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　　原標(biāo)題：【海通策略】今年與20年的異同：疫情到股市（荀玉根、吳信坤、楊錦）

　　來源：股市荀策

　　核心結(jié)論：①今年與20年相似：疫情沖擊經(jīng)濟(jì)指標(biāo)快速負(fù)增長、股市明顯下跌，政策發(fā)力穩(wěn)增長。②不同處：本次疫情更復(fù)雜，企業(yè)破產(chǎn)數(shù)和失業(yè)率更高，基本面恢復(fù)恐怕難深V，更像淺V。③市場修復(fù)中，現(xiàn)階段新基建更優(yōu)，如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì)。

　　今年與20年的異同：疫情到股市

　　5月25日國務(wù)院召開全國穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤電視電話會(huì)議，李克強(qiáng)總理在會(huì)上指出今年以來困難在某些方面和一定程度上比2020年疫情嚴(yán)重沖擊時(shí)還大。那么本次面臨的挑戰(zhàn)與20年有何異同？本文通過對(duì)比20年與今年疫情沖擊下的宏觀環(huán)境和股市表現(xiàn)，探究兩者的相似與差異點(diǎn)。

　　1． 相似點(diǎn)：疫情沖擊、政策發(fā)力

　　兩次疫情沖擊下，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)快速負(fù)增長。從疫情的影響程度看，兩輪疫情的波及面均較廣、影響人數(shù)眾多，社會(huì)靜態(tài)管理導(dǎo)致生產(chǎn)生活暫停，基本面受到較大沖擊。

　　從疫情波及面來看，20年疫情始于湖北武漢，為了控制疫情外溢，1月23日武漢正式啟動(dòng)“封城”，截至1月29日全市共31個(gè)省啟動(dòng)重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件一級(jí)響應(yīng)，疊加春節(jié)假期各地號(hào)召全民居家抗疫。而本輪疫情中，深圳、吉林、上海、北京等地先后爆發(fā)，波及珠三角、長三角以及京津冀等多個(gè)區(qū)域。

　　從疫情感染人數(shù)來看，本輪疫情病例數(shù)上升快、數(shù)量多。20年新冠疫情于1月中旬開始在國內(nèi)出現(xiàn)，2月4日全國當(dāng)日新增確診病例數(shù)達(dá)到單日高點(diǎn)1.4萬例，此后開始逐步下降，5月22日國內(nèi)首次無新增確診病例，20年初這輪疫情國內(nèi)累計(jì)感染人數(shù)為8萬多例。本輪疫情中，吉林省自新增確診人數(shù)破百到確診人數(shù)達(dá)到峰值3077例僅歷時(shí)4天，上海疫情感染人數(shù)峰值（確診2573例，無癥狀25146例）于4月13日出現(xiàn)，至5月17日上海全市才實(shí)現(xiàn)社會(huì)面清零，22年3月開始的這輪疫情國內(nèi)累計(jì)感染人數(shù)超過70萬例。

　　從防控措施來看，本輪疫情管控力度更大。20年疫情中，除了春節(jié)假期前后各地均居家抗疫之外，實(shí)行大范圍、長時(shí)間封閉式管理的主要是疫情最為嚴(yán)重的湖北省。今年這輪疫情中，深圳于2月初進(jìn)行過為期7天的封閉管理，北京近期也劃定了部分封控區(qū)域，而吉林、上海都實(shí)施了長時(shí)間的全域封閉式管理，封閉式管理對(duì)上海、深圳等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)造成了較為嚴(yán)重的影響。從兩次疫情期間實(shí)施過封閉式管理地區(qū)的GDP占比看，湖北省19年GDP占全國的比重為4.6%，今年實(shí)施封閉式管理的上海、吉林、深圳21年GDP合計(jì)占全國的比重為7.6%。

