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　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：昊

　　2月12日，江淮汽車發布2022年首月的產銷數據。1月，江淮各類型汽車產量51361輛，同比下降10.17%，銷量51558輛，同比下降10.64%。受商用車市場需求不振、春節假期較去年提前等因素影響，公司產、銷量呈現雙下滑的態勢。

　　新能源車銷量表現似乎是江淮2022開年的唯一亮點。從數據上看，今年1月，江淮新能源汽車銷售15536輛，同比增加89.49%。不過，這一銷量環比上月下滑7%，也不及國內新能源汽車同期132%的平均增速。

　　多年以來，江淮汽車一直依靠主業以外的收入扭虧“續命”。而展望今年，江淮的業績壓力或將進一步加大。

　　主業5年虧超50億艱難求生

　　近年來，受宏觀經濟增速下行等因素影響，江淮汽車商用車銷量持續疲弱，同時在乘用車市場也表現平平，一直未取得突破，致使公司自2017年以來，連續多年主業虧損。

　　2021年前三季度，江淮汽車實現營業收入307.26億元，同比下降0.21%，歸母凈利潤1.95億元，同比增長約360%，扣非后凈利潤-7.02億元。2017年以來，主業已累計虧損超50億。

　　公司表示，第三季度凈虧損同比擴大，主要是上年同期第三季度收到大額政府補助及子公司大額資產處置增加收益所致。

　　事實上，依靠政府補助和變賣資產，是江淮這幾年扭虧求生的重要手段。

　　去年10月，江淮汽車宣布將通過公開掛牌方式對外轉讓持有的江福車體37%的股權。

　　江福車體成立于2004年5月，主要從事汽車車身模具的研發、制造。2020年末，總資產4.47億元，凈資產2.26億元，2020年度實現營業收入4.03億元，凈利潤2615萬元。

　　對于出售尚處于盈利狀態的控股子公司的原因，江淮汽車表示，交易將有利于江福車體進一步開拓外部市場，提高經營效益，實現可持續發展；同時，也將對公司業績產生一定的積極影響。

　　除擬轉讓江福車體部分股權外，江淮汽車還公告擬向控股股東安徽江淮汽車集團控股有限公司轉讓持有的開邁斯新能源科技有限公司10%股權。

　　江淮汽車表示，由于開邁斯處于發展初期，尚處于虧損狀態，通過本次轉讓，可實現資源整合，有利于開邁斯實現更好的發展，同時也有利于進一步提升公司業績。

　　代工業務或將承壓

　　伴隨國內造車新勢力的強勢崛起，江淮也從為蔚來汽車代工上，分得了一杯羹。

　　2016年4月，蔚來汽車與江淮汽車簽署了《制造合作框架協議》，江淮汽車為蔚來單獨建廠，建立全鋁車身生產線。

　　隨著蔚來銷量提升，江淮合肥工廠的產能配套也提前進行升級。業內預測，到2021年年底，合肥工廠的年產能將大幅提升至24萬臺，如果進行雙班生產，則可達到30萬臺。

　　按照與蔚來續簽的制造合同，江淮汽車可繼續生產ES8、ES6、EC6、ET7和今后可能的其他車型，直至2024年。

　　不過，代工業務可能隨著蔚來銷量和自身產能布局的變化而進一步承壓。

　　2021年，蔚來汽車全年銷售91429輛，銷量被小鵬汽車超越。今年1月，蔚來單月銷量意外跌破萬輛，同比僅增長34%，不僅被比亞迪、廣汽、小鵬、理想拉開了差距，也已被哪吒、零跑等二三線品牌趕超。

1月部分新能源汽車銷量

　　與此同時，除江淮的代工廠外，蔚來另一個主力自建產能也在快馬加鞭建設中。

　　公開信息顯示，蔚來已與合肥市政府共同打造新橋產業園，園區遠期規劃總整車產能100萬輛/年，電池產能100GWh/年，年總產值5000億元人民幣。

　　據合肥市政府披露的產業園一期招投標方案，一期項目總承包建設合同額18.9億元，預計于2022年年中完成建設。同時，蔚來的業績會也披露，一期工廠將于2022年第三季度投入使用。

　　一方面銷量增速持續下滑，另一方面自建工廠將于年內投入使用，江淮汽車為蔚來的代工業務收入承壓或難以避免。

　　大股東低價增發高價減持

　　盡管業績持續疲弱，但在股價大起大落的過程中，公司大股東們卻沒閑著。

　　2021年4月，江淮汽車發布定增公告，擬以6.88元的價格，增發2.91億股，募資20億元全額補充公司流動資金。這一增發價相比當時股價折價約23%，由大股東安徽江淮汽車集團控股有限公司全額認購。此后不久，江淮汽車股價便迎來大幅上漲。

　　而當股價進入高位后，公司大股東又反手進行了果斷減持。

　　統計顯示，2021年8月至今，建投投資有限責任公司和安徽省國有資本運營控股集團有限公司等主要股東，累計減持3826萬股，套現超過6億元，平均減持均價接近16元/股。

　　值得一提的是，在江淮汽車任職多年的董事長安進，在2021年4月因退休離任，時任公司總經理的項興初接任董事長一職。

　　而從目前情況看，在項興初上任至今不到一年的時間內，公司除了增發、減持、賣資產等資本運作提速外，似乎還看不到業務層面有任何改善的跡象。

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責任編輯：公司觀察