展望2013年券商創新大會，將在業務、制度、基礎功能、產品和市場建設五個方面進行全面放松，真正做到“把市場參與者的安危冷暖時刻放在心上”。

　　——鄭 虹

　　銀泰證券資深投資顧問

　　■鄭 虹

　　今年的券商創新發展研討會將于5月8日召開。而2012年召開的券商創新發展研討會在證券行業發展史上具有劃時代的意義。在會議召開后的近一年時間里，券商在創新政策的指引下，如同涅槃的鳳凰，通過規范的市場運作，達到了收入回升，基礎穩定的狀態，讓券商看到了實實在在的希望。

　　2012年的券商創新大會召開于非常時期，從行業內生角度來說，券商生存環境日趨嚴峻，局部地區的超飽和性與地域之間的不平衡性導致券商間競爭達到白熱化，行業面臨盈利模式及轉型的壓力巨大；從行業的外延角度來看，資本市場跨業金融競爭加劇，銀行及其它金融機構對券商業務的挑戰加大，行業間競爭壓力使券商業績出現倒退。

　　以北京銀行和中信證券對比為例，2007年北京銀行的資產規模是2000億元，中信證券是3000億元，僅僅過了4年，北京銀行資產便達到1.2萬億元，而中信證券資產為1500億元；北京銀行4年間資產上漲5倍，而中信證券卻縮水一半，這就是召開創新大會前銀行業和證券業的一個縮影。券商的傳統業務受“靠天吃飯”局限性的影響，常常是“三年不開張，開張吃三年”。很多中小券商因行情不景氣，不堪人力成本上升，出現大量裁員現象。

　　以前券商談創新業務，由于沒有有效的政策支持，在豐滿的理想下面對骨感的現實，使大中小券商均感力不從心。但如果不創新，在同質化競爭下，行業的路終將越走越窄直至盡頭。

　　2012年券商創新大會參與者包括中證協、滬深交易所、中國證監會以及各大券商的負責人共450余人，沒有空談政策，以超出人們預期的11條政策支持券商創新業務的開展：一是提高證券公司理財類產品創新能力；二是加快新產品新業務創新進程；三是放寬業務范圍和投資方式限制；四是擴大證券公司代銷金融產品范圍；五是支持跨境業務發展；六是推動營業部組織創新；七是鼓勵證券公司發行上市和并購重組；八是鼓勵券商積極參與場外市場建設和中小微企業私募債試點；九是改革證券公司風險控制指標體系；十是探索長效激勵機制；十一是積極改善證券公司改革開放、創新發展的社會環境，加強從業人員管理，強化社會責任意識，建立證券糾紛調解機制，持續開展投資者教育。

　　業界稱2012年為券商創新元年，而這11條創新政策在隨后的時間里陸續實施，為券商2012年創新帶來了多重積極效果。

　　回顧2012年，券商各類業務進行全面放松，經紀業務方面包括降低手續費、代銷金融產品范圍擴大、證券賬戶支付功能的開通；投行業務方面包括中小企業私募債的推出、新三板擴容；資管方面包括投資范圍的擴大、備案制的確立、分級產品的許可等；資金業務方面包括自營業務投資范圍放開，約定購回業務擴容、轉融資的推出、并購基金推出等；監管方面包括放松券商凈資本和風險資本準備計提范圍，增加負債經營渠道等。

　　從各券商2012年年報中可以發現，券商業務收入結構正在發生變化：傳統通道業務收入繼續全面下滑，而創新業務收入漸漸走強。

　　2012年券商資管規模快速增長，整個管理業務由2011年底的2800多億元增長到2012年底的1.9萬億元，增長近6倍。從兩融業務來看，中信證券2012年末兩融業務余額為88.4億元，份額為9.9%；海通證券為70.49億元，份額為7.9%；光大證券為40.64億元，份額為4.5%。與此同時，部分券商的另類投資業務貢獻突出。中信證券與海通證券的另類投資公司均于2012年成立，成立當年即為公司貢獻利潤；國元證券另類投資業務2012年完成投資金額12億元，平均年化收益率達到10%以上。

