步長制藥銷售費用畸高背后:資金體外循環(huán)已有前科 支付對象“用后即銷”神秘股東悄然退出

步長制藥銷售費用畸高背后:資金體外循環(huán)已有前科 支付對象“用后即銷”神秘股東悄然退出
2024年07月11日 16:42 新浪證券

專題:步長制藥5700萬買酒水接待陷爭議

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出品:新浪財經(jīng)上市公司研究院

作者:天利

  近日,步長制藥披露了2024年半年度業(yè)績預(yù)告。公告顯示,預(yù)計公司2024年半年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤約為1.86億元至2.68億元,同比下降64.08%到75.07%;預(yù)計實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約1.78億元至2.6億元,同比下降57.31%到70.77%。

  按均值計算,結(jié)合往年業(yè)績表現(xiàn)來看,步長制藥2024年交出了近年間最差半年成績單,利潤表現(xiàn)已創(chuàng)下歷史新低,營收數(shù)據(jù)暫未披露。結(jié)合公司歷年財務(wù)數(shù)據(jù)以及于7月8日披露的2023年年報監(jiān)管函回復公告內(nèi)容來看,步長制藥除了業(yè)績暴雷之外,仍存在諸多問題,包括銷售費用畸高或涉及資金體外循環(huán),賬面現(xiàn)金及償債指標創(chuàng)新低,營業(yè)周期連續(xù)五年延長,在建工程遲遲不轉(zhuǎn)固等。

  支付對象“用后即銷” 神秘股東悄然消失

  銷售費用率居高不下一直是步長制藥的一大隱憂,從歷史數(shù)據(jù)來看,銷售費用占營收的比重曾一度高達近60%。近年間,公司銷售費用率有所下降,但仍處于極高水平。年報顯示,公司2023年度銷售費用63.69億元,占營業(yè)收入比重48.08%,其中市場、學術(shù)推廣費及咨詢費60.31億元,占比94.70%。

  此前,公司已曾因銷售費用率畸高遭到監(jiān)管問詢,此次相關(guān)問題再度被提及。在此前的文章《前十大服務(wù)推廣商中有8家疑似“皮包公司” 步長制藥近75億元銷售費用流進了誰的口袋?》中,我們曾提到,公司2022年前十大銷售費用支付對象中,步長制藥銷售費用的前三大銷售費用支付對手方或為同一利益集團,且均無實繳資本,參保人數(shù)個位數(shù)。

  其中,排名第一的海南海云椰信息咨詢服務(wù)有限公司是成立于2019年9月12日的小微企業(yè),公司參保人數(shù)為2人,公司注冊地址為海南省澄邁縣海南生態(tài)軟件園沃克公園8857棟4樓。排名第二位的湖南攸云網(wǎng)絡(luò)科技有限公司則是海南自貿(mào)區(qū)椰云網(wǎng)絡(luò)科技有限公司100%控股的孫公司,幕后實控人為陳杰,與排名第三位的海南椰云眾包科技有限公司的系同一實控人。

  陳杰為海南自貿(mào)區(qū)椰云網(wǎng)絡(luò)科技有限公司法定代表人,同時也是公司的最終受益人,最終受益股份為45.19%。在該企業(yè)官網(wǎng)的地址中,同樣包括海南省澄邁縣海南生態(tài)軟件園沃克公園8857號樓。因此,步長制藥銷售費用的前三大銷售費用支付對手方或為同一利益集團。

  上述3家公司2022年從步長制藥獲得了總額為2.47億元的銷售費用,而在本次披露的2023年銷售費用支付對象中,去年的第一大支付對象、第二大支付對象均已不見蹤影,僅剩下海南椰云眾包科技有限公司一家。

  值得關(guān)注的是,2023年,僅海南椰云眾包科技有限公司一家便從步長制藥獲得了高達4.49億元的銷售費用,遠高于2022年前三大支付對象銷售費用總額。此外,據(jù)天眼查顯示,海南椰云眾包科技有限公司于2023年10月發(fā)生了投資人變更,變更后原實控人陳杰已不在持股人之列。

  事實上,無論從海南椰云眾包科技有限公司所屬企業(yè)族群,還是新股東張宇(金麒麟分析師)等人的履歷來看,最終均指向陳杰。令人不解的是,從主營業(yè)務(wù)看,相關(guān)公司并不涉及學術(shù)推廣等相關(guān)業(yè)務(wù)。僅就2023年的第一大銷售費用支付方海南椰云眾包科技有限公司而言,公司業(yè)務(wù)主要為人力服務(wù),幫助自由職業(yè)者獲得就業(yè)機會。

