炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！

　　中國(guó)基金報(bào)記者 吳君

　　結(jié)束兩日下跌，周三A股終于迎來(lái)一場(chǎng)酣暢淋漓的大反攻，上證指數(shù)上漲2.49%，強(qiáng)勢(shì)收復(fù)2900點(diǎn)，滬深300指數(shù)漲2.94%，創(chuàng)業(yè)板指上漲5.52%，北向資金全天凈買(mǎi)入43.59億元。

　　盤(pán)后，基金君采訪了華夏基金、星石投資、寬遠(yuǎn)資產(chǎn)、遠(yuǎn)策投資、觀富資產(chǎn)、弘尚資產(chǎn)、華夏未來(lái)資本、農(nóng)銀匯理基金、興業(yè)基金、泰信基金、瀚川投資、久期投資、于翼資產(chǎn)、睿億投資、竹潤(rùn)投資、辰翔基金、雷根基金等十多家知名公私募機(jī)構(gòu)，一起來(lái)解讀市場(chǎng)。

　　公私募認(rèn)為，中央財(cái)經(jīng)委強(qiáng)調(diào)全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等多重政策利好出臺(tái)，上海等地疫情有所緩解、復(fù)工在望，海外方面美債收益率全線走低，等等，多因素促使市場(chǎng)在大幅超跌后出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈。但機(jī)構(gòu)也指出，最悲觀的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去了，但也不能盲目樂(lè)觀。展望后市，疫情防控和“穩(wěn)增長(zhǎng)”依舊是關(guān)鍵，市場(chǎng)情緒修復(fù)不是一蹴而就的。

　　據(jù)了解，一些私募機(jī)構(gòu)在周三的反彈中，已經(jīng)加倉(cāng)了消費(fèi)、基建、科技成長(zhǎng)等板塊；也有些仍然比較謹(jǐn)慎，等待市場(chǎng)情緒面趨穩(wěn)以后做打算。不少公私募覺(jué)得，當(dāng)前市場(chǎng)低位帶來(lái)中長(zhǎng)期好的投資時(shí)機(jī)。需要關(guān)注5月疫情拐點(diǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)加息、俄烏局勢(shì)等因素變化情況，政策底逐步向市場(chǎng)底過(guò)渡。

　　政策利好、疫情緩解、美債走低等

　　多因素促使市場(chǎng)超跌后強(qiáng)勢(shì)反彈

　　“周三市場(chǎng)整體表現(xiàn)為信心恢復(fù)下的積極反彈。”星石投資首席研究官方磊分析，國(guó)內(nèi)方面，上海疫情看到拐點(diǎn)希望，北京疫情早期可控，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期好轉(zhuǎn)，前期極度悲觀的情緒得到恢復(fù)，4月26日上海新增感染者人數(shù)較前一日出現(xiàn)大幅下降，且對(duì)達(dá)到社會(huì)面基本清零的區(qū)實(shí)施“有限人員、有限區(qū)域、有限活動(dòng)”，5月社會(huì)面清零及防范區(qū)居民復(fù)工前景在望；同時(shí)，北京疫情傳播鏈摸清，數(shù)據(jù)好于預(yù)期，進(jìn)一步緩解市場(chǎng)擔(dān)憂。政策方面也對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期形成提振，4月26日中央財(cái)經(jīng)委要求全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，明確要加強(qiáng)交通、能源、水利等網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。另外，海外方面近期壓制A股投資者情緒的因素也出現(xiàn)緩解，一方面，美債收益率全線走低，10年期美債下行至2.77%，中美10年期國(guó)債利差收斂至0以上；另一方面，央行下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金政策的預(yù)期引導(dǎo)效果顯現(xiàn)，人民幣匯率呈現(xiàn)韌性。

　　觀富資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人、研究總監(jiān)趙棟認(rèn)為， 市場(chǎng)上漲的原因主要包括幾個(gè)因素：從海外方面看，隔夜美股大幅調(diào)整，美債利率繼續(xù)有所下行，市場(chǎng)在逐步反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期，從而對(duì)通脹壓力和美聯(lián)儲(chǔ)緊縮力度的擔(dān)憂有所緩和。宏觀預(yù)期在逐漸從滯脹向衰退過(guò)渡；從國(guó)內(nèi)方面看，中財(cái)委會(huì)議增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的信心，上海疫情也繼續(xù)有所改善。從市場(chǎng)角度來(lái)看，連續(xù)幾日的快速下跌也為超跌反彈提供了基礎(chǔ)。

　　華夏未來(lái)資本表示，受多重負(fù)面事件影響，A股本周一、二快速下跌，接連跌破3000點(diǎn)、2900點(diǎn)，每日上漲公司不足全市場(chǎng)10%，是極端情緒的反映。首先，市場(chǎng)脫離基本面的無(wú)差別殺跌后，估值到達(dá)歷史低位，極端情緒宣泄過(guò)后市場(chǎng)具備反彈的動(dòng)能。其次，周一、周二政策密集出臺(tái)，央行下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，穩(wěn)定匯率市場(chǎng)，國(guó)務(wù)院發(fā)布促銷費(fèi)文件，中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議研究討論加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的內(nèi)容，緩解了市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度不足的擔(dān)憂。再者，周三上海新增確診和無(wú)癥狀人數(shù)下降，復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)化，杭州出臺(tái)48小時(shí)動(dòng)態(tài)核酸政策，堅(jiān)定了新環(huán)境下“動(dòng)態(tài)清零”的信心。

