熊錦秋

　　日前，洛陽鉬業發布《首次公開發行A股發行公告》，稱公司和保薦機構根據初步詢價情況并綜合考慮H股價格等因素協商確定本次發行價格為3.00元/股，發行數量為2億股，網下發行不再進行累計投標詢價，預計募集資金為6億元，這遠低于原來預計水平。

　　今年5月，證監會宣布修改《證券發行與承銷管理辦法》，其中有個引人關注的修改，就是IPO除詢價方式定價外，也可通過發行人和主承銷商自主協商直接定價等其他合法可行的方式確定發行價格，此次洛陽鉬業IPO價格正是按照該規章直接自主定價。

　　根據之前信息披露，洛陽鉬業原來預計首發不超過5.42億股A股、發行人本次募投項目實際資金需要量為36.46億元，若按此計算，發行價將在6元以上。據稱，此次公司下調發行價及融資量是證監會出于維穩需要而出手救市。筆者認為，證監會與其出手干預企業新股發行量和發行價格，還不如直接暫停所有IPO。因為證監會干預發行價格和融資量是對市場直接干涉，由此發行價格可能失去公允、產生強買強賣行為，很可能對買方或賣方利益造成直接損害；暫停IPO則對市場沒有什么破壞，沒有新股發行，新股的潛在買賣方自然不會因此有什么損失，也就不會有什么不公。

　　洛陽鉬業原本募集36.46億元用于4個項目，但募集資金只剩下原來的零頭也堅持發行上市，說明募資只是其次，上市才是最重要的。之所以要上市，是因為目前A股上市牌照仍屬于稀缺資源，即使發行量和發行價降低，只要加入A股上市陣營，就擁有數不清的潛在好處，比如再融資、大股東減持等等。另外，洛陽鉬業發行面值只有0.2元，發行價3元也不算低，折成每股面值1元的發行價為15元；9月19日，發行人H股收盤價折合人民幣2.91元/股，A股發行價仍比港股市價高。

　　目前A股市場市場靠自我調節根本不可能出現IPO暫停，就算發行市盈率再低、發行人也可通過財務數據包裝等手段撈回來，叫停新股發行時當前惟一正確選擇。成熟市場新股發行的市場化約束力量，確實令我們羨煞，但目前A股市場尚處于初級發展階段，要追求新股發行市場化，這只能算是市場發展的一個宏偉目標或是理想，在引導跌跌撞撞的市場追求這個目標過程中，不能機械地認為一切就任由市場自主調節、自生自滅，行政力量該扶的時候還得扶、該推的時候還得推。

　　在目前市場千瘡百孔時期，即使暫停新股發行也對市場裨益不大，但正所謂“勿以善小而不為，勿以惡小而為之”，如果進一步濫發新股，只會使得市場環境更加惡化；停發新股，畢竟能夠給市場帶來喘息機會。目前持續發行新股使得股災魅影在市場上空徘徊，一旦發生大股災，其損失絕非幾個投資者或幾家機構的損失，其影響甚至是整個國家若干年的經濟發展，整個股市也將失去所有功能。證監會越早暫停新股發行，越可盡早拯救市場于水火，這才是以人為本、順應民意、體恤民情的正義之舉！將來要恢復發行股票，可待發審等制度相對完善后重啟，但“暫停與恢復”的輪回將來或許還要經歷幾次，不能指望通過一次休克療法就治好市場疑難雜癥，治市之路真可謂路漫漫其修遠兮！