8月20日上午10時(shí)，第一部國(guó)產(chǎn)3A游戲大作《黑神話：悟空》正式上線，游戲發(fā)售不到一小時(shí)，同時(shí)在線人數(shù)迅速突破百萬(wàn)人，堪稱游戲界的“春晚”。截至20時(shí)，根據(jù)國(guó)游暢銷榜統(tǒng)計(jì)，《黑神話：悟空》全平臺(tái)銷量超過(guò)450萬(wàn)份，總銷售額超過(guò)15億元。數(shù)據(jù)仍在增長(zhǎng)。

　　這是一場(chǎng)游戲盛宴更是一場(chǎng)資本盛宴，那個(gè)在17年前拷問(wèn)游戲圈《誰(shuí)謀殺了我們的游戲》的天秤座男人馮驥無(wú)疑是取得了空前的成功，“踏上了取經(jīng)路，也抵達(dá)了靈山”。創(chuàng)業(yè)十年，馮驥和他執(zhí)掌的游戲科學(xué)與游戲行業(yè)的起伏周期伴生，一路前行。明星股東英雄互娛與老東家騰訊先后入局，因《黑神話：悟空》股價(jià)在5個(gè)交易日內(nèi)暴漲7成的華誼兄弟之間的關(guān)系密織成網(wǎng)，而在這資本盛宴中，處在股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中的英雄互娛略顯疲憊。

　　抵達(dá)靈山：游戲科學(xué)締造黑神話

　　《黑神話：悟空》的空前火爆牽出開發(fā)商“游戲科學(xué)”（所屬公司深圳市游科互動(dòng)科技有限公司，以下簡(jiǎn)稱為“游戲科學(xué)”），這家成立于2014年6月的公司，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員全部來(lái)自騰訊。

　　游戲科學(xué)的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理馮驥是個(gè)曾熱衷打《魔獸世界》的80后，2008年，馮驥加入騰訊游戲，曾擔(dān)任騰訊PC網(wǎng)游《斗戰(zhàn)神》項(xiàng)目的主策劃，《斗戰(zhàn)神》同樣是西游題材的網(wǎng)游，但開了個(gè)好頭的《斗戰(zhàn)神》以慘淡結(jié)尾。

　　2014年6月，游戲科學(xué)成立，那正是游戲行業(yè)風(fēng)生水起的時(shí)代，端游暴走崛起，熱錢一窩蜂涌入游戲行業(yè)，“影游聯(lián)動(dòng)”正無(wú)限刺激著資本市場(chǎng)的神經(jīng)。

　　這一年，中技控股曾宣布超60億元收購(gòu)休閑社交游戲廠商點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)，彼時(shí)，中技控股的市值僅為42億元，這也是當(dāng)年游戲行業(yè)最大金額的并購(gòu)案，雖未成行，但可見資本的瘋狂，同年，世紀(jì)華通（維權(quán)）公告斥資18億元收購(gòu)天游軟件和七酷網(wǎng)絡(luò)全部股權(quán)，新國(guó)都拋出8.4億元收購(gòu)計(jì)劃，收購(gòu)對(duì)象是游戲公司深圳范特西……那一年的游戲圈中買方趨之若鶩。

　　游戲科學(xué)生在順境，這無(wú)疑給了游戲科學(xué)一定的底氣。在游戲科學(xué)的官網(wǎng)上，解釋了名字的由來(lái)，“在創(chuàng)建游戲科學(xué)這家公司之前，我們感覺游戲行業(yè)在國(guó)內(nèi)似乎遠(yuǎn)遠(yuǎn)算不上一門科學(xué)（類比通信行業(yè)或者計(jì)算機(jī)行業(yè)），而是充斥著由當(dāng)前成功產(chǎn)品反推的，形形色色的成功學(xué)。……所以，為什么叫游戲科學(xué)？因?yàn)橛螒蛞埠推渌袠I(yè)一樣，是一門99%勤奮+1%靈感的嚴(yán)謹(jǐn)學(xué)科，而不是一樁跟風(fēng)押注的賭徒生意。”

　　游戲科學(xué)成立僅一年，就推出了東方幻想題材動(dòng)作卡牌游戲《百將行》，網(wǎng)易游戲負(fù)責(zé)發(fā)行，馮驥在事后反思這是一款換皮游戲，也堅(jiān)定了做原創(chuàng)的信念。

　　2017年，《赤潮》上線，由英雄互娛負(fù)責(zé)發(fā)行。這也是蘋果CEO蒂姆?庫(kù)克訪華時(shí)公開體驗(yàn)的第一款國(guó)產(chǎn)游戲。也正是《赤潮》的發(fā)行，將游戲科學(xué)帶到了資本的舞臺(tái)，踏上了另一條取經(jīng)路。

