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李大霄：一輪沒有人相信的大國牛漸行漸近 中國股市有望勇敢地飛翔 紅八月也許不是奢望 散戶投資者情緒到達極限往往是大型底部的特征
8月8日，英大證券首席經濟學家李大霄表示，隔夜美股三大指數全線上漲，道指大漲超1%，距離歷史新高僅有一步之遙。美股大漲對落后的A股形成良好的外圍環境。A股在史無前例的“要活躍資本市場，提振投資者信心”的政策指導下，一系列刺激資本市場有效政策會陸續出臺，資本市場的活躍值得期待，投資者信心最終恢復值得期待，中國股市從3200點起飛的基礎或已具備，若將3000點比做海平面，3200就像從航母甲板，中國股市從3200點航母甲板正式起飛的條件或已完全成熟，起飛的命令或早已下達。
更加振奮人心的是，我們終于看到了史無前例的提振投資者信心的號召，這是中國股市的特大利好。我堅定地認為，中國股市是由2.1億散戶投資者和7億基金投資組成的龐大市場，涉及千家萬戶，只有保護散戶、愛護散戶、捍衛散戶、讓他們賺，才是中國股市長期健康穩定發展的唯一出路，我們要像愛護眼睛一樣愛護散戶，提振信心的唯一途徑是讓他們賺。中國股市終于出現了希望。
我們驚喜地發現，滬深交易所IPO的最新受理日期停留在6月30日，7月份以來至8月3日，新增受理的IPO數量為零。7 月共有 22 家擬 IPO 企業過會，而撤否企業有 23 家，撤否率陡然突破 30%，創下今年 2 月份全面實施注冊制以來的最高值。進入 8 月僅一周，撤否率直接躍升至 43.33%。從種種跡象觀察，保持“一二級市場的平衡”初露端倪。經過30多年的艱苦探索，終于逐漸接近了證券市場存在問題的核心。中國股市終于有了希望。
緊接著中國結算擬對股票類業務最低結算備付金繳納比例進行進一步下調，是落實“活躍資本市場，提振投資者信心”相關要求其主要是有利于減少全市場資金占用，提高資金使用效率，進一步釋放流動性。降低結算備付金在一定程度上提升券商資金利用效率、將對資本市場高質量發展形成助力，對提振交易信心提到激勵效果，確保流動性充裕，是一項重大利好政策，更加振奮人心的是，對下調印花稅等救市措施的討論漸漸增加，這會形成政策利好源源不絕的局面，有力地推動市場反轉。
從市場運行技術面來看，2022年的市場底部由2863和2885點共同構筑雙底，2023年的市場底部極有可能由2023年6月26日3144點和2023年7月24日3151點共同構筑雙底，加上24日成交量縮小到6599億，市場底加上政策底已經完美融合了。于2023年7月25日正式上穿3200點，若沒有不可抗力很難再回落到3200點之下。特別是在市場底部形成之后，一系列重大利好推動之下，以后就很難回落到3200點之下了。在沒有人相信的情況之下，七月已經成功翻身，經過漫長的4個月的調整，積聚的力量不會在七月釋放殆盡，紅八月也許也不是奢望。
從投資者情緒來看，按一般歷史規律是應該隨著股指回升而回升，但股指從2022年10月31日2885點回升至3200以上，投資者情緒并沒有回升反而下降了，對最后一個多頭的不理解程度反而增加了并非減少，一是說明大部分散戶投資者都沒有購買與主要指數相關的產品，二是說明投資的耐心已經到達極限，往往是說明散戶籌碼已經被超級大資金默默收入了囊中。與主要指數相關資產上升與超級大資金的動向不無關系，散戶投資者的情緒極限往往與大型底部相對應，在底部還大肆渲染悲觀的惡意空頭實在是太過居心叵測。而散戶在底部丟失了最寶貴的籌碼，最終的宿命必是在下一個地球頂上，被當下最頑固的空頭最后時刻叛變之后忽悠進場。
從市場主要指數的估值水平來看，截止到2023年8月7日，上證指數報收3268.83點，對應央企指數8.2pe0.91pb，上證50指數10.0pe1.30pb，滬深300指數12.0pe1.41pb，恒生指數9.2pe0.94pb，央企指數已經低于恒生指數，而恒生指數在全球主要股指中墊底，中國股市3288左右的優秀的大藍籌股龍頭股的估值水平足夠吸引。對應3200點之下的大藍籌股估值底或已出現，特別是在無風險收益率大幅下降的基礎之下，股債差還在歷史高位區，在資產荒越來越嚴重的前提之下，中國股市的大藍籌股重心上行是有基礎的有邏輯的。
當然僅限余錢低位好股，急錢高位差股無緣牛市，最低估最優質的藍籌龍頭股機會更高，高估的五類股票風險仍然存在，越是牛市越要注意選擇優質股票，越是牛市越需要努力控制建倉成本，若將建倉成本控制在3200點之下或在距離3200點不遠處安全邊際就較高。成本越低越安全。牛市中成本越高越危險，但絕大部分人控制成本能力還需要加強，要知道越大的牛市承擔的任務越重。
從積極的股市政策來看，管理層開始啟動投資端改革，證券市場迎來投資端改革的重要利好消息，其中公募基金的改革力度和速度逐漸加大，為市場帶來中長期穩定資金，這將有力推動中國股市市場穩定。屬重大利好消息，中國股票市場有希望了。公募基金是中國證券市場的重要力量，而當下的現狀是今年初公募基金總額27.7萬億已經創出歷史新高，已經首次超越銀行理財，但股票基金只占2.62萬億的現狀急需改變。這個比例稍作一點提升作用巨大。
從長期資金入市的角度來看，截止到2023年8月7日，今年以來外資入市數量已經達到2309億，遠超去年798億，最近也有加速跡象，非常令人痛心的是，在內資躊躇不前的時候，外資將中國股市的大底抄走了。隨著內資的逐漸覺醒，投資端的改革加速，養老金、險資、公募基金、私募基金、銀行理財、企業年金等長期資金入市會加速進行，隨著獲利效應的出現，龐大的局面儲蓄將會逐漸進入股市。
從經濟回升的角度來看，7月官方制造業PMI為49.3%，前值49，已經2個月回升，經濟企穩回升跡象開始出現，對股票市場影響正面，屬利好消息，隨著一系列穩定經濟的政策出臺，包括民營經濟31條、房地產政策調整、促進平臺經濟健康發展、積極的財政政策和穩健的貨幣政策發力、發改委“三個一批”等一系列政策漸漸發揮作用，加上后續政策和儲備政策的作用下，經濟企穩回升概率很高，助推中國優質資產牛市的出現。
從中國長期發展來看，中國經濟長期增長潛力巨大，2022年中國國內生產總值超過121萬億，近十年中國經濟年均增長6.2%，遠高于2.6%的同期世界平均增速，其對世界經濟增長的平均貢獻率達到38.6%，超過七國集團貢獻率的總和，未來中國經濟占全球經濟比重還會慢慢提升，經濟增長從長遠看必然推動優質股票市場重心提升。中國經濟長遠發展就打開了中國優質資產的上行空間，在最強有力的利好政策推動下，我們來迎接一場沒有人相信的牛市吧，大國牛或從東方地平線上冉冉升起，若將3000點比作海平面，非常有可能的是，中國股市有望從3200點這個航母甲板上正式起飛，勇敢地高傲地飛翔。
正可謂：悵寥廓，問蒼茫大地，誰主沉浮？
責任編輯：石秀珍 SF183
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