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來(lái)源：證券之星
大盤(pán)高開(kāi)后沖高震蕩，三大指數(shù)均小幅上漲，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲。
盤(pán)面上，貴金屬板塊全天強(qiáng)勢(shì)，金一文化漲停，紫金礦業(yè)逼近漲停。教育股大漲，全通教育漲超10%，昂立教育漲停。消費(fèi)股表現(xiàn)活躍，白酒股領(lǐng)漲，伊力特、天佑德酒漲停，迎駕貢酒大漲逼近歷史新高。賽道股走勢(shì)分化，POE膠膜方向繼續(xù)走強(qiáng)，茂化實(shí)華漲停。此外，證券、半導(dǎo)體、養(yǎng)殖等板塊盤(pán)中均有所表現(xiàn)，整體上市場(chǎng)熱點(diǎn)呈現(xiàn)快速輪動(dòng)特征。板塊方面，貴金屬、教育、養(yǎng)雞、POE膠膜等板塊漲幅居前。
下跌方面，軍工股陷入調(diào)整，盛路通信逼近跌停，多股跌超3%。軍工、電力、供銷(xiāo)社、房地產(chǎn)等板塊跌幅居前。總體上個(gè)股漲多跌少，兩市超2800只個(gè)股上漲。
截至收盤(pán)，滬指漲0.57%，深成指漲0.72%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.75%。滬深兩市今日成交額8072億，較上個(gè)交易日縮量308億。北向資金全天凈買(mǎi)入77億元，連續(xù)3個(gè)交易日大幅凈買(mǎi)入，其中滬股通凈買(mǎi)入47.23億元，深股通凈買(mǎi)入29.77億元。
恒指全天高位震蕩，截至收盤(pán)，恒指漲1.89%，恒生科技指數(shù)漲3.15%。科網(wǎng)股多數(shù)走高，新能源汽車(chē)股兩極分化，家電股、教育股、蘋(píng)果概念股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。個(gè)股方面，阿里巴巴漲近9%，站上110港元，小米集團(tuán)漲近8%，國(guó)美零售漲超21%，紅星美凱龍漲近15%，新東方在線漲近12%。
01
人民幣匯率收復(fù)6.8關(guān)口
1月9日，股市匯市再度迎來(lái)雙雙上漲的局面。
匯市方面，人民幣匯率進(jìn)一步強(qiáng)勢(shì)。
1月9日，在岸、離岸人民幣兌美元匯率雙雙收復(fù)6.8關(guān)口，年內(nèi)漲幅均超過(guò)2%。截至今日15時(shí)，在岸人民幣兌美元匯率報(bào)6.7675，較前一交易日收盤(pán)升幅達(dá)906點(diǎn)；離岸人民幣兌美元匯率報(bào)6.7737，較前一交易日收盤(pán)升幅561點(diǎn)。
隨著6.8關(guān)口的收復(fù)，人民幣匯率將由空頭行情轉(zhuǎn)入多頭行情，諸如外匯遠(yuǎn)期購(gòu)匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率等穩(wěn)預(yù)期政策或?qū)⒅鸩酵顺觥Ｕ雇?023年，機(jī)構(gòu)普遍相信人民幣匯率仍將呈現(xiàn)雙向波動(dòng)態(tài)勢(shì)，高盛貨幣策略師團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)到今年年底人民幣對(duì)美元將升至6.5。
股市方面，A股港股繼續(xù)走強(qiáng)。
A股方面，滬指走高連續(xù)六日收陽(yáng)，兩市成交額維持在8000億元上方，市場(chǎng)正由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，在前期調(diào)整已經(jīng)較充分反映悲觀預(yù)期的情況下，市場(chǎng)有望迎來(lái)跨年度的行情。港股方面，恒生指數(shù)一度漲超2%，恒科指一度漲超3%，二者年內(nèi)漲幅均超8%，大盤(pán)的技術(shù)指標(biāo)也開(kāi)始呈現(xiàn)超買(mǎi)狀態(tài)。
股市新年的良好開(kāi)局，短期得益于人民幣的重新走強(qiáng)，外資活躍、穩(wěn)地產(chǎn)政策的持續(xù)輸出以及對(duì)“春季躁動(dòng)”的期待。從大盤(pán)指數(shù)端而言，主要指數(shù)表現(xiàn)無(wú)疑的是較為強(qiáng)勢(shì)的，呈現(xiàn)出向上突破的跡象，后續(xù)指數(shù)或有望迎來(lái)中期反彈行情。
02
匯率變化如何影響A股？
事實(shí)上，匯率變化對(duì)A股市場(chǎng)也會(huì)產(chǎn)生明顯的影響。
自2018年開(kāi)始，人民幣匯率與A股發(fā)走勢(shì)同步性增強(qiáng)，兩者階段性相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.8-0.9左右。匯率和股市的關(guān)系越發(fā)緊密，因此通過(guò)研究匯率的變化可以作為市場(chǎng)運(yùn)行的判斷條件之一。
簡(jiǎn)而言之，人民幣兌美元匯率走強(qiáng)，對(duì)于股市而言也是利好因素，后續(xù)匯率的強(qiáng)勢(shì)或?qū)⑦M(jìn)一步對(duì)股市進(jìn)行加持。
回顧歷史行情，2019年曾有類似情形出現(xiàn)。彼時(shí)，情緒和政策的轉(zhuǎn)變十分明顯，國(guó)內(nèi)外出現(xiàn)共振改善。國(guó)內(nèi)方面，2019年1月4日中國(guó)央行宣布大幅下調(diào)存款準(zhǔn)備金1個(gè)百分點(diǎn)；海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)銜海外央行表達(dá)了暫停緊縮甚至轉(zhuǎn)向?qū)捤傻囊庠福涝笖?shù)呈寬幅波動(dòng)，美債收益率持續(xù)下行，A股和H股均迎來(lái)大漲。
展望后市，東吳證券認(rèn)為2023年可能更類似削弱版的2019年，人民幣匯率仍有震蕩升值的空間，股匯雙漲的局面有望繼續(xù)。