　　從疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響來看，20年疫情影響下我國宏觀經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)迅速回落，本輪疫情下經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了明顯回落。20年疫情沖擊下，20Q1實(shí)際GDP同比下降至-6.9%，在疫情最為嚴(yán)重的2月，工業(yè)增加值、社消額、投資、社會(huì)用電量等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)當(dāng)月同比下滑約在10%到80%之間， 3月以上經(jīng)濟(jì)指標(biāo)當(dāng)月增速仍然為負(fù)，4、5月開始逐步恢復(fù)，5月僅出口和社消額當(dāng)月同比增速尚為負(fù)值。本輪疫情沖擊下，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，尤其是消費(fèi)受到較大沖擊，3月開始主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)較前期明顯下滑，社消額和汽車銷量當(dāng)月同比已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)，4月疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響更加嚴(yán)重，除了投資和出口，其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)當(dāng)月同比均負(fù)增，其中4月社消額當(dāng)月同比繼續(xù)下降至-11.1%、汽車銷量當(dāng)月同比下降至-47.6%，具體數(shù)據(jù)詳見下表。

　　面對(duì)疫情沖擊，政策發(fā)力穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤。20年穩(wěn)增長政策發(fā)力點(diǎn)主要集中在貨幣政策和財(cái)政政策，而今年穩(wěn)增長政策全面發(fā)力，從整體強(qiáng)度看已經(jīng)超過20年。貨幣政策上，兩次疫情沖擊下貨幣政策均明顯寬松。20年央行分兩次下調(diào)LPR1年期、LPR5年期合計(jì)30BP、15BP，并于3、4月實(shí)施兩次定向降準(zhǔn)。22年在疫情加劇前的1月已有一次降息，4月央行全面降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，5月再次下調(diào)5年期LPR15個(gè)BP。從財(cái)政政策看，兩次疫情期間地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行節(jié)奏不同，20年地方政府新增專項(xiàng)債發(fā)行集中在1月、5月和8-9月。而今年財(cái)政發(fā)力或?qū)⒚黠@前置，5月23日國常會(huì)要求地方政府專項(xiàng)債8月底前基本使用到位，1-5月新增專項(xiàng)債發(fā)行已超過2萬億，20年1-5月新增專項(xiàng)債發(fā)行為2.1萬億，但主要集中在1月和5月。地產(chǎn)政策上，今年地產(chǎn)政策支持力度明顯大于20年，20年并未出臺(tái)地產(chǎn)支持政策。今年以來在因城施策方針指引下，根據(jù)證券日?qǐng)?bào)援引克而瑞地產(chǎn)研究中心的統(tǒng)計(jì)，截至22/05/26，約120個(gè)城市放寬購房政策，多地降低首付比例、發(fā)放購房補(bǔ)貼、鼓勵(lì)多胎家庭購房，同時(shí)央行于5月15日下調(diào)首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限20個(gè)基點(diǎn)，支持居民剛性和改善性住房需求。

　　從股市表現(xiàn)看，兩次疫情沖擊下，A股明顯下跌。20年疫情沖擊下市場經(jīng)歷兩輪急跌：第一次急跌出現(xiàn)在20年春節(jié)前后，新冠疫情在國內(nèi)爆發(fā)引發(fā)市場擔(dān)憂，20/01/14-20/02/04期間滬深300最大跌幅為14%、上證指數(shù)為14%，之后在宏觀政策寬松的刺激下快速反彈。但隨著疫情開始在海外蔓延，海外股市動(dòng)蕩波及A股，A股開始第二次急跌，20/03/05-20/03/19期間滬深300最大跌幅達(dá)17%、上證指數(shù)為14%。總的來看，20年初在疫情影響下，20/01-20/03期間滬深300最大跌幅為17%、上證指數(shù)為15%。這次市場受美聯(lián)儲(chǔ)加息、俄烏沖突發(fā)酵等因素影響，整體于21/12/13開始下跌，隨后在22年2月橫盤震蕩。3月開始，市場受國內(nèi)出現(xiàn)疫情影響，再度開始下跌，22/03/01-22/03/16期間滬深300最大跌幅15%、上證指數(shù)為14%。3月16日的金穩(wěn)委會(huì)議起到了一定穩(wěn)定市場信心的作用，A股略有反彈。但4月開始國內(nèi)疫情加速惡化，上海、吉林開始進(jìn)行大范圍的封閉式管理，疫情對(duì)生產(chǎn)、投資、消費(fèi)的沖擊加大了經(jīng)濟(jì)下行壓力，市場對(duì)基本面的擔(dān)憂愈加嚴(yán)重，22/04/01-22/04/27期間滬深300最大跌幅12%、上證指數(shù)為13%。整體來看，今年在疫情影響下，22/03/01-22/04/27期間滬深300最大跌幅19%、上證指數(shù)為18%。總的來看，20年和22年國內(nèi)兩次疫情沖擊下，A股都明顯下跌。

