作者：熊錦秋

　　前些年股市紅火，證券業招兵買馬，但近來隨著投資者紛紛逃離股市，市場持續下跌、交易量銳減，新股發行(IPO)數也急劇減少，證券業因此出現裁員潮。筆者認為，證券業同樣存在“產能過剩”問題，要解決這個問題，證券服務業既需要進行整合重組、裁員增效，同時更應考慮轉型升級服務內容。

　　據統計，2012年上半年證券行業112家券商代理買賣證券業務凈收入273.33億元，只有去年同期的三分之二。經紀業務營收及利潤的雙萎縮使得經紀人收入大幅下降，一些經紀人因此選擇轉行。另外，目前各券商累計擁有投行人員近1萬名，股市低迷雖然還沒有怎么波及到投行人員利益，但遲早也將受影響。今年前8個月只有140個項目實現IPO，募集資金合計925億元，同比降幅較大，如果股市進一步走弱，不排除IPO將遇到更加艱難環境，投行人員也將受到波及。

　　筆者認為，之前證券服務業雖然為股市提供或創造了一定價值，但在為發行人過度包裝甚至造假上市的過程中，也制造了負價值、負能量，其發展模式已經難以持續。券商等證券服務業要在新的形勢下謀生存、求發展，就必須尋求新的發展模式；想從市場獲取服務收益、就必須為市場提供或創造更多的正價值、正能量，而這可從以下兩方面著力。

　　首先，券商營業部工作重點應從開發客戶向提高投資者素質轉型。若將懵懵懂懂的投資者引入市場，任其自生自滅，這既是對投資者的不負責任，也不利于夯實證券業發展的根基。為此營業部應加強對投資者的培訓教育，提高投資者對股市運作原理的理解認知，提高其對股市風險的認識，對于一些缺乏風險承受能力、或抱著純粹投機目的進入市場的，甚至應該勸其莫入。投機必被捉、沒有幾個投機者有好下場，炒股變窮只會加深社會對股市的負面認識。理性投資者比例越高，市場也越理性健康，市場良性運轉則是證券服務業賴以長久生存的基礎。

　　其次，券商應該為上市公司提供終身督導。保薦人督導工作主要是確保上市公司履行規范運作、信守承諾和信息披露等義務，但目前法規對上市公司持續督導期規定較短，按《證券發行上市保薦業務管理辦法》，首次公開發行股票并在主板上市的，持續督導的期間為證券上市當年剩余時間及其后兩個完整會計年度；創業板在此基礎上延長一年。英國另類投資市場(AIM)實行終身保薦人制度，據稱我國新三板也將推行主辦券商終身督導制度。筆者認為，中小板和創業板也應盡快實行保薦機構終身督導制度，甚至將來主板也可引入。借鑒AIM市場經驗，可規定如果保薦人缺位，被保薦企業的股票立即停止交易。

　　目前，按照《關于在部分保薦機構試行持續督導專員制度的通知》，參與試點的保薦機構應為每家上市公司(中小板、創業板)指定一名持續督導專員，專職協助保薦代表人履行持續督導職責，每名專員最多可同時擔任十家上市公司的督導專員，筆者認為督導專員負責上市公司數量太多就很難發揮作用，建議由一名甚至幾名持續督導專員專門負責一家上市公司，如此才能全身心投入產生最大效果，而且這樣即使IPO停止，相當部分投行人員也可轉型謀得新的生計。

　　在督導上市公司規范運作并取得積極效果同時，保薦機構也理應由此獲得相應回報；但如果督導專員不負責任，就需為此擔負責任。在英國AIM市場，如果保薦人的行為和判斷被認為是損害了AIM市場的完整性或聲譽，那么將受到取消資格等制裁。如果A股市場建立保薦機構終身督導制度，也要注意嚴格落實好保薦機構責任。

　　當前A股市場低迷，與券商一樣、公募基金行業也大受影響。筆者認為，基金管理公司同樣要改變運作模式，要拋棄之前過度尋求市場交易機會的低吸高拋套利模式，轉而向上市公司要效益。基金匯集了廣大投資者零散資金，持有上市公司家數數以百計，為此需要配備一定數量專人，來匯集投資者投票意見、積極參與上市公司治理，通過完善股東對上市公司董監高的監督與約束，提升上市公司價值。總之，在當前股市特殊時期，證券服務業應從“為做大市場服務”向“為做強市場服務”轉變，只有每個市場主體都為市場健康發展發揮正面作用，市場財富才會有源頭活水。