⊙熊錦秋

　　滬深股市長(zhǎng)時(shí)段的持續(xù)下挫，直接損害了千萬(wàn)投資者的利益，因此，維護(hù)股市穩(wěn)定是維護(hù)廣大投資者利益的應(yīng)有舉措，而在當(dāng)前的形勢(shì)下，股市維穩(wěn)無(wú)疑還具有更為重大的政治意義。不過(guò)筆者認(rèn)為，靠政策、資金來(lái)維穩(wěn)，股市只能穩(wěn)住一時(shí)，只有通過(guò)深化股市的制度改革，完善股市基礎(chǔ)性制度，才能確保股市的長(zhǎng)治久安。

　　依靠行政或大額資金維穩(wěn)救市，只能暫時(shí)解決表面問(wèn)題，在這方面，我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)早就有過(guò)深刻的教訓(xùn)。1989年，臺(tái)灣股市由于宣布開(kāi)征“證券交易所得稅”而引發(fā)連續(xù)18日的無(wú)量暴跌行情，股指跌幅高達(dá)37%，投資人紛紛走上街頭請(qǐng)?jiān)浮�為拯救股市，臺(tái)交所總經(jīng)理趙孝鳳遂邀請(qǐng)臺(tái)灣股市知名做手共進(jìn)早餐，在當(dāng)局鼓勵(lì)做多后，加上大戶做手買進(jìn)，股市迅速反彈，一個(gè)月內(nèi)，指數(shù)從5615.33點(diǎn)持續(xù)上升至7485.97點(diǎn)，上升了21.2%。但隨著投資者樂(lè)觀情緒萌發(fā)，做手趁高獲利了結(jié)，小M頭也就此形成，大盤再度下挫，并跌破了原先的低點(diǎn)。A股市場(chǎng)理應(yīng)從中吸取教訓(xùn)，靠資金或做手救市，它們只會(huì)借政策東風(fēng)從中大賺一筆，難以解決根本性問(wèn)題。

　　自去年冬天至今，A股市場(chǎng)有了一系列的改革，在一定程度上推動(dòng)了股市的制度完善，但有些改革還沒(méi)有到位，體制機(jī)制性積弊還未得到徹底消除。上市公司不注重回報(bào)投資者、股市缺乏內(nèi)生財(cái)富能力的問(wèn)題，事實(shí)上也絕非短期內(nèi)就能解決的，而這恰恰是市場(chǎng)疲弱的根本原因。當(dāng)前，市場(chǎng)人士通過(guò)各種平臺(tái)提出了不少治市方略，其中不乏真知灼見(jiàn)。為加速治市進(jìn)程，筆者在此提出以下幾點(diǎn)建議：

　　一是治市舉措要從群眾中來(lái)。郭主席曾提出“三個(gè)如何”凸顯其新治市觀，其中就包括“如何在證券期貨監(jiān)管工作中體現(xiàn)和維護(hù)最廣大人民的根本利益”。治市理應(yīng)緊緊圍繞這個(gè)目標(biāo)。這可以從及時(shí)善意回應(yīng)投資者和市場(chǎng)的最急迫訴求做起，比如減免紅利稅、打擊績(jī)劣股投機(jī)等。而要維護(hù)最廣大的中小投資人的根本利益，免不了要觸碰既得利益者的現(xiàn)有利益，諸如改革基金管理費(fèi)收取模式等。

　　二是在發(fā)揚(yáng)民主的基礎(chǔ)上要善于實(shí)現(xiàn)正確的“集中”。 治市舉措征求意見(jiàn)，人們意見(jiàn)各有不同，應(yīng)該聽(tīng)取誰(shuí)的意見(jiàn)，哪些意見(jiàn)是主流，這需要“正確的集中”。比如，起初提強(qiáng)制分紅舉措還似乎含有“強(qiáng)制”之意，后來(lái)一些市場(chǎng)人士認(rèn)為分紅是上市公司的內(nèi)部事務(wù)，不宜強(qiáng)制分紅，由此“強(qiáng)制分紅”被現(xiàn)在的“分紅政策需透明、可預(yù)期”所代替，但這對(duì)改變鐵公雞一毛不拔局面能有多少益處？績(jī)劣股沒(méi)有利潤(rùn)可分，績(jī)優(yōu)股又不愿分，投資人還能有何指望？多數(shù)投資者恐怕更期待強(qiáng)制性舉措。

　　三是治市更要注意保護(hù)投資者合法權(quán)益而非過(guò)度顧及投機(jī)者的利益。比如ST警示板制度征求意見(jiàn)，受到市場(chǎng)不小壓力，退市機(jī)制的推行，或許會(huì)引起一些投機(jī)者局部的不穩(wěn)定。但如果不盡快完善并落實(shí)退市機(jī)制，市場(chǎng)機(jī)制不完善就將引發(fā)整個(gè)市場(chǎng)的不穩(wěn)定，整個(gè)市場(chǎng)利益不能讓少數(shù)投機(jī)者綁架。

　　四是治市改革舉措要徹底到位。比如，盡管滬深交易所推出了新的主板、中小板退市制度，其中增加了營(yíng)業(yè)額、凈資產(chǎn)等非常剛性有效的退市指標(biāo)，退市標(biāo)準(zhǔn)更為剛性，但同時(shí)仍保留借殼上市的做法，這有可能讓退市制度效力大打折扣。只有徹底禁止借殼上市做法，優(yōu)勝劣汰機(jī)制才可能形成。

　　總之，冰凍三尺，非一日之寒。治市，絕非一蹴而就。在當(dāng)今規(guī)模巨大的A股市場(chǎng)，決定行情演繹的因素異常復(fù)雜多變，而股票價(jià)值不僅在于公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，還與股市制度完善及監(jiān)管力度高度相關(guān)，而這些方面，滬深股市還有巨大的改進(jìn)余地。

　　(作者系資深經(jīng)濟(jì)研究工作者)