　　2． 不同點(diǎn)：這次疫情更復(fù)雜、恢復(fù)或更艱難

　　與20年相比，今年這次疫情沖擊更為復(fù)雜多變，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形成的擾動(dòng)更為頻繁，居民和企業(yè)都受損嚴(yán)重，疫情沖擊后的宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀企業(yè)盈利的回升或?qū)⒏悠D難。

　　這次疫情沖擊更復(fù)雜，企業(yè)和居民受損更加嚴(yán)重。李克強(qiáng)總理在5月25日的全國穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤電視電話會(huì)議上提出，困難一定程度上比2020年疫情嚴(yán)重沖擊時(shí)還大。第一，這次疫情沖擊情況更復(fù)雜。今年3月以來新一輪疫情是由奧密克戎毒株引起，其傳染性更高，基本傳染數(shù)R0（即平均每位感染者在傳染期內(nèi)使易感者個(gè)體致病的數(shù)量）達(dá)到了9.1，而20年初在我國流行的新冠病毒原始毒株R0大約為2-3。因此，今年這輪疫情發(fā)生頻次明顯增加，感染人數(shù)快速增長，波及范圍不斷擴(kuò)大，3月以來僅上海出現(xiàn)的陽性感染者數(shù)量就超過了60萬例，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過20年初疫情時(shí)全國感染人數(shù)的8萬多例。盡管近期吉林疫情防控已經(jīng)取得明顯進(jìn)展，上海疫情也呈現(xiàn)回落趨勢(shì)，但遼寧等地仍有疫情出現(xiàn)，防控形勢(shì)嚴(yán)峻復(fù)雜。第二，疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的擾動(dòng)仍在持續(xù)，對(duì)居民和企業(yè)的影響較為嚴(yán)重。企業(yè)方面，由于奧密克戎傳染性更強(qiáng)，本次疫情的防疫措施更為嚴(yán)格，疫情影響下企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)均受到較大影響，根據(jù)全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)，今年至今全國企業(yè)破產(chǎn)案件數(shù)量超過2.9萬件，2020年同期僅1.05萬件。居民方面，疫情沖擊下企業(yè)破產(chǎn)、裁員情況頻發(fā)，用工需求加速收縮，居民失業(yè)率快速上升。22年4月31個(gè)大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為6.7%，高于20年疫情期間最高時(shí)的5.9%；青年群體的失業(yè)情況更加嚴(yán)重，4月16-24歲人口調(diào)查失業(yè)率為18.2%，是有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來的新高，20年疫情時(shí)最高為16.8%。

