炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
來源 華西證券
作者 李立峰 張海燕
市場回顧：上證指數周一創階段性新低后，連續四個交易日大幅放量反彈。指數方面，上證50本周上漲3.2%，科創50、創業板指分別下跌2.53%和1.92%。行業方面，“中字頭”帶領下，地產鏈、能源、金融等大盤價值領漲。本周國務院國資委表示將把市值管理成效納入對中央企業負責人的考核，央行宣布降準和定向降息，金融監管總局強調大力支持房地產等政策利好頻出，A股走出一輪紅利價值行情。
市場展望：市值管理或納入央企負責人考核，紅利價值行情進一步擴散。央企上市公司是央企在資本市場的核心資產，同時發揮著A股“壓艙石”作用。本次國資委提出市值管理成效納入考核，使得央企考核的指標體系進一步完善，疊加央行宣布降準降息，金融監管總局和住建部表態支持房地產等，表明穩增長、穩預期相關政策仍有發力空間。策略上，關注央企估值重塑的三個布局思路：持續穩定分紅、戰略性重組和新央企組建、市場化增持和回購。
一、市值管理或納入中央企業負責人業績考核，引導上市公司推動市場價值實現，有利于穩定市場預期。1月24日，國務院國資委表示，在前期推動央企把上市公司價格實現相關因素納入對于上市公司績效評價體系的基礎上，將把市值管理成效納入對中央企業負責人的考核。證監會2024年系統工作會議也強調，“加快構建中國特色估值體系……推動將市值納入央企國企考核評價體系”。截至目前，央企市值占A股總市值比例約34%，發揮著A股市場“壓艙石”作用。后續市值管理納入央企負責人業績考核，有利于引導中央企業負責人更加重視所控股上市公司的市場表現，及時通過應用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩定預期，提升股東回報。這也體現出在今年以來A股市場波動較大的背景下，監管層對資本市場穩定的重視程度。
二、國資委對央企考核的指標體系進一步完善。2019年國資委提出“兩利一率”，即凈利潤、利潤總額、資產負債率；2019年末將營收利潤率和研發（R&D）經費投入強度納入考核指標，形成“兩利三率”指標體系，突出投資回報，增強央企創新力；2021年國資委引入全員勞動生產率指標，形成“兩利四率”考核指標體系，2022年基于此提出“兩增一控三提高”的總體要求，通過預算管理和業績考核等工作將指標分解到每一家中央企業；2023年中央企業考核指標進一步調整為“一利五率”，國資委提出“一增一穩四提升”的年度經營目標；2024年，國資委對中央企業總體保持“一利五率”目標管理體系不變，具體要求是“一利穩定增長，五率持續優化”。本次國資委提出市值管理成效納入考核，也是提高上市央企質量的應有之義。
三、關注持續穩定分紅下的央企估值重塑機會。2015年來央企上市公司的分紅次數和分紅總額逐年增多，年度分紅比率中位數穩定在30%-31%之間，股息率中樞上移。2022年國資委《提高央企控股上市公司質量工作方案》中明確指出，鼓勵符合條件的上市公司通過現金分紅等多種方式優化股東回報。對于資本市場而言，持續穩定的高分紅也將成為央企上市公司投資收益中的重要部分。
四、關鍵領域專業化整合帶來機會。重組整合是下一階段國企改革深入推進的主線之一，有助推動我國傳統產業強基轉型，提升產業鏈韌性和安全水平。國資委明確表示，下一步將穩妥實施戰略性重組和新央企組建。根據戰略性新興產業融合集群發展特點，將更大力度開展“信息通信、新能源、裝備制造”等領域專業化整合。
五、市場化增持、回購提振股價。國資委表示，中央企業、上市公司要提升處理應對資本市場復雜情況的能力，適時運用上市公司回購、控股股東及董事和高級管理人員增減持等手段，引導上市公司價值合理回歸。上市公司增持和回購可以在股價低迷階段向市場傳遞信心，傳遞出上市公司重視股東回報的信號，也是吸引養老金、保險資金、銀行理財等中長期投資力量入市的重要方式。
風險提示：政策效果不及預期、國內經濟大幅波動、海外黑天鵝事件等。
責任編輯：王涵
VIP課程推薦
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
