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證券時報記者 孫璐璐
近期召開的中央政治局會議少見地提及匯率，明確“要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”。在如此高規格的會議上“點題”人民幣匯率要基本穩定，被外界普遍解讀為下半年人民幣匯率企穩的重要政策信號。
匯率的走勢是經濟基本面與市場情緒共同作用的結果。展望下半年的匯率形勢，經歷了4月以來的一段急跌后，人民幣兌美元匯率當前正顯現出企穩苗頭，有分析認為，人民幣匯率的階段性“拐點”已至，后續有望企穩走強；但亦有受訪人士提醒，下半年經濟恢復情況是影響人民幣匯率走勢的關鍵變量，同時，鑒于出口回落、中美利差仍在高位，人民幣匯率仍承壓。不過，從政治局會議釋放的明確表態看，政策工具箱可以做好充分準備，以備關鍵時刻出手提振市場信心。
拐點到了嗎？
自6月30日人民幣兌美元匯率觸及7.2730的階段性低點后，人民幣匯率就開始震蕩上漲。截至8月1日16：30，在岸收報7.1663。過去一個月，人民幣兌美元匯率回升了近1.3%，同期美元指數走弱幅度1.2%左右。
過去一個月里人民幣匯率的回補，被更多視為政策引導和美元指數走弱的結果。其中，從政策引導看，一方面，人民幣兌美元中間價報價多日強于市場預測值，引發外界對于報價是否有逆周期因子調控的猜測；另一方面，跨境融資宏觀審慎調節參數近日上調至1.5的歷史新高點位，人民銀行也明確表態“堅決防范匯率大起大落”，反映官方有較明顯的穩定匯率意圖。
對于此次政治局會議少見地提及穩匯率，中信證券首席經濟學家明明表示，會議時隔兩年再度就匯率問題表態，匯率預期管理信號作用強烈。綜合來看，在政治局會議催化、股債市場料將逐步迎來資本流入、美元指數偏弱震蕩的三重利好下，此輪人民幣匯率持續貶值的拐點已現。
中國銀行研究院高級研究員王有鑫對記者表示，下半年隨著中國經濟復蘇態勢好轉，歐美經濟增速下行，美聯儲和歐洲央行可能結束本輪緊縮貨幣政策周期，有利于人民幣匯率的穩定因素將更多顯現，預計人民幣匯率整體將波動回升。
“從目前態勢看，隨著國內外市場形勢動態演變，市場情緒已開始發生變化，人民幣匯率將逐漸企穩。”王有鑫稱。
下半年匯率升值
仍存挑戰
雖然不少觀點看好下半年匯率表現，但亦有觀點持謹慎態度，認為下半年人民幣兌美元匯率若要升值仍存挑戰，更可能會呈現震蕩行情。
香港一外匯交易員對記者表示，決定接下來人民幣匯率能否企穩回升的關鍵還是經濟整體的恢復情況。但從出口方面看，下半年發達經濟體衰退預期仍存，外部需求疲軟下出口難提振。此外，市場預期年內美聯儲還會有一次加息，中美利差下半年仍會保持高位。人民幣匯率升值仍存挑戰。
植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平認為，在多空因素交織背景下，短期內人民幣匯率可能承壓，四季度有望逐步企穩。他表示，下半年我國經濟基本面趨穩是人民幣匯率維持基本穩定的基礎；國際收支整體將呈一定規模順差，人民幣國際化步伐加快有助于增加國際市場人民幣需求。
王有鑫也表示，下半年人民幣匯率也存在一些擾動因素，可能會在部分時點增加匯率的短期波動性。一是如果未來2個月美國核心通脹回落速度不及預期，勞動力市場維持緊平衡，可能會導致美聯儲在9月繼續加息，美元指數短期可能會再度小幅回升。二是如果三季度國內經濟復蘇動能不及預期，也會導致市場信心不穩，對人民幣匯率走勢帶來影響。當然，考慮到近期國家陸續出臺相關刺激消費和鼓勵投資的積極政策，預計經濟復蘇態勢將逐漸好轉。
具有充足的
政策工具儲備
盡管下半年穩匯率仍存一些挑戰，但從政治局會議的表態看，即便下半年人民幣匯率可能會承壓，相關部門也有應對預案，穩匯率的政策工具箱儲備充足。
平安證券首席經濟學家鐘正生表示，今年二季度以來，人民幣對一籃子貨幣匯率持續走弱，7月上旬美元指數大跌過程中，人民幣匯率升值幅度也相對較小。近期逆周期因子有重啟跡象、上調跨境融資宏觀審慎調節參數等，均釋放出維穩匯率的政策意圖。隨著美聯儲加息臨近尾聲，以及此次會議后市場對下半年中國經濟和人民幣資產的“重估”，人民幣匯率有止跌企穩、甚至回升的基礎。
除了上述提及的逆周期因子、跨境融資宏觀審慎調節參數等，穩匯率的工具箱還“留有后手”，這得益于近年來在應對多輪外部沖擊的過程中，人民銀行積累了豐富的應對經驗，也具有充足的政策工具儲備。
對于何時使用何種工具穩匯率，央行副行長劉國強近日透露，會根據情況的需要合理使用，政策工具就是拿來用的，需要就用，不需要就不用，需要用哪一種就用哪一種，這要相機抉擇。
王有鑫則認為，從監管機構角度看，下半年實施跨境資本流動宏觀審慎政策的必要性降低。但如果市場形勢再度出現異變，考慮到我國跨境資本流動宏觀審慎政策工具體系不斷完善，政策調整及時有效，有充足的工具和豐富的經驗來應對跨境資本和匯率的異常波動。如可以考慮調整遠期售匯風險準備金率、外匯存款準備金率、企業境外放款宏觀審慎調節參數、跨境融資宏觀杠桿率等。
“央行既不會沒有定力，也不會太佛系。我們有信心、有條件、有能力應對各種沖擊，維護外匯市場平穩運行。”劉國強稱。（本系列完）
責任編輯：凌辰
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