出品:新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院
作者:壹零
12個(gè)月的禁售期剛過,極米科技就頻遭減持。
2021年3月,極米科技在上交所科創(chuàng)板上市,發(fā)行價(jià)為133.73元/股。2021年6月,股價(jià)來到最高點(diǎn)626.52元/股。
然而,一年時(shí)間過去,極米科技的股價(jià)一直在走下坡路,難見起色。截止今日收盤,股價(jià)為292.90元/股,距離最高點(diǎn)已然腰斬。
2022年3月,極米科技限售股解禁,重要股東百度當(dāng)即減持。緊接著,就在前幾日,極米科技再次遭到百度減持,根據(jù)公告顯示,百度網(wǎng)訊、百度畢威擬合計(jì)減持?jǐn)?shù)量不超過210萬股股份,不超過極米科技總股本的3%。
極米科技的主營業(yè)務(wù)是智能投影產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售,同時(shí)向消費(fèi)者提供圍繞智能投影的配件產(chǎn)品及互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。其中,智能投影產(chǎn)品包括智能微投系列、激光電視系列和創(chuàng)新產(chǎn)品系列等。
受到疫情及管控的影響,居民出行受到了一定的約束,線下影院等娛樂場所也在多重打擊下遇冷,加之線上教育、線上游戲等行業(yè)的推動(dòng),投影儀在需求端迎來了爆發(fā)式的增長。
根據(jù)IDC數(shù)據(jù),2021年,中國投影機(jī)市場總出貨量470萬臺(tái),同比增長12.6%。銷售額突破214億元人民幣,同比增長15.5%。預(yù)計(jì)2022年中國投影機(jī)市場銷量有望超過560萬臺(tái),同比增長將近20%。放眼未來,至2026年,投影機(jī)市場復(fù)合增長率仍將超過17%,未來可期。
然而,在這樣可期的未來到來之前,在2017年就已入場的百度,或許要先一步,對極米科技清倉式減持。雖然入股四年,作為戰(zhàn)略投資者退場也在情理之中,但是正逢股價(jià)接連創(chuàng)新低之時(shí)清倉,不免讓市場產(chǎn)生“對極米科技并不看好”的懷疑。
投影儀界龍頭在股價(jià)低位遭百度清倉式減持
2017年,百度對極米科技首次增資入股,其中百度網(wǎng)訊認(rèn)繳出資 71.17萬元,百度畢威認(rèn)繳出資 23.72萬元,增資的價(jià)格為210.76元/出資額。2018年,股東嘉瑞商貿(mào)將持有的極米有限 64.722萬元出資額轉(zhuǎn)讓給百度網(wǎng)訊,股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格約為179.15元/出資額。
截止2021年1月6日,百度網(wǎng)訊對極米科技持股13.1776%,百度畢威持股2.3005%,百度通過百度網(wǎng)訊與百度畢威合計(jì)持股比例達(dá)到15.4781%。
2021年3月,極米科技順利登陸上交所科創(chuàng)板。然而僅僅時(shí)隔一年,在禁售日剛過的首日,就傳來了百度減持的消息。2022年3月,百度網(wǎng)訊與百度畢威擬合計(jì)減持?jǐn)?shù)量不超過213.97萬股股份,即不超過公司總股本的4.28%。
2022年6月,百度對極米科技再度減持。根據(jù)公告顯示,百度網(wǎng)訊與百度畢威擬合計(jì)其持有的公司股份210萬股,占公司總股本的3%。
雖然作為戰(zhàn)略投資者,百度曾表示,減持主要是出于自身資金需求,不會(huì)影響到雙方的合作。但是在極米科技股價(jià)處于低位之時(shí),兩次僅相鄰3月的接連減持,還是存在諸多讓人不解之處。
一方面,極米科技在業(yè)績方面有著欣欣向榮的表現(xiàn)。2021年,極米科技實(shí)現(xiàn)了營收凈利雙增長,其中,營業(yè)收入為40.4億元,較上年同期增長43%,歸屬于上市公司股東凈利潤為4.8億元,同比增長80%。同時(shí),毛利率為35.88%,凈利率也進(jìn)一步提升至11.97%。
另一方面,極米科技在國內(nèi)投影儀市場也在逐漸實(shí)現(xiàn)領(lǐng)跑之勢。2019-2021年間,極米科技的市場份額分別為14.6%、18.1%與21.2%,為行業(yè)第一。
此外,從整個(gè)投影儀行業(yè)來看,對比替代品智能電視行業(yè)的低迷,投影儀市場卻呈現(xiàn)了穩(wěn)步增長的態(tài)勢。2022年一季度,我國家用智能投影銷量135萬臺(tái),同比增長19.5%;銷售額23億元,同比增長12.6%。雖然作為細(xì)分賽道,投影儀的天花板或許不會(huì)太高,但是綜合極米科技在當(dāng)前市場競爭格局中所處的地位以及近年來的業(yè)績表現(xiàn),公司前景或許仍然值得期待。