　　這次基本面回升恐難深V，更像淺V。20年疫情時(shí)，我國實(shí)際GDP當(dāng)季同比增速最低點(diǎn)是20Q1 -6.9%，政策發(fā)力之下經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率較大，邊際變化明顯，20年二季度為3.1%、三季度為4.8%，四季度繼續(xù)回升至6.4%，已經(jīng)高于19年同期增速；從環(huán)比數(shù)據(jù)看，疫情沖擊下實(shí)際GDP當(dāng)季環(huán)比下降至20Q1的-26%，20Q2回升至22.7%，20Q3為6.2%，20Q4為10.4%，也明顯高于19Q3的4.4%、19Q4的8.8%。企業(yè)盈利回升斜率同樣較大，疫情沖擊下A股歸母凈利單季度同比的低點(diǎn)在20Q1的-24.1%，二季度為-12.5%、三季度為17.4%，四季度已經(jīng)快速回升至57%。可見20年疫情沖擊下，20Q1宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利增速下滑幅度較大，之后的修復(fù)也呈現(xiàn)“深V”式的回升。而今年這次疫情沖擊更為復(fù)雜、更為持續(xù)，企業(yè)和居民也都受損嚴(yán)重，再考慮到這次疫情沖擊下宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利增速下滑幅度或略小，之后的修復(fù)或?qū)⒊尸F(xiàn)“淺V”式的回升，復(fù)蘇斜率較小。

　　今年股市面臨的外部環(huán)境也更復(fù)雜。2020年新冠肺炎疫情沖擊下股市面臨的外部環(huán)境是全球流動(dòng)性寬松：20年3月26日美聯(lián)儲(chǔ)宣布開啟無上限的量化寬松政策，向市場釋放大量流動(dòng)性；歐洲央行在2020年3月推出緊急抗疫購債計(jì)劃（PEPP），并于6月和12月兩次擴(kuò)大購買規(guī)模至1.85萬億歐元；日本央行采用了允許無限量購債的辦法，不斷擴(kuò)大緊急抗疫注資計(jì)劃。

　　今年與20年不同，我們?cè)谇捌趫?bào)告《市場擔(dān)憂的三個(gè)問題-20220327》中提出，除了疫情擾動(dòng)外，股市還面臨美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊和俄烏沖突兩大擾動(dòng)。

　　第一，美聯(lián)儲(chǔ)在今年3月16日FOMC會(huì)議宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率25個(gè)BP，新一輪的加息周期時(shí)隔約6年再次啟動(dòng)。隨后美聯(lián)儲(chǔ)在5月再度加息50BP，并宣布從6月1日開始縮表，初始上限設(shè)定為每月475億美元，3個(gè)月后增加到每月950億美元。而此前隨著市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的不斷升溫，我國與美國之間的利差早已開始持續(xù)收窄，中美10年期國債利差從年初時(shí)的112個(gè)BP收窄至5月初最低時(shí)的-29個(gè)BP，目前利差仍在倒掛。考慮到當(dāng)前美國通脹壓力依然較大，年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒊掷m(xù)加息。截至22/05/26，市場預(yù)計(jì)2022年美聯(lián)儲(chǔ)加息次數(shù)已經(jīng)超過10次（以一次加息25BP計(jì)算），也就是說到年末預(yù)計(jì)還將加息7次以上，中美利差也因此存在持續(xù)倒掛的壓力。疫情之外，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的持續(xù)發(fā)酵對(duì)我國股市形成了一定擾動(dòng)。

　　第二，“黑天鵝”事件——俄烏沖突及其后續(xù)影響也是市場擔(dān)憂點(diǎn)之一。首先沖突事件對(duì)市場情緒造成擾動(dòng)，其次俄烏在全球農(nóng)業(yè)、能源和金屬原材料方面占據(jù)較為重要的地位，例如俄烏出口玉米占全球出口的比重約17%，小麥約為25%，大麥約30%，此外俄羅斯化肥、能源出口也占全球出口10%-20%左右。自2月底俄烏沖突升級(jí)以來小麥、玉米、原油等商品價(jià)格均大幅上行，后續(xù)通脹壓力或進(jìn)一步凸顯，這是疫情沖擊下我國股市下跌時(shí)的另一個(gè)擾動(dòng)。