　　由于部分創新業務還處于嘗試階段，暫時對券商利潤的貢獻度不大，但見微知著，創新業務的“蝴蝶效應”將為行業利潤增長帶來巨大的潛力。創新格局下，券商的競爭優勢將呈現差異化，大型券商以綜合優勢見長，而中小券商則以個性化服務專注細分市場的發展。以創新試點類券商第一創業證券，專注投行和固定收益業務，其固定收益業務2011年全國排名第二，這為中小券商在創新業務的開展和新領域的探索上樹立了榜樣。

　　進入2013年一季度，券商業績如期好轉。一季度18家可比券商實現凈利65.7億元，同比增長28.5%。其中東北證券業績同比增幅高達527%；方正證券、東吳證券同比增速都超過100%；宏源證券、光大證券同比增速分別達到77%和53.5%；興業證券、華泰聯合證券、招商證券[微博]同比增速在30%以上。

　　11條創新政策在短短不到1年時間內，已經讓各大券商看到了實實在在的希望。“改革不停頓、開放不止步”，用到資本市場具體來說，就是改革不停頓、創新不止步。

　　隨著城鎮化建設進程的推進，金融服務行業迎來了更廣闊的發展空間。縣級政府融資平臺是推進縣域經濟發展和城鎮化建設的重要力量之一。而縣域(縣級及以下行政區域)城鎮化率相對較低，是未來城鎮化進程最有潛力的地區。券商可以通過券商資管計劃、股權質押融資、資產證券化等創新業務模式向平臺融資，從服務內容上增加券商未來各項業務收入。

　　伴隨著城鎮化建設的推進，券商營業部設立制度的放寬及開戶制度的改革有效推動了金融服務業的壯大：輕型營業部的設立提升了券商的連鎖經營能力，網上開戶業務打破了以往證券行業要求客戶開戶必須現場進行的苛刻規定。網上開戶可以配合輕型營業部的建設，將證券公司的覆蓋范圍在最短時間內、以最低成本的條件下迅速擴張，從服務規模上增加券商未來各項業務收入。

　　對于券商未來的經營模式，經紀業務的創新模式在于特色化，即由傳統通道型模式向財富管理模式轉型，通過多金融產品的銷售及完善客戶賬戶多方支付結算功能，全方位提升客戶資產保值增值能力；投行業務的創新模式在于完善化，即由單一股權融資通道向綜合金融服務轉型，增加債權融資，積極探索新領域，如新三板市場及部分場外市場中的投資業務；資管業務的創新模式在于個性化，即由傳統的基金模式向個性化模式轉型，針對客戶不同需求設置不同主題性產品，引入量化投資策略控制產品風險，真正發揮資產管理的能動價值；自營業務的創新模式在于多元化，即從單一投資角度向多元化方向發展，由單一市場投資向多級市場投資并重。

　　券商若要提高自身綜合素質，軟實力的打造不可忽視。創新政策為證券行業提供了更多的就業機會，同時對人才素質的要求提高了一大步。在各項業務的轉型過程中，需要大量有相關經驗的從業人員，同時也對跨行業人才的需求不斷增加，這也是繼去年創新大會后，各券商在精簡傳統業務人員的同時紛紛高薪招聘創新業務上的從業人員的原因。“打鐵還需自身硬”，券商在拼硬實力的同時，還需要過硬的軟實力，一個公司的整體員工素質往往決定了其競爭能力的高低。

　　“春江水暖鴨先知”。作為經濟晴雨表的資本市場必然對國民經濟的發展有著先知先覺的能力。而作為資本市場主體的券商，將會從政策紅利中率先反映市場機會。2013年5月8日新一屆券商創新發展研討會將召開，憑借去年的良好基礎，今年的創新大會讓各大券商寄予厚望。在2012年創新大會后各項政策的推動和落實過程中必然會發現問題，同時證監會領導在走訪基層時也將聽取基層的改革建議。因此，本屆創新大會將從更加實際的角度出發，進行深入討論，解決實際過程中發現的問題，同時新政策將更加有利于券商今后的發展。

　　展望2013年券商創新大會，筆者認為將在業務、制度、基礎功能、產品和市場建設五個方面進行全面放松，真正做到“把市場參與者的安危冷暖時刻放在心上”。

　　“踏石留印、抓鐵有痕”，承前啟后的創新政策必然會在中國證券歷史上樹立起新的里程碑，記錄著中國資本市場的繁榮與昌盛！

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