東方網(wǎng)力、綠盟科技、思美傳媒、慈銘體檢、海天股份等公司均進入海通證券研究所推介的公司行列
理財周報記者 蔡俊/上海報道
IPO開閘時間還未明了,已有投行先行。
據(jù)理財周報記者了解,海通證券研究所專門制作了IPO重啟專題報告,對一些重點公司進行關注,也有一些投行啟動了過會項目的預路演,試探買方機構打新的踴躍程度。
不過,大盤2000點附近的震蕩徘徊,給IPO重啟蒙上了一層陰影。新股發(fā)行改革意見征求稿中的自主配售、為新股價格背書行為,也成為各方熱議、認為是值得商榷的焦點。
制作推介材料
IPO開閘預期升溫,券商研究所也正抓緊制作新股推介材料。
今年上半年,財務核查告一段落,市場對IPO開閘的期待愈發(fā)高漲。海通證券研究所專門制作了一份IPO重啟專題,對83家已過會的擬上市公司進行了梳理,并重點關注其中一些公司。
據(jù)悉,海通證券梳理83家已過會公司時,分別從行業(yè)分布、融資總額等方面進行總結。海通證券在報告中強調,由于一些行業(yè)在2009至2011年的高增長期有特殊背景,存在過度粉飾報表的可能,因此2011年以前的財務數(shù)據(jù)參考意義極為有限,需要謹慎看待高增長公司。
同時,依據(jù)擬上市公司的主要產(chǎn)品、可比同類上市公司等多重維度,海通證券研究所針對一些企業(yè)進行了重點介紹。
比如電子行業(yè)的東方網(wǎng)力。2011年,東方網(wǎng)力實現(xiàn)營業(yè)收入2.09億元,凈利潤5431.4萬元,增速分別接近80%和52%。同類型的海康威視、大華股份今年平均市盈率35倍。與海康威視、大華股份相比,海通證券認為東方網(wǎng)力最核心的競爭力在于軟件業(yè)務,研發(fā)實力強大,此外,在銷售客戶群方面,其產(chǎn)品常年供應公安部,與公安部關系密切。
此外,綠盟科技、思美傳媒、慈銘體檢、海天股份等公司也進入海通證券研究所推介的公司行列。其中,慈銘體檢是海通投行保薦的項目,于去年7月過會。
“對于本公司的項目,研究所都會制作投資價值分析報告推薦,但不能對外公開。新股發(fā)行時,非關聯(lián)的機構也會撰寫研報,公眾可以查閱該部分。”一名券商分析師表示。
據(jù)悉,為做好開閘準備,海通證券已通過營業(yè)部正健全個人投資者的資料庫。
所謂個人投資者資料庫,是指未來符合條件參與網(wǎng)下詢價的高凈值客戶名單。海通證券建立資料庫時,對投資者的身份、資金量、投資年限等各方面進行甄別,從中選出未來潛在的客戶群。一旦啟動新股,或將對其發(fā)送認購邀請,過程與資料報備至監(jiān)管層。
預路演啟動
一名上海資深保代告訴記者,依據(jù)過往IPO開閘的經(jīng)驗,監(jiān)管層很可能將等到指數(shù)企穩(wěn)后才放行。
自二季度以來,上證指數(shù)震蕩徘徊在2000點附近。6月底銀行權重股的暴跌使大盤產(chǎn)生下墜力,一路探底至1849.65點位。國泰君安曾在中期策略會上表示,市場已經(jīng)消化IPO重啟的預期,但實際情況則超出判斷。
前述資深保代表示,考慮到指數(shù)壓力與銷售成功概率,監(jiān)管層或將選擇融資額較小的企業(yè)先上市,范圍將依據(jù)過會企業(yè)最新的業(yè)績,以及保薦機構的承銷能力篩選決定。
“一些能力強的投行都想做開閘后的首單,已經(jīng)有北京的投行開始為手頭過會項目啟動了預路演。”一家深圳機構投資經(jīng)理透露。
據(jù)了解,目前進行的Pre-IPO預路演,主要目的為投行接觸買方機構,通過介紹擬上市公司的發(fā)展與其未來規(guī)劃,摸底買方機構的認購積極性。由于證監(jiān)會有明確規(guī)定,因此預路演時投行不會披露擬上市公司的最新業(yè)績,也不能進行配售價格與數(shù)量的詢問。
前述資深保代透露,其手頭的項目已基本完成中報的補充,并表示多數(shù)會計所能協(xié)助企業(yè)客戶在7月底完成中期數(shù)據(jù),8月上交監(jiān)管層。
就數(shù)據(jù)統(tǒng)計,深交所中小板、創(chuàng)業(yè)板的過會企業(yè)遠多于上交所主板。其中,由于平安證券[微博]、民生證券、國信證券、光大證券都已被處罰或立案,首批上市的可能性大大降低。相反,中信證券、中金公司、海通證券、招商證券[微博]、廣發(fā)證券、華泰聯(lián)合因銷售經(jīng)驗豐富,有望成為開閘后的首單競爭者。
實際上,從事新股發(fā)行的資本市場部,在國內(nèi)多家券商已成為投行的一級部門。海通證券、華泰聯(lián)合、招商證券等券商的資本市場部,從投行進場企業(yè)時就全程參與項目,從而全面了解該公司,為后期產(chǎn)品設計做準備。
前述投資經(jīng)理表示,新股發(fā)行的正式意見不落地,打新就無從談起,未來的新股詢價或參考港股的方式。“感覺監(jiān)管層一定程度上被指數(shù)綁架了,其實這些應交由投資者判斷。”
新股發(fā)行爭議
自6月初新股發(fā)行改革推出以來,有關自主配售的爭議就從未間斷。
“總體來看,此次改革超出業(yè)界預期,證監(jiān)會已經(jīng)做了相當大的變化和調整”,中信證券研究部在一次電話交流會議中認為,“引入主承銷商的自主配售權、發(fā)行窗口和定價能力的全部放開,是此次改革做得較好的幾個方向”。
據(jù)理財周報記者了解,新股發(fā)行改革意見征求稿下發(fā)后,多家投行已將反饋意見上報給監(jiān)管層。其中,因自主配售藏有利益輸送的風險,成為大家最關注的焦點。
“自主配售有利于投行與機構建立長效合作的機制,但存在利益輸送的問題,關鍵是如何界定”,前述資深保代認為,“好比我常去一家餐廳吃飯,對方會給我優(yōu)惠辦張VIP卡,這難道也要算利益輸送么?”
技術層面,一些券商對資金對接問題,如網(wǎng)下配售中有效報價打款、不同賬戶間的調整也進行了反饋。一旦新股發(fā)行改革政策落地,配套細節(jié)也將推出,到時或在交易所進行測試。
對于買方機構,征求意見稿中對大小非減持也引起了注意。“公司上市后6個月內(nèi)如公司股票連續(xù)20個交易日的收盤價均低于發(fā)行價,或者6個月期末收盤價低于發(fā)行價,控股方、持股高管持有公司股票的鎖定期限自動延長至少半年”。
這種看似背書的行為,給炒新制造了空間。“以前修改過新股上市首日規(guī)則,但情況只是主力資金改變資金部署,損失的仍是中小散戶。如今新規(guī)的套利空間更大,這條值得商榷,”前述投資經(jīng)理表示。
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