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1月13日，截至收盤，券商板塊整體表現活躍，湘財股份漲停，中信建投、廣發證券漲超5%，國盛金控（維權）、長城證券和東方財富漲超3%，國元證券、華安證券和天風證券等均有上揚表現。
今日券商股集體走強，讓不少投資者重新對這些“牛市旗手”2023年的表現增添了期待。不過，從包括中信證券在內的首批5家券商披露的業績快報來看，券商股整體業績都出現了不同程度的下滑。
在A股最新這輪反彈過程中，券商股似乎并沒能扛起牛市大旗，但泛財富管理業務領先的東方證券、興業證券等少數券商已經走出獨立行情，其中東方證券從底部反彈幅度已超過40%。券商H股漲勢則更加明顯，最近幾個月中金公司H股等一些國內券商的H股已經從底部反彈了60%。
展望2023年，不少機構認為券商業績會回暖，券商股或會有一定的表現。
首批5家券商2022年業績快報來了
12日晚間，作為“一哥”的中信證券（SH600030，股價20.75元，市值3075億元），率先披露了2022年年度業績快報。根據中信證券披露，2022年中信證券（合并口徑）預計實現營業收入655.33億元，同比下降14.36%；實現歸母凈利潤211.21億元，同比下降8.57%。基本每股收益1.41元/股，同比下降20.34%。
中信證券表示，2022年，該公司努力克服疫情及市場波動等因素的影響，堅持服務實體經濟的經營宗旨，各項業務穩健發展，業績繼續保持行業領先。
國元證券也在昨晚披露了業績快報。2022年，該公司實現營收53.58億元，同比減少12.31%；實現歸母凈利潤17.18億元，同比減少10%。
此外，東海證券、英大證券和網信證券也披露了2022年度母公司口徑的未經審計財務報表。
2022年，東海證券實現營業收入13.90億元，同比增長28.93%，凈利潤1.06億元，同比下降31.02%。
英大證券實現營業收入5.80億元，凈利潤為0.71億元，分別同比下降40%和80%。
網信證券實現營收0.63億元，同比增長36.41%；凈利潤為29億元（主要為營業外收入），實現扭虧為盈。
自營業務波動影響券商全年業績
回顧2022年，證券行業業績承壓。根據中證協數據，140家證券公司前三季度營業收入3042.42億元、同比下滑16.95%，凈利潤1167.63億元、同比下滑18.90%。從業務結構來看，收入占比較高的經紀、自營業務均大幅下滑，特別是自營業務受權益類市場低迷影響下滑幅度接近50%，成為業績下滑主要驅動因素。
此次國元證券在經營業績和財務狀況說明時就表示，公司緊緊圍繞“十四五”規劃和年初制定的經營目標，積極推進財富管理轉型，努力提升服務實體經濟的能力，公司投融資規模進一步擴大，證券承銷、資本中介和固定收益投資等業務穩步發展，國元創新和國元期貨等子公司經營業績持續提升。
“但權益投資受市場和投資管理能力的影響，發生較大金額的虧損，從而導致公司全年實現營業收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別下降12.31%和10%。”國元證券坦言道。
不過，記者也注意到，相較于中小券商自營投資收益波動劇烈、頭部券商盈利確定性相對較強。比如作為中小券商的英大證券，2022年自營發生了虧損，拖累了業績。有研究認為，這是由于頭部券商擁有規模較為龐大的自營資產且資產配置更加均衡，同時深耕場外衍生品市場、擁有較多的風險對沖手段，一定程度上對沖了權益市場沖擊。
中信證券對經營業績和財務狀況說明時表示，2022年，公司努力克服疫情及市場波動等因素的影響，堅持服務實體經濟的經營宗旨，各項業務穩健發展，業績繼續保持行業領先。
“財富管理型”券商已走出獨立行情
多家券商H股從底部已反彈60%
隨著市場的變遷，過去那種“只要行情來了，買個券商股就行，最好是經紀業務占比高的券商”的熱情的確已經在市場上逐漸消退。
去年11月以來，A股市場觸底反彈，然而在此期間，A股券商板塊的存在感并不強。截至目前，A股券商板塊中的大多數成員股價仍然在去年10月的底部附近徘徊。
據Choice數據統計，截至今日收盤，去年11月以來，上證指數的漲幅為10.4%，申萬證券行業指數（801193） 的累計漲幅為15%。而在近50只A股券商中，同期能跑贏上證指數的只有14只，能跑贏申萬證券行業指數的只有9只，還有18只券商A股的區間漲幅低于5%。其中，華創陽安、華林證券、華鑫股份的區間漲幅都小于1%，嚴重跑輸大盤。
不過在A股此輪反彈行情中，雖然券商股沒能扛起牛市大旗，但在傳統經紀業務向財富管理轉型過程中占得先機的少數財富管理型券商，如東方證券、興業證券、東方財富等卻走出了獨立行情，其中東方證券從底部的反彈幅度已超過40%。此外，近期被賣方推薦較多的國金證券、國聯證券的表現也相對強勢。這反映出，隨著券商beta屬性不斷減弱，投資者需要尋找行業的alpha。
在某頭部券商非銀行業首席看來，“這些年券商作為市場beta的工具屬性作用是在下降的，我們預計以后券商板塊出現過去那樣大級別的整體性行情已經越來越難了。”
不過，在A股券商欲振乏力的同時，近期估值更有性價比的券商H股卻出現了較為明顯且持續的反彈，部分券商的H股，如中金公司、東方證券等券商的H股已經從底部反彈了近60%。
機構看好2023年券商股行情
展望券商行業的未來發展趨勢，上述某頭部券商非銀行業首席認為，未來券商行業向頭部集中的趨勢是非常明確的，“所以我們一直看好的券商是大型全能型投行。從美國、日本的經驗來看，這都是經過驗證的。其次，我們關注一些特色券商的轉型。”
最近，申萬宏源非銀團隊發布研報表示看好券商板塊，首推財富管理標的。申萬宏源非銀團隊指出，宏觀經濟有復蘇預期，寬信用政策環境將延續，低估低配的券商板塊迎來友好配置窗口期。下一階段，居民存款搬家及財富管理業務仍是投資券商股的重要長邏輯和alpha所在。
對于券商板塊，光大證券（維權）指出，2020年四季度開始證券板塊連續調整，目前估值已經反映了部分市場悲觀預期，存在一定修復需求。但估值低只是上漲的必要條件而非充分條件，證券行業有可能在年初迎來一波上漲行情。一是從經濟修復的角度，2023年年初穩經濟增長的各項政策有望快速推出，從而利好證券等大金融板塊表現。二是寬松的貨幣政策有望延續，流動性寬松是上漲的助推器。三是從資本市場改革自身的角度，全面注冊制的落地、中國特色估值體系的建立和對外開放的推進均會在2023年加速推進。四是內外部利好因素下資本市場表現有望企穩，從而利好券商基本面表現和估值提升。五是全面注冊制、監管環境等因素利好頭部券商，市場份額進一步向以頭部券商為主的上市券商集中。
國信證券稱，當前，券商市凈率估值為1.27倍，處于十年來5.86%歷史分位，具有較高的安全邊際：從短期來看，隨著美聯儲加息預期放緩，地產融資環境改善，壓制市場的風險因素得以緩釋，市場情緒改善，券商板塊有望迎來反轉效應；從長期來看，作為我國經濟轉型的重要抓手，券商會長期受益于資本市場制度改革以及財富管理大時代的紅利。
責任編輯：楊紅卜
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