動力電池行業格局或將生變。

　　9月9日，中創新航科技股份有限公司(以下簡稱“中創新航”)通過港交所聆訊，并披露了聆訊后資料集(招股書)。

　　從裝機量來看，中創新航已經是我國第三大的動力電池企業，第二大的第三方動力電池企業。然而其毛利率、凈利率在行業中并不算高，不僅與行業老大寧德時代(300750.SZ)相差甚遠，與億緯鋰能(300014.SZ)、國軒高科(002074.SZ)也有一定差距。

　　另一方面，因為與寧德時代專利糾紛，中創新航或面臨6.5億元的賠償及費用，相當于公司2021年凈利潤的6倍。而政府補貼在中創新航的利潤中占比較高，如果去掉這一部分收入，公司仍處于虧損狀態。

　　裝機量全國第三

　　主營產品為三元鋰電池

　　今年3月，中創新航向港股發起沖擊。9月9日，中創新航通過港交所聆訊，并披露了聆訊后資料集(招股書)，財務數據更新至2022年一季度。

　　但在9月13日，中創新航招股書已處于失效狀態，9月14日恢復。對于招股書失效的具體原因，紅星資本局嘗試聯系了中創新航，但截至發稿尚未回復。

　　目前，中創新航為國內第三大動力電池生產商。招股書顯示，按2021年裝機量計，國內前三大動力電池企業為寧德時代(市場份額52.1%)、比亞迪(市場份額16.2%)、中創新航(市場份額5.9%)，且寧德時代為最大的第三方動力電池企業，中創新航為第二大第三方動力電池企業。

　　另據高工鋰電數據，2022年上半年，中創新航動力電池裝機量為7.11GWH，排名第三，僅次于寧德時代(50.17GWH)、比亞迪(22.94GWH)；在全球排名中，已超過三星SDI排名第六。

　　↑截圖自高工鋰電

　　2019-2021年及2022年一季度(報告期)，中創新航收入為17.34億元、28.25億元、68.17億元、38.97億元。

　　從產品來看，三元電池是中創新航主要產品，報告期內，三元電池占公司收入的比例為75.3%、82.0%、81.4%、75.2%。

　　值得注意的是，由于磷酸鐵鋰電池性價比及安全系數較高，目前我國的動力電池裝機量中，三元電池的占比已經低于磷酸鐵鋰電池，增速也較緩。中國汽車動力電池產業創新聯盟數據顯示，2022年上半年，我國動力電池累計裝車量110.1GWh，累計同比增長109.8%。其中三元電池累計裝車量45.6GWh，占總裝車量41.4%，累計同比增長51.2%；磷酸鐵鋰電池累計裝車量64.4GWh，占總裝車量58.5%，累計同比增長189.7%。

　　政府補貼占比較高

　　毛利率、凈利率處于行業低位

　　報告期內，中創新航凈利潤分別為-1.56億元、-1833萬元、1.12億元、5801萬元。

　　但公司扣非凈利潤始終為負，在由盈轉虧的2021年，中創新航出售子公司的收益高達3.47億元，投資及其他收入1.76億元。與此同時，政府補助及補貼在公司收益中的占比一直較高，報告期內，政府補助及補貼收入分別為3.09億元、1.35億元、3.64億元、1.51億元。wind數據顯示，2019-2021年，中創新航扣非歸母凈利潤分別為-4.26億元、-1.94億元、-5.73億元。

　　此外，與同行業A股上市公司相比，中創新航動力電池毛利水平偏低。

　　招股書顯示，2019-2021年，我國動力電池包平均成本為0.81元/wh、0.63元/wh、0.69元/wh，預估2022年平均成本為0.77元/wh。

　　報告期內，中創新航動力電池每瓦時制造費用分別為0.15元、0.10元、0.07元、0.09元；直接勞工成本分別為0.05元、0.03元、0.02元、0.03元、原材料成本分別為0.68元、0.42元、0.52元、0.62元。

　　以此計算，中創新航動力電池單位成本分別為0.88元/wh、0.55元/wh、0.61元wh、0.74元/wh；從2020年起，公司動力電池單位成本低于行業均值。

　　但與行業內上市公司寧德時代、國軒高科、億緯鋰能相比，中創新航動力電池單位毛利水平處于低位。

　　↑截圖自開源證券研報

　　受此影響，中創新航毛利率及凈利率均偏低。2019-2021年，寧德時代毛利率分別為28.45%、26.56%、22.00%；億緯鋰能毛利率分別為29.72%、29.01%、21.57%；國軒高科毛利率分別為32.54%、25.23%、18.61%；中創新航動力電池毛利率分別為4.8%、13.6%、5.5%。

　　2021年，中創新航銷售凈利率為1.64%；同期，寧德時代凈利率為13.7%，億緯鋰能凈利率為18.64%，國軒高科凈利率為0.74%。

　　↑數據來源：公司財報紅星資本局制圖

　　與寧德時代存6項專利糾紛

　　最高面臨6.5億元賠償

　　2021年7月，寧德時代起訴中創新航專利侵權，共涉及3項發明與兩項實用新型專利。為此，中創新航向國家知識產權局提交涉訴5項專利的無效宣告請求。

　　截至2022年7月，寧德時代訴中創新航的專利案中，5件專利均有相應結果。國家知識產權局對寧德時代的“防爆裝置”專利維持全部有效，“集流構件和電池”專利維持部分有效。其余3項無效申請，中創新航已主動撤回。

　　此次招股書，中創新航披露了更多與寧德時代之間的專利糾紛。

　　招股書顯示，寧德時代對中創新航的專利指控增加至6項，新增了一項實用新型專利“動力電池封裝組件”。

　　寧德時代要求法院判定中創新航立即停止侵犯相關專利，包括但不限于停止制造、銷售或提供銷售應用上述專利的相關產品；向寧德時代支付共計人民幣6.15億元作為賠償，承擔寧德時代因侵權申索而產生的320萬元費用。

　　上述賠償不包括實用新型專利“動力電池頂蓋結構及動力電池”，即專利五的賠償及費用，專利五申索中的被告為中航鋰電(洛陽)有限公司(以下簡稱“洛陽公司”)，加上針對洛陽公司的索賠，其賠償總額高達6.49億元。

　　針對知識產權糾紛，中創新航表示，公司知識產權特別顧問萬商天勤(深圳)律師事務所及獨家保薦人知識產權特別顧問海問律師事務所認為，寧德時代不太可能在該等申索中勝訴。因此公司董事認為，該等申索不會對本集團的整體業務、財務狀況或經營業績造成重大不利影響。

　　紅星資本局注意到，中創新航本身也面臨著專利無效請求，這意味著中創新航很可能也對其他公司提起了知識產權侵權訴訟。

　　2022年2-4月，公司共收到5項專利無效請求，包含1項發明專利，4項實用新型專利。2022年9月5日，國家知識產權局專利局復審和無效審理部確定，其中2項實用新型專利各自的權利要求部分無效。

　　中創新航表示，針對公司專利的專利無效請求，對集團整體業務、財務狀況或經營業績并無重大影響。

炒股開戶享福利，入金抽188元紅包，100%中獎！

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP