程亮亮

　　古語云“書非借不能讀也”。

　　曾經買方機構極為倚重的“借來的書”——券商研究報告，在頻出的烏龍事件之后似乎已經不再被信任。身在江湖已久的公募基金也不得不開始自起爐灶，重新改造并鞏固自身的投研部門。

　　“研報門”讓公募很受傷

　　去年，券商“研報門”頻出，每每令資本市場為之大幅震蕩，而嚴重依賴券商研究報告的公募基金深受其害。

　　除了涉及重慶啤酒(600132.SH)“乙肝疫苗門”的研報外，有關涪陵榨菜(002507.SZ)、攀鋼釩鈦(000629.SZ)、寧波聯合(600051.SH)、冠昊生物(300238.SZ)等四家上市公司的研報均引起市場的熱議，讓券商多年樹立起來的江湖地位瞬間坍塌。

　　2011年6月份，中信證券食品飲料行業分析師黃巍在其發布的《推高端產品拉升企業形象》研究報告中稱，涪陵榨菜去年推出的600克裝的沉香榨菜零售價為2200元，成為涪陵榨菜最高端的產品，提升了涪陵榨菜高端產品形象，并在研報中給予了涪陵榨菜維持“增持”的評級。然而，據媒體報道，早在2007年《重慶商報(微博)》便刊登了有關涪陵推出天價“沉香榨菜”的報道，與該研報時間相差四年之久。中信證券隨后也承認相關分析師并未對相關上市公司進行調研。

　　而攀鋼釩鈦“研報門”更是讓市場為之嘩然。2011年7月15日午后開市不久，攀鋼釩鈦突然封于漲停板。銀河證券于當日晚間公告稱，該公司注冊分析師王國平7月9日發表的研報《攀鋼釩鈦：股價被嚴重低估》中出現數據計算錯誤，將一個原本該放到分母上的百分比放到了分子上，導致結果相差巨大，錯誤研報的預測股價為188元，而攀鋼釩鈦當時的股價僅為12.22元。

　　《第一財經日報(微博)》記者查閱多份研究報告發現，如今的券商研報可謂日益文采飛揚，動輒引經據典，甚至有投資者戲稱“如今的券商研究報告已儼然為抒情散文，但可信度的下降速度遠遠超越撰寫者文學水平的提高速度”。

　　自力更生

　　外腦失效，公募基金不得不自行建立自己的更有效、更全面的研究部門。這一點在經歷了去年的諸多“研報門”之后，幾乎在公募基金業內部已經達成共識。

　　有券商內部人士曾坦言，盡管看起來研究員挺風光，但是壓力極大。“我們每個月要上交的研究報告的數量是有規定的，而且遠遠超出實際能力的范圍。”與此同時，同行之間的抄襲現象也是愈演愈烈，用他們的話說，“壓力使然”。

　　然而，這個“壓力使然”的結果就是買方機構花錢買了一堆“定時炸彈”。滬上一位公募基金人士此前曾對記者表示：“券商研究報告的不被信任在行業內部早已達成共識，我們自己的投研團隊有的時候看到他們提供的研究報告，都覺得不可思議。”

　　上述公募基金人士透露，從去年下半年開始，公司就已經開始著手打造自己覆蓋更為全面、更為深入的研究團隊。記者了解到，該公司去年大面積招聘研究人員，目前已經取得初步成效。“自己研究團隊提供的研究報告讓我們的投資團隊會感覺更安心。”該人士稱。

　　實際上，記者在采訪過程中還了解到，如今的公募基金行業對于研究員的重視程度遠超以往。而這個職位的薪資水平也已經水漲船高，不少公司都已經開出極高的薪水，希望能吸引到真正有實力的研究員，以期在外腦失效的情況下給自己的投資團隊提供更有效的信息。