此外，匯率也將助推海外資金回流中國(guó)資產(chǎn)。
近幾年來(lái)，A股和外資的關(guān)系愈加緊密，風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性上都能找到外資的影子，人民幣持續(xù)走強(qiáng)提升了中國(guó)資產(chǎn)的吸引力，將會(huì)吸引更多外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。近期持續(xù)凈買(mǎi)入的北向資金也側(cè)面證明了這一點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2023年首周，北向資金累計(jì)凈買(mǎi)入超過(guò)200億元，隨著今日再次大手筆凈買(mǎi)入，年內(nèi)凈買(mǎi)額已近280億元。
北向資金持續(xù)凈流入的背后，反映出外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的偏愛(ài)度還是比較高的，也傳遞出它們對(duì)2023年中國(guó)資產(chǎn)樂(lè)觀表現(xiàn)預(yù)期的信號(hào)。
瑞銀策略分析師孟磊表示，A股的盈利增長(zhǎng)將從2022年的4%回升至2023年的15%。瑞銀對(duì)于今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)非常樂(lè)觀，預(yù)計(jì)今年將有人民幣2000億元海外資金凈流入，外資正在等待進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)。
03
何種風(fēng)格將占優(yōu)勢(shì)？
風(fēng)格是A股投資中至關(guān)重要的事，匯率強(qiáng)勢(shì)的基礎(chǔ)上，A股風(fēng)格也會(huì)產(chǎn)生變化，疊加近期風(fēng)格的不明確，投資者對(duì)此更加關(guān)注。
具體影響上，A股大盤(pán)股與匯率的相關(guān)性高于中盤(pán)股和小盤(pán)股，并且無(wú)論市值大小，價(jià)值股與匯率的相關(guān)性都高于成長(zhǎng)股。大盤(pán)價(jià)值與匯率的相關(guān)性最高，小盤(pán)成長(zhǎng)與匯率的相關(guān)性最低。主要原因是大盤(pán)價(jià)值既是外資持倉(cāng)集中度較高的風(fēng)格領(lǐng)域，也和經(jīng)濟(jì)預(yù)期走向的相關(guān)性較高，會(huì)受到雙重?cái)_動(dòng)。
不過(guò)，從近期市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看，賽道成長(zhǎng)風(fēng)格在上周持續(xù)加劇，光伏設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備等代表性板塊指數(shù)近兩周漲幅已經(jīng)超過(guò)10%，新能源產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)出較為良性的輪動(dòng)上行態(tài)勢(shì)。
對(duì)于“價(jià)值與成長(zhǎng)”的風(fēng)格變化，安信證券認(rèn)為本質(zhì)上是“人民幣匯率升值空間和納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)上漲空間”的對(duì)比。
具體而言，對(duì)于這段價(jià)值的上漲，從人民幣匯率和滬深300的波動(dòng)規(guī)律來(lái)看，兩者近年來(lái)保持著較高的相關(guān)性；對(duì)于近期A股成長(zhǎng)的反彈，尤其是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和科創(chuàng)指數(shù)的上漲，與納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)在新起點(diǎn)之后關(guān)于平臺(tái)企業(yè)的認(rèn)知變化緊密相關(guān)。
往后看，1月的業(yè)績(jī)披露期是短期影響風(fēng)格的關(guān)鍵因素，受此影響，A股經(jīng)常演繹“春節(jié)前上證50占優(yōu)、春節(jié)后中小成長(zhǎng)占優(yōu)”的局面。中長(zhǎng)期來(lái)看，A股風(fēng)格切換有兩年到兩年半左右的周期運(yùn)行特征，市場(chǎng)環(huán)境包括宏觀、金融數(shù)據(jù)、流動(dòng)性、增量資金等是風(fēng)格的重要驅(qū)動(dòng)因素。招商策略總結(jié)了A股四種風(fēng)格占優(yōu)公式：
①大盤(pán)成長(zhǎng)=大量增量機(jī)構(gòu)資金+社融回升但盈利還沒(méi)有明顯回升；
②大盤(pán)價(jià)值=市場(chǎng)持續(xù)大跌 or 社融增速很高投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；
③小盤(pán)成長(zhǎng)=市場(chǎng)觸底反彈，流動(dòng)性改善or社融增速不高或者見(jiàn)頂回落，盈利改善；
④小盤(pán)價(jià)值單獨(dú)占優(yōu)=高PPI。
所以2023年成長(zhǎng)風(fēng)格大概率占優(yōu)，到底是小盤(pán)成長(zhǎng)還是大盤(pán)成長(zhǎng)，就看A股是否會(huì)有洶涌澎湃的增量機(jī)構(gòu)資金支持了，如果沒(méi)有，有限的增量和存量再調(diào)整更容易催生持續(xù)性的小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格。
責(zé)任編輯：馮體煒
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