　　踏上取經(jīng)路：騰訊的收獲與英雄互娛的尷尬

　　在發(fā)行了兩款產(chǎn)品后，2018年2月，馮驥又想做單機(jī)游戲了，這個(gè)項(xiàng)目的代號(hào)是“B1”，是“Black Myth One”的縮寫，也就是現(xiàn)在的《黑神話：悟空》，當(dāng)時(shí)的團(tuán)隊(duì)只有7個(gè)人。游戲科學(xué)將建立一個(gè)原創(chuàng)的游戲IP作為公司存在的終極使命，而實(shí)現(xiàn)這個(gè)使命，需要錢。

　　2017年依靠游戲研發(fā)及發(fā)行業(yè)務(wù)狂攬9.15億元凈利的英雄互娛無(wú)疑是不差錢的金主，掌門人應(yīng)書嶺帶著英雄互娛野心勃勃想要沖刺資本市場(chǎng)。結(jié)合融資信息與2017年英雄互娛財(cái)報(bào)，2017年5月，英雄互娛通過(guò)全資子公司天津英雄金控科技有限公司以6000萬(wàn)元的成本拿下了游戲科學(xué)20%的股權(quán)，對(duì)應(yīng)估值為3億元。當(dāng)年權(quán)益法下確認(rèn)的投資損益為105萬(wàn)元，也就是說(shuō)，英雄互娛投資當(dāng)年，游戲科學(xué)處在盈利狀態(tài)。

　　一直到2020年8月，游戲科學(xué)公布了《黑神話：悟空》的首個(gè)時(shí)長(zhǎng)13分鐘的預(yù)告片，一舉引爆游戲圈，此時(shí)的游戲圈已經(jīng)不復(fù)往日繁華，游戲版號(hào)收緊、監(jiān)管加強(qiáng)，已經(jīng)進(jìn)入賣方市場(chǎng)。

　　游戲科學(xué)在宣布研發(fā)單機(jī)游戲的2018年開始，連續(xù)四年未再盈利，但從公布預(yù)告片到游戲正式上線，仍需三四年的研發(fā)時(shí)間，此時(shí)的游戲科學(xué)亟需資本注入。在公布預(yù)告片后，游戲科學(xué)等來(lái)了騰訊投資，資料顯示，2021年3月，騰訊通過(guò)旗下的廣西騰訊創(chuàng)業(yè)投資有限公司拿下游戲科學(xué)5%股權(quán)，投資金額并未披露，英雄互娛方持股比例被稀釋至18.999992%。同時(shí)，騰訊方面做出“三不”承諾：承諾不干預(yù)經(jīng)營(yíng)決策、不搶占項(xiàng)目主導(dǎo)、不尋求發(fā)行運(yùn)營(yíng)，將主動(dòng)權(quán)交于游戲科學(xué)。

　　2021年，英雄互娛巨虧15億元。沖擊資本市場(chǎng)也頻頻失利，2019年，英雄互娛先后與赫美集團(tuán)、東晶電子重組上市未果，在借殼東晶電子失敗后，英雄互娛曾嘆息表示，很遺憾，但已經(jīng)盡力了。兩年后的2021年，英雄互娛與長(zhǎng)江證券簽訂上市輔導(dǎo)協(xié)議，投身新三板精選層。

　　對(duì)進(jìn)入下行通道中的英雄互娛來(lái)說(shuō)，尚有起色的游戲科學(xué)股權(quán)成為其籌錢的重要籌碼。

　　據(jù)英雄互娛2022年報(bào)，公司以4.8億元的對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓游戲科學(xué)股權(quán)，且已收到第一筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓款2.8億元并完成交割，協(xié)議約定剩余2億元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款于另行書面協(xié)商一致的時(shí)間（但不應(yīng)早于2025年4月1日）支付，剩余股權(quán)轉(zhuǎn)讓款收回附帶或有條款。但因公司未就2億元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款支付時(shí)間簽訂書面協(xié)議，收回存在較大不確定性，本年度未確認(rèn)剩余股權(quán)轉(zhuǎn)讓款2億元債權(quán)及投資收益。也就是說(shuō)，轉(zhuǎn)讓協(xié)議尚未落定，因此，公司尚未進(jìn)行股權(quán)變更，“游戲科學(xué)”目前仍是英雄互娛的子公司參股企業(yè)。

　　從長(zhǎng)期股權(quán)投資數(shù)據(jù)上來(lái)看，英雄互娛已清倉(cāng)游戲科學(xué)股權(quán)，且2023年年報(bào)中，游戲科學(xué)不再出現(xiàn)在長(zhǎng)期股權(quán)投資一項(xiàng)中，但兩家公司仍存在著關(guān)聯(lián)交易。

