姚偉

　　在A股日益活躍的背景下，券商研報開始頻頻馬失前蹄。

　　2013年1月15日晚間，威創股份(002308.SZ)大股東拋出減持計劃，擬在六個月內通過證券交易系統或大宗交易系統減持不超過總股本10%的股票。受這一利空消息影響，威創股份在1月16日一度下跌5.35%，換手率達到了一年以來的峰值。

　　面對威創股份的大非減持，申銀萬國[微博]研究員張建勝在1月16日的研報中仍堅定地給予威創股份“買入”評級。張建勝在研報中表示，“像海康威視(002415.SZ)等投資者關系處理較好的公司，在基本面向好的情況下，在大小非減持較多的2012年仍能實現40%以上的漲幅。”

　　但歷史數據顯示，券商研報“看走眼”的情況層出不窮。

　　“賣方研究員的推薦研報算得上是汗牛充棟，一些推薦研報背后甚至是有利益糾葛，如一些券商的機構客戶們要認購增發股或者清倉時，券商研究員都會配合著撰寫上市公司的推薦、買入研報。”一位西部券商的研究員說道。

　　暴跌下的唱多

　　當一些上市公司二級市場股價沖高回落之際，券商的推薦研報就顯得格外刺眼。

　　2012年12月4日，裕興股份(300305.SZ)從23.30元/股開始觸底反彈，并一路強勢上攻，它于2013年1月14日沖高至38.80元/股，在短短21個交易日錄得63.85%的漲幅。1月11日，裕興股份“10送8”的高送轉分配方案出爐，股價當日創下39.77元/股的歷史新高。

　　但就在高送轉見光，裕興股份開始緩慢回落之際，海通證券研究員曹小飛于2013年1月16日撰寫的《受累光伏行業，2012年業績略低于預期》研報面世，曹小飛對裕興股份維持“增持”評級，但這仍然難擋裕興股份的頹勢，1月16日裕興股份大跌5.58%，1月17日再跌1.63%，遠超同期大盤跌幅。

　　相似的情況亦在漢鼎股份(300300.SZ)上演。

　　2013年1月16日，前期錄得30%漲幅的漢鼎股份開始放量大跌4.04%，但民生證券研究員尹沿枝1月17日撰寫的《項目進展放緩和非經常性損益下滑拖累業績成長》研報卻表示，“漢鼎股份在手訂單充沛，顯著受益智慧城市建設”，因此維持“強烈推薦”評級。尹沿枝也同樣“看走眼”了，他的話音剛落，漢鼎股份1月17日再次暴跌7.43%。

　　“上市公司算得上是券商研究員的衣食父母，它是研究員的主要信息來源，另外研究員如果跟上市公司互動良好的話，非常方便帶客戶去實地調研，所以一般都看不到研究員負面評級的研報，通常情況而言，中性評級就是代表著負面評價。”上述西部券商研究員說道。

　　信達證券研究員邊鐵城的表達就非常“聰明”，在同方股份(600100.SH)1月9日晚間公布收購壹人壹本100%股權的公告后，邊鐵城撰寫了一篇名為《溢價收購壹人壹本，加強平板電腦業務》的研報，該研報稱“本次收購溢價比較高，收購有可能攤薄每股收益”，但暫不評級，而這是今年以來信達證券第一份對具體上市公司暫不評級的研報。

　　錯失暴漲股

　　在大量唱多的研報當中，“中性”評級的研報是那么的稀少。

　　2012年12月31日晚間，華數傳媒(000156.SZ)發布公告稱，擬不低于8元/股定增募資不超過7.2億元購信息港寬帶業務，國金證券(600109.SH)、第一創業證券、華創證券三家券商研究員第一時間發布研報。

　　除國金證券王錚給出“增持”評級外，華創證券與第一創業證券研究員均持“中性”評級。其中華創證券廖玉玲表示，華數傳媒估值偏高，但隨后的行情走勢卻讓人大跌眼鏡，華數傳媒從1月4日開始連拉四個漲停，大量機構席位登上了成交龍虎榜。

　　華泰證券(601688.SH)研究員亦在中原特鋼(002423.SZ)上面栽了一個跟斗。

　　2013年1月4日，中原特鋼公告稱收到政府補助金5000萬元，但華泰證券研究員趙汀鄂等人撰寫的《收到政府大額補貼，2012年盈利墊高》認為，中原特鋼估值優勢并不大，同時短期內公司主營業務仍面臨較大的壓力，而募投項目達產貢獻利潤仍需較長的時間，因此短期內暫維持“中性”評級不變。

　　不過，在短短6天后，中原特鋼成為了A股市場上的漲停明星。2013年1月10日-1月16日，中原特鋼在這5個交易日當中4次漲停，累計漲幅高達58.54%。

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