但是,清倉式減持也是真真實(shí)實(shí)地正在發(fā)生。而在這背后,或許與困擾我國制造業(yè)已久的芯片“卡脖子”難題不無關(guān)系。
芯片技術(shù)受制于人 國產(chǎn)LCOS芯片或希望渺茫
在當(dāng)前投影儀市場中,投影設(shè)備照明顯示技術(shù)主要包括LCD、DLP及LCOS三種技術(shù)方案。
LCD技術(shù)又分為單LCD與3LCD。單LCD技術(shù)出現(xiàn)最早,價(jià)格便宜,但是成像和色彩等方面均表現(xiàn)較差;后來3LCD的出現(xiàn)顯著提高了圖像的分辨率、投影亮度、色彩還原度等指標(biāo),但是目前3LCD的技術(shù)幾乎掌握在日本愛普生和索尼公司手中。
DLP是當(dāng)前市面上的投影儀使用的主流技術(shù),而DLP技術(shù)的核心在于DMD顯示芯片。DMD顯示芯片對于DLP技術(shù)的重要程度,如同心臟之于人類,CPU之于計(jì)算機(jī)。然而,當(dāng)前關(guān)于DMD芯片等DLP投影技術(shù)的核心專利均由美國德州儀器公司獨(dú)家掌握。
而LCOS技術(shù)發(fā)展較晚,是基于LCD與DLP技術(shù)發(fā)展起來的,具有芯片集成度高、分辨率高、高光效率等優(yōu)勢。但是,當(dāng)前LCOS的技術(shù)的主要開發(fā)廠商為索尼、飛利浦、英特爾等公司,并且,由于技術(shù)成熟度問題,實(shí)際商業(yè)化應(yīng)用較少。
目前,極米科技的主要產(chǎn)品選用的是DLP技術(shù)方案,全部采用的是美國德州儀器公司生產(chǎn)的DMD器件。也就是說,在最核心的芯片技術(shù)方面,極米科技完全受制于人。
而美國德州儀器公司的DLP技術(shù)是從1977年開始研究的,經(jīng)過近20年資金與人力成本的持續(xù)投入,在1996年開始進(jìn)入市場,并到今天形成了壟斷的態(tài)勢。換句話說,雖然美國德州儀器公司并不直接生產(chǎn)投影儀,但是擁有投影儀最核心的技術(shù),相當(dāng)于把整個(gè)行業(yè)的命脈緊握在自己手中。投影儀行業(yè)的下游生產(chǎn)廠商,無一不依賴其生存。不僅如此,從上世紀(jì)70年代開始,美國德州儀器借助先發(fā)優(yōu)勢和持續(xù)投入而形成的技術(shù)壁壘,下游廠商想要在短時(shí)間內(nèi)突破的可能性近乎渺茫。
在DLP技術(shù)面前無路可走的情況下,行業(yè)內(nèi)相關(guān)公司選擇來到LCOS技術(shù)方向來試試運(yùn)氣。
2020年底,晨鑫科技旗下子公司慧新辰表示其自主研發(fā)的中國首顆LCOS芯片即將進(jìn)入量產(chǎn)。與此同時(shí),極米科技創(chuàng)始人鐘波也表示,一直在關(guān)注慧新辰的LCOS芯片,芯片量產(chǎn)后,極米在對其LCOS芯片進(jìn)行測試。
根據(jù)彼時(shí)媒體報(bào)道,晨鑫科技披露慧新辰與極米科技簽訂協(xié)議,雙方約定光機(jī)產(chǎn)品研發(fā)樣品驗(yàn)收合格后一年內(nèi),極米科技向深圳慧新辰采購數(shù)量不低于100萬/年的LCOS芯片。
然而,一年半時(shí)間過去,在表示可以量產(chǎn)之后,慧新辰的LCOS芯片沒有傳出更多消息。而其母公司晨鑫科技,在今年6月剛剛在深交所被摘牌。根據(jù)其業(yè)績公告顯示,2021年慧新辰公司經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為1257.47萬元,與之前收購時(shí)簽署的業(yè)績承諾數(shù)少了1056.80萬元。
2021年底,極米科技在回答投資者問時(shí)表示,慧新辰提供的LCOS芯片仍在測試中,公司主要產(chǎn)品仍應(yīng)用的是DLP技術(shù)方案,公司應(yīng)用LCOS技術(shù)方案實(shí)施落地存在較大的不確定性。
這樣不確定的回答,是極米科技保險(xiǎn)起見,在芯片荒的當(dāng)下穩(wěn)住其完全依賴的供應(yīng)商美國德州儀器公司,避免漲價(jià)、斷供等風(fēng)險(xiǎn),還是慧新辰的LCOS芯片在測試中的表現(xiàn)并不及預(yù)期?
不論如何,對于極米科技而言,光鮮的業(yè)績表現(xiàn)下,是核心技術(shù)受制于人。若想穩(wěn)坐行業(yè)龍頭,恐怕仍任重道遠(yuǎn)。
責(zé)任編輯:公司觀察
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