn)、美聯(lián)儲降息節(jié)奏放緩預期等外部因素可能會對人民幣匯率穩(wěn)定形成一定貶值壓力，我國降息幅度不會過大，總體將保持“穩(wěn)中求進”的基調，以便促使社會融資規(guī)模、貨幣供應量增長與經濟增長和價格總水平預期目標相匹配，民眾也不用對貨幣投放過度引發(fā)通貨膨脹的擔憂，放心地規(guī)劃自己的生產與生活。

　　此外，央行將會更加發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，2025年將進一步提升現有結構性工具的額度與使用率，延續(xù)使用即將到期的兩項綠色金融工具，增加科技創(chuàng)新和技術改造再貸款、保障性住房再貸款等多項結構性工具額度，持續(xù)發(fā)揮結構優(yōu)化的作用，科技創(chuàng)新與技術改造領域相關企業(yè)將得到更大的貨幣信息有力支持，穩(wěn)住樓市、持續(xù)用力推動房地產市場止跌回穩(wěn)也將成為現實，房地產開發(fā)商與購房民眾雙方對宏觀調控政策要充滿信心和希望。

　　其次，央行探索拓展宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能的能力將更加提升，資本市場、債券市場將更加活躍，中小銀行機構抗風險能力也將得到提高。

　　此次央行工作會議確定充分發(fā)揮宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險底線。健全宏觀審慎政策框架，強化系統(tǒng)性金融風險研判，豐富宏觀審慎政策工具箱。健全金融市場風險監(jiān)測、評估、預警及應對機制，維護金融市場穩(wěn)定；按照市場化、法治化原則，支持中小銀行風險處置；繼續(xù)做好金融支持地方政府融資平臺債務風險化解工作；完善和加強房地產金融宏觀審慎管理，支持構建房地產發(fā)展新模式。

　　這意味著，央行將積極拓展職責范圍，進一步創(chuàng)新金融工具，增強對資本市場的宏觀審慎與調控能力，保障資本市場穩(wěn)定運行。尤其會在2024年創(chuàng)設的穩(wěn)定資本市場兩項調節(jié)工具的基礎上，還將參考境外的一級交易商信貸便利、定期證券借貸工具、擔保債券購買計劃等的成熟經驗，創(chuàng)設多種金融工具。通過央行直接向非銀金融機構提供貸款或置換債券抵押品、央行直接購買國債、擴大抵押品范圍等多種方式調節(jié)市場流動性，穩(wěn)定股票市場和債券市場，這表明2025年資本市場回暖將呈大概率事件，股市有可能走強，投資者投資股市獲利的可能性提高，股民一定對中國股市充滿信心。

　　尤其，2024年我國已著力推動并出臺金融政策措施落地見效，加大存量商品房和存量土地盤活力度，推動房地產市場止跌回穩(wěn)，完善房地產金融基礎性制度，助力構建房地產發(fā)展新模式，2025年房地產與樓市總體狀況將得到有效改觀，這對防范化解我國金融危機將起到決定性作用，購房與樓市置業(yè)契機已經到來。

　　再次，做好五篇金融大文章將聚集更多的“創(chuàng)作”底氣，我國經濟復蘇將獲得更大的金融動能，我國經濟向好基礎將進一步夯實。

　　此次央行工作會議決定統(tǒng)籌做好金融五篇大文章，更好服務經濟高質量發(fā)展。主要是完善金融五篇大文章頂層制度安排，統(tǒng)一統(tǒng)計制度，強化考核評價，聚焦國民經濟重大戰(zhàn)略、重點領域、薄弱環(huán)節(jié)，進一步增強金融支持的力度、可持續(xù)性和專業(yè)化水平。按照“聚焦重點、合理適度、有進有退”的原則，科學運用結構性貨幣政策工具，優(yōu)化工具體系，加強與財政政策協(xié)同配合，進一步加大對科技創(chuàng)新、促進消費的金融支持力度。積極拓寬融資渠道，支持企業(yè)通過債券、股權等市場融資，提升金融服務質效。

　　這意味著央行將持續(xù)引導銀行金融機構布局金融五篇大文章，這也使銀行金融機構做好五篇大文章更加有了“主心骨”，也更加對做好五篇金融大文章堅定了信心，并更會在做好五篇金融大文章中充分發(fā)揮好積極性和主動能動性。由此，銀行金融機構將會繼續(xù)加大對重大戰(zhàn)略、重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，推動加快發(fā)展新質生產力，使我國經濟高質量增長以及經濟增長方式轉型離目標越來越近。同時，銀行金融機構也將推進科技創(chuàng)新和技術改造貸款投放進程，加大對大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新的金融支持，更有針對性地滿足全社會合理的消費融資需求，進一步激發(fā)企業(yè)生產與創(chuàng)新潛能，最大限度地化解人民群眾日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾，最大限度地滿足民眾對高品質生活追求的愿望。此外，央行降息會引導社會總體資金成本的下降，并有可能帶動樓市銷售價格以及房貸利率、存量房貸利率的下調，進一步降低居民債務負擔，為消費復蘇提供強有力支撐，將為我國經濟持續(xù)企穩(wěn)回暖奠定更加扎實的基礎。

　　(本文作者介紹：知名財經評論人、獨立經濟學者)