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截至10 月31 日上午，A 股上市公司2023 年三季報(bào)業(yè)績(jī)基本披露完畢（披露率99.67%）。受三季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率改善、成本費(fèi)用壓力緩解、部分領(lǐng)域周期底部改善等多重因素影響，A 股業(yè)績(jī)觸底回升。大類行業(yè)中公用事業(yè)、消費(fèi)服務(wù)、中游制造增速相對(duì)領(lǐng)先，TMT 和上游資源品改善明顯。推薦關(guān)注業(yè)績(jī)維持高位或加速改善的領(lǐng)域，行業(yè)方面，推薦關(guān)注TMT 領(lǐng)域的半導(dǎo)體、軟件開發(fā)、游戲、影視院線等，可選消費(fèi)領(lǐng)域的酒店餐飲、航空機(jī)場(chǎng)、旅游景區(qū)以及部分需求回升的工業(yè)金屬、紡織制造、生物制藥等。
業(yè)績(jī)概覽：根據(jù)一致可比口徑和整體法測(cè)算，整體A 股/非金融石油石化2023Q3累計(jì)凈利潤(rùn)同比增速分別為-0.8%/-4.2%，Q3 單季度凈利潤(rùn)同比增速為1.6%/2.2%。剔除基數(shù)因素干擾后非金融增速收窄，全部A 股/非金融石油石化2023Q3 復(fù)合平均增速分別為3.1%/3.1% ，相比H1 如期改善。
三季度A 股盈利復(fù)蘇主要受以下因素影響：1）受益于過(guò)去幾個(gè)季度上游價(jià)格的走弱，本期整體成本壓力明顯緩解；2）資源品價(jià)格回升拉動(dòng)板塊當(dāng)期盈利較大幅度改善； 3）周期底部和景氣需求共振，TMT 板塊盈利改善；4）銷售、管理費(fèi)用增幅收窄，毛利率改善。
板塊對(duì)比：主板與創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊賰?yōu)于科創(chuàng)板增速，其中主板凈利潤(rùn)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，科創(chuàng)板收入增速改善。主板/創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板2023Q3累計(jì)增速為0.2%/-6.0%/-38.4%，2023Q3 單季度增速為3.4%/-10.4%/-43.5%。
核心指數(shù)利潤(rùn)對(duì)比：滬深300 指數(shù)盈利修復(fù)更具韌性，中證500 和中證1000 指數(shù)恢復(fù)斜率相對(duì)較高。2023Q3 滬深300/中證500/中證1000 板塊的累計(jì)凈利潤(rùn)增速分別為1.1%/ -8.0%/ -19.1%。
凈資產(chǎn)收益率ROE：非金融石油石化ROE（TTM）小幅回升，主要由于凈利率（毛利率回升）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)增幅收窄的斜率相比收入端更大）帶來(lái)正向驅(qū)動(dòng)，杠桿率震蕩小幅下行對(duì)ROE 形成拖累，后續(xù)隨著利率中樞的下移，企業(yè)盈利的改善，杠桿率有望回升，帶動(dòng)ROE 繼續(xù)改善。
現(xiàn)金流：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流整體同比增加，但增幅收窄，非金融及兩油經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流占收入比重提升。籌資現(xiàn)金流凈流出，非金融石油石化償債增速收縮。非金融石油石化投資現(xiàn)金流占收入比重上行，部分企業(yè)資本增速略有收窄，需求回暖、庫(kù)存持續(xù)去化等因素催化下企業(yè)資本擴(kuò)張意愿有望提升。
2023Q3 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較好的行業(yè)集中在：受益于暑期出行需求釋放、線下商圈持續(xù)回暖的出行鏈（社會(huì)服務(wù)、交通運(yùn)輸、美容護(hù)理等），下游需求逐步回暖、內(nèi)外銷共同驅(qū)動(dòng)的（工業(yè)金屬、輕工制造、紡織服飾、汽車、生物制藥等）、以及周期底部回暖的信息技術(shù)（半導(dǎo)體、軟件開發(fā)、游戲、影視院線）等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。
責(zé)任編輯：洪大龍
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