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　　近日，康緣藥業發布2024年半年度報告。公告顯示，2024年上半年，公司實現營業總收入22.60億元，同比下降11.49%；實現歸母凈利潤2.65億元，同比下降3.73%；實現扣非凈利潤2.21億元，同比下降15.95%；經營活動產生的現金流量凈額為3.91億元，同比下降14.38%。

　　結合往年業績表現來看，自2021年以來，康緣藥業半年度業績始終保持增長，且營收、歸母凈利潤增速均維持在兩位數。2024年上半年出現業績拐點的原因或與公司注射液產品納入集采及醫保目錄調整有關。

　　資料顯示，康緣藥業注射液產品是公司的主要收入來源之一，營收占比長期保持在30%以上。主要包括兩大核心產品，即治療呼吸與病毒感染性疾病的熱毒寧注射液和治療心腦血管疾病的銀杏二萜內酯葡胺注射液。

　　2023年，康緣藥業核心產品熱毒寧注射液和銀杏二萜內酯葡胺注射液分別中標30個省份和31個省份的集采。同時，2023年12月23日，康緣藥業銀杏二萜內酯葡胺注射液從協議期內談判藥品部分調整至中成藥部分，表示著這款藥物將會納入常規目錄管理，失去“國談”身份。

　　或受此影響，2024年上半年公司注射液產品營收8.4億元，同比大幅下降27.49%。同時，公司其余營收超億元的產品品類中，除口服液產品出現較好增長之外，其余各品類營收均出現不同程度地下滑。

　　具體而言，口服液產品營收5.44億元，同比增長28.6%；膠囊產品營收4.02億元，同比下降12.8%；顆粒劑及沖劑產品營收1.62億元，同比下降15.13%；片丸劑產品營收1.69億元，同比下降5.16%；貼劑產品營收 1.04億元，同比下降10.94%。

　　產品銷售遇冷的同時，公司存貨水平也顯著提升。2024年上半年，公司存貨為5.04億元，相比去年同期大幅增長48.71%。其中，庫存商品為2.03億元，相較2023年同期接近倍增。公司存貨周轉天數及應收賬款周轉天數同樣顯著延長，營業周期延至185.65天，創三年以來的最高值。

　　期間費用方面，研發費用部分與去年同期相比差距不大，僅出現小幅下降。當期銷售費用8.54億元，同比下降21.52%，絕對數額減少2.35億元。而管理費用同比大增91.07%至2.1億元，去年同期僅1億元。進一步拆分，銷售費用中降幅最大的為產品推廣及促銷費，由6.88億元降低至4.34億元，廣告宣傳及學術推廣費則由2023年上半年的1.51億元增長至1.88億元。

　　而在管理費用中，公司2024年變更了統計科目，2023年半年報中的辦公差旅費等變更為行管部門經費，該科目下的費用由2023年的4832.26萬元大幅增至2024年上半年的1億元，增長一倍有余。職工薪酬也由3375萬元增至7978萬元，同樣實現一倍以上增長。公司業績表現不佳，差旅費及管理人員薪酬卻大幅增長，令人頗為不解。

　　此外值得關注的是，公司在發布2024年半年報的同日還披露了全資子公司簽訂建設工程框架協議暨關聯交易的公告。公告顯示，康緣藥業全資子公司康緣醫藥科技與江蘇新基譽簽訂《康緣醫藥科技園項目1號樓建筑外裝飾及實驗室工程框架協議》，預估新增項目建設總金額為1.63億元。

　　此前，康緣藥業曾于2023年12月與該公司簽訂康緣醫藥科技園項目1號樓土建及安裝總承包工程合同，合同金額為9444.72萬元。新增在建工程后，項目累計投資建設暨關聯交易金額預計達到2.58億元。

　　江蘇新基譽為康緣藥業控股股東康緣集團間接控股子公司，屬于公司關聯方。天眼查顯示，江蘇新基譽建設工程有限公司成立于2023年1月，實繳資本1323.3萬元，與康緣藥業開展項目合作之前無營收記錄，屬于為項目專門設立的公司，康緣藥業董事長肖偉間接持有其42.8%的權益。

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責任編輯：公司觀察