　　3． 心懷希望，步步為營

　　市場大的底部已經(jīng)出現(xiàn)，積極因素正在逐步積累。4月下旬來我們多篇報(bào)告分析指出，市場的底部區(qū)域已經(jīng)出現(xiàn)，詳見《從基金表現(xiàn)看市場調(diào)整進(jìn)程-20220424》、《反彈到反轉(zhuǎn)需要啥條件？-20220504》、《各類投資者的倉位分析-20220516》等。年初以來這次下跌源于美聯(lián)儲(chǔ)加息升溫、俄烏沖突、國內(nèi)疫情反彈等多個(gè)因素共振，但背后核心邏輯還是經(jīng)濟(jì)周期。歷史上看，滯脹+衰退前期股市往往下跌，21年下半年以來股市的持續(xù)調(diào)整，背后原因正是投資時(shí)鐘進(jìn)入了滯脹期和衰退前期。而從宏觀經(jīng)濟(jì)周期、股市牛熊周期角度看，4月底的低點(diǎn)大概率已經(jīng)是市場底部區(qū)域：一方面，429中央政治局會(huì)議明確穩(wěn)增長的目標(biāo)不變，穩(wěn)增長政策還在不斷加碼，這輪宏觀經(jīng)濟(jì)周期大概率進(jìn)入衰退后期，衰退后期股市往往止跌；另一方面，滬深300指數(shù)下跌時(shí)空已經(jīng)顯著，從A股估值、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等指標(biāo)與歷史大底對(duì)比來看，現(xiàn)在市場已經(jīng)處于大的底部區(qū)域了（詳見表4）。

　　當(dāng)前疫情正逐步得到控制，積極的因素逐漸積累。5月26日上海宣布全市高三、高二學(xué)生從6月6日，初三學(xué)生從6月13日起返校復(fù)學(xué)。截至5月27日，上海市封控區(qū)涉及人口數(shù)已下降至26萬人，6月1日至6月中下旬有望全面恢復(fù)全市正常生產(chǎn)生活秩序。上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)也漸顯成效， 根據(jù)東方網(wǎng)，5月前三周上海市總用電量恢復(fù)至去年同期水平的78%以上，5月周用電量環(huán)比平均漲幅為2.25%，其中第二產(chǎn)業(yè)周用電量環(huán)比平均漲幅5.88%；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)日均用電恢復(fù)至去年同期的83%以上；四批次“白名單”重點(diǎn)企業(yè)用電水平接近去年同期的85%。北京疫情防控也出現(xiàn)積極進(jìn)展，28日北京疫情發(fā)布會(huì)表示27日社會(huì)面病例數(shù)實(shí)現(xiàn)清零，本輪疫情已得到有效控制，除封（管）控區(qū)內(nèi)的購物商場以外其余恢復(fù)營業(yè)，連續(xù)7日及以上無新增社會(huì)面病例的8個(gè)區(qū)保持正常生產(chǎn)生活秩序。

　　當(dāng)前新基建的彈性可能更大。在《穩(wěn)增長路徑下的行業(yè)輪動(dòng)——借鑒09和20年-20220516》中我們指出，歷史穩(wěn)增長政策路徑下，08年行業(yè)輪動(dòng)從基建到消費(fèi)，再到科技；20年從新基建到中游制造，再到消費(fèi)。這次穩(wěn)增長政策發(fā)力之下，去年12月開始我們把銀行地產(chǎn)作為第一梯隊(duì)，至今金融地產(chǎn)和傳統(tǒng)基建超額收益已經(jīng)明顯，未來穩(wěn)增長政策將持續(xù)發(fā)力，低估值的銀行和地產(chǎn)仍有空間，只是對(duì)比歷史，跑贏指數(shù)的空間可能有限。相對(duì)而言，當(dāng)前新基建彈性更大，具體有三大理由：一是政策支持，中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議明確要求加強(qiáng)綠色低碳能源基地、分布式電網(wǎng)、云計(jì)算、人工智能平臺(tái)、寬帶基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域的基建建設(shè)；二是基本面更優(yōu)，22Q1低碳經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈歸母凈利潤同比為76.5%、數(shù)字經(jīng)濟(jì)12.5%，全部A股3.6%的增速；三是從市場面角度看，目前成長行業(yè)已明顯超跌，未來一段時(shí)間超額收益有望更高，詳見《看好成長的三個(gè)理由-20220515》。綜合來看，低碳經(jīng)濟(jì)中的光伏風(fēng)電，儲(chǔ)能和特高壓值得關(guān)注，數(shù)字經(jīng)濟(jì)中的5G和寬帶基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心和云計(jì)算值得關(guān)注。此外，借鑒歷史，消費(fèi)復(fù)蘇會(huì)略滯后于生產(chǎn)方面的修復(fù)。再往后看，隨著疫情逐漸得控，穩(wěn)增長政策落地見效，經(jīng)濟(jì)也將逐步企穩(wěn)回升，疊加三、四季度中秋、國慶假期對(duì)消費(fèi)的拉動(dòng)，未來可逐步重視消費(fèi)。