　　盡管2億元的轉(zhuǎn)讓款尚未結(jié)清，但英雄互娛卻憑借這層股權(quán)關(guān)系獲得了2億元的質(zhì)押貸款。2022年年報(bào)顯示，英雄互娛為子公司向招商銀行申請(qǐng)綜合授信提供質(zhì)押擔(dān)保時(shí)，將游戲科學(xué)的股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押。資產(chǎn)情況顯示，賬面價(jià)值為0，占總資產(chǎn)的比例為0%。通過(guò)股權(quán)質(zhì)押，招商銀行提供了2億元的貸款規(guī)模，起始日期為2022年4月28日，終止日期為2025年4月24日，利息率3.6%。

　　資料顯示，目前，游戲科學(xué)的第一大股東是馮驥（持股38.76%），第二大股東是深圳市游科互動(dòng)企業(yè)管理中心（有限合伙），該合伙企業(yè)的LP是鄭潤(rùn)宗（份額89.5%）、馮驥（份額10.5%），GP為馮驥。此外，騰訊旗下的廣西騰訊創(chuàng)業(yè)投資有限公司持有公司5%股權(quán)，英雄互娛旗下的天津英雄金控科技有限公司持有公司19%股權(quán)。游戲科學(xué)的股東并未做變更，英雄互娛也并未在2023年年報(bào)中公布收回剩余2億元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。

　　北京市中友（東城區(qū)）律師事務(wù)所主任律師王迪對(duì)藍(lán)鯨新聞分析指出，股權(quán)質(zhì)押實(shí)質(zhì)是擔(dān)保方式之一，即使剩余轉(zhuǎn)讓款在貸款到期前已經(jīng)還完，股權(quán)質(zhì)押依然生效，有質(zhì)押的股權(quán)存在，就不能做工商登記的轉(zhuǎn)讓變更。貸款到期后借款方需按時(shí)償還貸款，如不能按時(shí)足額還款，銀行就可以通過(guò)訴訟途徑解決貸款問(wèn)題，進(jìn)而可以選擇通過(guò)法院途徑（法院拍賣）用質(zhì)押的股權(quán)償還貸款。

　　作為一家未上市的游戲公司，游戲科學(xué)的股權(quán)質(zhì)押融資是否來(lái)得太過(guò)輕易？招商銀行在產(chǎn)融結(jié)合的銀行授信中已有先例，2020年7月，華誼兄弟與老朋友招商銀行達(dá)成戰(zhàn)略合作，招商銀行擬向華誼兄弟的影視片單計(jì)劃提供不超過(guò)15億元的綜合授信額度，用于影視項(xiàng)目的開發(fā)制作等各環(huán)節(jié)。據(jù)悉，這是國(guó)內(nèi)第一份基于影視片單的綜合授信，為中國(guó)影視和商業(yè)銀行的產(chǎn)融結(jié)合開創(chuàng)了一套全新模式。而早在2006年，雙方就曾因電影《集結(jié)號(hào)》展開創(chuàng)新合作，招商銀行為影片提供了中國(guó)電影行業(yè)中的首筆無(wú)擔(dān)保貸款作為拍攝資金。

　　華誼兄弟與英雄互娛淵源頗深，2015年，華誼兄弟以19億元認(rèn)購(gòu)了英雄互娛20.17%的股份，溢價(jià)高達(dá)795倍，2021年9月，華誼兄弟以8.70億元的對(duì)價(jià)虧本拋售了英雄互娛15%的股權(quán)。目前，華誼兄弟持有英雄互娛5.17%的股權(quán)。

　　華誼兄弟也在《黑神話：悟空》的爆火中嘗到甜頭，截至8月20日收盤，華誼兄弟收于2.94元/股，短短五個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)上漲了70.93%，總市值回升至82億元。值得關(guān)注的是，今年一季度，已經(jīng)退出前十大流通股東行列的騰訊和實(shí)控人王忠磊再度現(xiàn)身，阿里和王忠軍紛紛增持，如股東名單沒(méi)有發(fā)生變化，上述股東的紙面財(cái)富也在增值。

　　游戲科學(xué)的研發(fā)理念是打動(dòng)開發(fā)者自己，《黑神話：悟空》的上線無(wú)疑也打動(dòng)了游戲玩家，這款仍是西游主題的單機(jī)游戲，像是馮驥對(duì)自己作為主策劃的《斗戰(zhàn)神》的衰敗的一場(chǎng)漂亮反擊，“取經(jīng)”路上，游戲科學(xué)坐上了游戲行業(yè)過(guò)山車，在這場(chǎng)動(dòng)態(tài)影片中，英雄互娛、騰訊、華誼兄弟都現(xiàn)身扮演不同的角色。

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