《投資者報》記者 鄭寶旭

　　近日，證監會公布的2013年證券公司分類結果顯示，南京證券[微博]從2012年的A級變為CC級，直降5級。

　　自2004年4月，南京證券獲得承銷保薦資格以來，保薦的首發項目只有11個，其中有5個項目未能過會，被否率高達45%。因新大地項目涉嫌虛假記錄、誤導性陳述、重大遺漏等違法違規行為，南京證券遭到證監會處罰，這家只成功保薦過6個首發項目的券商，不是因為保薦的項目多，而是因為被否的項目多，同樣被市場冠以“野蠻生長的投行”頭銜。

　　南京證券2010年承銷業務只有3單，其中首發、配股和企業債各有1單；2011年同樣只有3單，其中首發2單、企業債1單；2012年雖然做了9單承銷業務，但其中并沒有首發保薦項目，投行業務收入僅為0.86億元，同比下滑了40%，占總收入的10%。

　　據記者了解，以前中介機構和保薦代表人因違法違規受處罰，大部分是由于企業上市后業績變臉等情況，但今年以來進行嚴厲的財務核查，相關處罰措施表明在發行環節也強化了監管力度，證監會對于IPO造假上市采取從嚴處罰的零容忍態度。

　　例如新大地公司雖迫于壓力，主動提交終止發行上市申請，雖未發行新股，但由于IPO申報材料造假且中介機構未勤勉盡責、審慎核查，南京證券也遭到立案調查。

　　南京證券在2012年9月通過增資擴股完成改制，3個月后，接受中信證券的輔導，并在江蘇證監局備案登記。但當《投資者報》記者聯系南京證券時，公司總機有關人員以“沒有設立對外披露信息的相關職位”為由，建議記者將采訪提綱發送到公司公共郵箱內，結果難免是石沉大海。

　　投行本身乏力又遭遇打擊

　　近幾年，創業板開閘激發中小企業上市需求，平安證券[微博]、國信證券等券商的投行業務迅速崛起。南京證券也欲在其中分一杯羹，但投行部門實力不足，在拿項目上并沒有優勢，好項目往往被大券商搶走，只能做一些資質不高的項目，因此導致過會率比較低，項目質量也比較差。

　　根據Wind數據統計，由南京證券擔任主承銷商的上市公司共6家，分別是軸研科技、塔牌集團、超華科技、摩恩電氣、惠博普和新開普，前5家在中小板上市，新開普則在創業板上市。

　　有一點值得注意，南京證券與客戶間的關系都是“合作一次”就分手。資料顯示，軸研科技上市后的增發項目由國金證券保薦；塔牌集團則在其可轉換債券發行交易中，一創摩根為保薦機構；公司副總裁范慧娟女士曾經公開表示南京證券和超華科技將保持長期合作關系，但超華科技上市成功后，其增發項目卻由廣發證券承銷。

　　通常來說，企業經過首發上市后，券商與上市公司會有良好的合作關系，在后續的合作中也很少更換保薦機構，但南京證券在保薦項目上竟沒有一家回頭客，這一現象也側面證明了南京證券投行的乏力。

　　據報道，南京證券投行部門如此慘淡與高層保代流失有重大關系。副總裁范慧娟在任期間擔任惠博普項目保代，此一單承銷保薦費用就達到了0.8億元；董事總經理張立在任期間完成南京銀行48億元的配股項目。

　　自從范慧娟和張立離職后，2012年南京證券投行業務收入出現大幅下滑，僅做了1單英力特的增發和8單債券發行。

　　造假代價沉重 難踏上市之路

　　降級不僅僅是簡單的影響客戶信任程度和公司聲譽，還將波及到創新業務、通道和保薦業務的審批資格。比如，根據《公開募集證券投資基金管理人管理辦法》相關規定，證券公司要開展公募基金業務，必須滿足“最近12個月各項風險控制指標持續符合規定標準，凈資本不低于10億元人民幣，最近1年中國證監會分類評價級別在B類以上”等條件。據此規定，如果想要開展創新業務，恐怕要等到明年重新評級，且能升級到B類以上才行。

　　證監會在公告中稱對新大地案件的處理中，南京證券被給予警告處罰。根據《證券法》等相關法律法規和監管規則，保薦機構被處以警告處罰，將對其增加新的業務種類、設立或收購證券經營機構、發行股票或債券等產生重要負面影響；也將對其證券公司分類評價結果產生重大影響，從而導致其繳納更多的投資者保護基金。保薦機構將會為其違法違規行為付出沉重代價。

　　證券公司在降級后，各項業務扣減凈資本的比例也會相應提升，為了保持相應的業務規模，很可能需要通過再融資來擴張凈資本規模。但以信用為基礎的金融市場，被降級的券商想要再融資或者IPO變得更為困難。

　　去年分類評級還為A級的南京證券，在經歷了新大地造假上市事件之后，淪為CC級，這給南京證券的上市路增添了一道鴻溝。

　　在券商上市的要求中提到，在經紀、投行、資管等主要業務中，至少要有兩項位于行業中等水平；或者經紀、投行兩大業務中有一項位于行業前列。據2012券商年報統計顯示，南京證券經紀業務收入排名33名、投行業務收入排名44名、自營業務排名60名、資產管理業務排在42名。據報道，南京證券的投行部門如今已經基本瓦解，而經紀業務也并不突出，預計很難達到上市要求。■

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