  此外,2023年前十大支付對象中,嘉辰凱越、通匯融、凌凡昆達和研臻商策在與步長制藥合作不足一年后便“用后即銷”。2023年,步長制藥向嘉辰凱越、通匯融、凌凡昆達和研臻商策支付的銷售費用分別為0.13億元、0.11億元、0.09億元和0.09億元。

  醫(yī)藥企業(yè)巨額的銷售費用一直都是行業(yè)里不可告人的秘密,利用虛開發(fā)票偷稅漏稅只是其中的手段之一,更重要的是,使用虛假發(fā)票、票據(jù)套取資金體外使用,虛構(gòu)業(yè)務(wù)事項或利用醫(yī)藥推廣公司套取資金。

  在資本市場巨大利益誘惑驅(qū)使下,財務(wù)造假屢禁不絕,造假方式更是五花八門。然而,提前確認收入、推遲結(jié)轉(zhuǎn)成本費用、少提資產(chǎn)減值準備等傳統(tǒng)造假方式對財務(wù)業(yè)績只能起到“化妝”作用,效果有限,而且很容易被識破。

  在這種情況下,造假者只能實施“整容”式造假,最為典型的途徑就是虛增營業(yè)收入。然而,缺少銷售回款配合的虛增收入,必然會導致財務(wù)報表上營業(yè)收入、應(yīng)收賬款的“雙高”現(xiàn)象。因此,套取資金通過第三方實現(xiàn)回款就成為了必要環(huán)節(jié)。

  事實上,步長制藥在利用銷售費用實現(xiàn)資金體外循環(huán)方面早有“前科”。2021年4月,財政部發(fā)布醫(yī)藥企業(yè)會計信息質(zhì)量檢查公告中提到,步長制藥以咨詢費、市場推廣費名義向醫(yī)藥推廣公司支付資金,再由醫(yī)藥推廣公司轉(zhuǎn)付給該公司的代理商,涉及金額5122.39萬元。從步長制藥動輒數(shù)十億的推廣費用來看,被查出來的或只是冰山一角。

  賬面現(xiàn)金及償債指標創(chuàng)新低 營業(yè)周期連續(xù)五年延長

  從財務(wù)質(zhì)量看,步長制藥同樣存在諸多隱憂。近五年間,步長制藥固定資產(chǎn)及在建工程總額不斷攀升,但公司業(yè)績即使在相關(guān)核心產(chǎn)品未被納入限制名單時便已陷入停滯,導致公司總資產(chǎn)報酬率不斷走低。

  值得一提的是,步長制藥2023年年報監(jiān)管問詢函中提到,公司在建工程期末余額12.43億元。其中,新藥產(chǎn)業(yè)化基地項目期末余額5.91億元,工程進度99%,該項目2022年進度已達99%;楊凌藥廠一期項目期末余額1.63億元,工程進度100%,而相關(guān)項目均未完全轉(zhuǎn)固的原因,也未計提減值準備。

  償債能力方面,公司有息負債總額已連續(xù)五年增加,資產(chǎn)負債率也由2019年的34.92%持續(xù)攀升至2023年的45.55%,已連續(xù)五年增長。

  需要指出的是,步長制藥的資產(chǎn)中,存貨及商譽占據(jù)了相當比重。2021年,公司存貨及商譽分別為38.34億元、50.06億元,存貨、商譽總額占公司總資產(chǎn)比例高達37.05%。2024年一季度,在此前已對商譽進行大額減值計提后,公司存貨、商譽總額占公司總資產(chǎn)比例仍達到30.28%。而公司現(xiàn)金充裕度卻持續(xù)下降,伴隨著負債擴張,公司賬面資金不增反降,2023年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅10.48億元,現(xiàn)金比率僅0.15,雙雙創(chuàng)下歷史新低。

  從營運數(shù)據(jù)看,步長制藥存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷延長,2023年凈營業(yè)周期(存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) + 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) - 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù))已延長至214.36天,2024Q1進一步延長至254.2天,無論從年度來看還是從一季度情況來看均創(chuàng)下歷史新高。

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責任編輯:公司觀察

步長制藥

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