　　低碳經(jīng)濟(jì)：光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能和特高壓。穩(wěn)增長背景下，光伏風(fēng)電是政策發(fā)力的重點(diǎn)。根據(jù)國家能源局的數(shù)據(jù)，2022年一季度，第一批約1億千瓦的大型風(fēng)電光伏基地項(xiàng)目已開工約8400萬千瓦。下一步國家將按照“應(yīng)開盡開、能開盡開”的原則，加快推動(dòng)總規(guī)模約4.5億千瓦的大型風(fēng)電光伏基地規(guī)劃布局方案落地實(shí)施。根據(jù)海通電新分析師預(yù)測，2022年我國風(fēng)電、光伏新增裝機(jī)量增速有望達(dá)50%。隨著風(fēng)電光伏裝機(jī)量的不斷提升，儲(chǔ)能和特高壓的新需求也持續(xù)向好：21年我國新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)僅4GW，根據(jù)發(fā)改委要求2025年新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模要達(dá)30GW以上，未來還有6倍以上的發(fā)展空間；“十四五”期間國網(wǎng)特高壓投資規(guī)劃3800億元，較“十三五”期間投資額將增長35.7%。光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能一季報(bào)業(yè)績均保持較高增速，詳見《上游擠壓了中下游利潤——21年及 22年一季報(bào)點(diǎn)評(píng) -20220501》。相關(guān)公司如隆基股份、通威股份、晶澳科技、天合光能、錦浪科技、固德威、東方電纜。

　　數(shù)字經(jīng)濟(jì)：5G、云計(jì)算、數(shù)據(jù)中心等。發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)已是國家戰(zhàn)略，數(shù)字經(jīng)濟(jì)基建作為短期穩(wěn)增長和中長期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的平衡點(diǎn)，是當(dāng)前政策明顯發(fā)力的方向。“東數(shù)西算”全面啟動(dòng)以來，貴州、四川等地相關(guān)基建建設(shè)成果正顯現(xiàn)。5月10日西南地區(qū)最大的人工智能計(jì)算中心——成都智算中心已經(jīng)正式上線。貴州的貴陽和貴安新區(qū)在建及投入運(yùn)行的數(shù)據(jù)中心已有17個(gè)，成為全球集聚超大型數(shù)據(jù)中心最多的地區(qū)之一，未來還將加快發(fā)展數(shù)據(jù)中心、智能終端、數(shù)據(jù)應(yīng)用三個(gè)千億級(jí)產(chǎn)業(yè)集群。我們測算2022年我國數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域投資將達(dá)5278億元，較21年增長26.1%；“十四五”末云計(jì)算市場規(guī)模將突破10000億元，22-25年期間年復(fù)合增速將達(dá)36.8%。從一季報(bào)業(yè)績來看，數(shù)據(jù)中心業(yè)績已經(jīng)有所改善，歸母凈利累計(jì)同比從21Q4的-5.5%上升至22Q1的7.6%。相關(guān)公司如星網(wǎng)銳捷、中興通訊、廣聯(lián)達(dá)、紫光股份、數(shù)據(jù)港、海康威視。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：通脹繼續(xù)大幅上行，國內(nèi)外宏觀政策收緊。

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責(zé)任編輯：張書瑗