　　于翼資產(chǎn)認(rèn)為，周三的A股市場(chǎng)全面上揚(yáng)，上證指數(shù)成功收復(fù)2900點(diǎn)，一洗今年以來(lái)的頹勢(shì)，主要還是投資者看到了來(lái)自于國(guó)內(nèi)疫情的轉(zhuǎn)機(jī)。首先，從上海的新冠感染人數(shù)看，已經(jīng)從之前高峰期的2-3萬(wàn)人，回落至1萬(wàn)左右，拐點(diǎn)已現(xiàn)，部分城區(qū)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)社會(huì)面清零。其次，上海也在大規(guī)模推進(jìn)快速檢測(cè)站的建設(shè)，希望可以實(shí)現(xiàn)15分鐘快速檢測(cè)，為有序復(fù)工做好準(zhǔn)備。“所以疫情的緩解，使得資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂的情緒減弱，疊加目前很多優(yōu)質(zhì)公司估值已經(jīng)回到相對(duì)合理或低估的水平，在年報(bào)、一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊俪A(yù)期的背景下，帶動(dòng)市場(chǎng)大漲。”

　　弘尚資產(chǎn)表示，周三人民日?qǐng)?bào)發(fā)文，上海將對(duì)社會(huì)面基本清零的區(qū)域?qū)嵤┯邢揲_(kāi)放。北京目前的核酸檢測(cè)結(jié)果顯示目前沒(méi)有發(fā)現(xiàn)疫情的大規(guī)模傳播。上海疫情拐點(diǎn)的到來(lái)舒緩了投資者情緒。周二，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)指出，中國(guó)基建還有很大的空間，后續(xù)會(huì)持續(xù)發(fā)力。在財(cái)政政策更加積極的情況下，經(jīng)濟(jì)底有望早日到來(lái)，有利于資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。在該雙重利好的刺激下，指數(shù)今日有不錯(cuò)反彈。

　　睿億投資研究總監(jiān)熊林認(rèn)為，市場(chǎng)大幅上漲主要原因：一是市場(chǎng)在過(guò)去的一個(gè)多月時(shí)間里快速下跌，整體市場(chǎng)嚴(yán)重超跌，同時(shí)由大幅下跌后A股估值水平已經(jīng)跌至歷史最低2%的分位數(shù)內(nèi)，估值具備安全邊際；二是邊際上來(lái)看，上海疫情數(shù)據(jù)下降表明疫情最嚴(yán)重的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，同時(shí)上海市政府推出了復(fù)工復(fù)產(chǎn)的配套方案等措施，經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)有望恢復(fù)常態(tài)，這大幅降低了市場(chǎng)對(duì)于疫情封控帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂。

　　竹潤(rùn)投資表示，周二晚間美股大跌，納斯達(dá)克跌幅接近4%，周三亞太股市也多數(shù)下跌，A股在這種背景下能實(shí)現(xiàn)大反攻，上證收復(fù)了2900點(diǎn)和2950點(diǎn)關(guān)口。A股大反攻的最主要原因還是因?yàn)橹皵?shù)日下跌太多，這種情況下市場(chǎng)的大幅反彈可以說(shuō)是必然要到來(lái)。還有國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人主持召開(kāi)重要會(huì)議，會(huì)議強(qiáng)調(diào)了國(guó)家發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要性，提及“要引導(dǎo)好市場(chǎng)預(yù)期，講清楚政策導(dǎo)向和原則，穩(wěn)定市場(chǎng)信心”，這有力地改善了市場(chǎng)的預(yù)期，恢復(fù)了市場(chǎng)的信心。而信心一旦恢復(fù)，市場(chǎng)的流動(dòng)性問(wèn)題就能得到有效解決。

　　農(nóng)銀匯理基金表示，政策信號(hào)推動(dòng)市場(chǎng)信心修復(fù)，在周二晚間多個(gè)政策密集出臺(tái)之后，周三A股市場(chǎng)震蕩走高，鋰電、光伏、風(fēng)電等新能源賽道大漲，軍工、基建等板塊也表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。“海外方面，本周10年期美債收益率從高位回落至2.79%左右水平，海外利率對(duì)成長(zhǎng)板塊的估值壓力有所緩解。俄烏局勢(shì)方面，雙方繼續(xù)保持此前伊斯坦布爾談判取得的積極勢(shì)頭，海外避險(xiǎn)情緒也有所降溫。

　　此外，央行下調(diào)外匯存準(zhǔn)率1%后，人民幣兌美元匯率企穩(wěn)。國(guó)內(nèi)方面，政策維穩(wěn)信號(hào)提振市場(chǎng)信心。4月26日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第十一次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)構(gòu)建現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系，為全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。人民銀行表態(tài)稱，將加大穩(wěn)健貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。市場(chǎng)方面，經(jīng)歷此前調(diào)整市場(chǎng)估值已經(jīng)處于歷史底部水平。伴隨中央財(cái)經(jīng)委穩(wěn)定市場(chǎng)信心，上海疫情數(shù)據(jù)印證疫情邊際緩解，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及信用預(yù)期出現(xiàn)信心修復(fù)。還有建材、建筑以及周期等板塊表現(xiàn)較好，成長(zhǎng)板塊迎來(lái)反彈空間，半導(dǎo)體、光伏等熱門(mén)賽道獲得資金青睞。”

　　資金積極布局調(diào)整后的成長(zhǎng)股

　　市場(chǎng)信心在逐步修復(fù)過(guò)程中

　　一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這波反彈中成長(zhǎng)股更值得關(guān)注。華夏基金表示，市場(chǎng)迎來(lái)大反彈，一方面，上海疫情形勢(shì)出現(xiàn)改善，4月26日新增確診人數(shù)出現(xiàn)明顯回落，在防疫方面，明確對(duì)達(dá)到社會(huì)面基本清零的區(qū)域?qū)嵤坝邢奕藛T、有限區(qū)域、有限活動(dòng)”，疫情緩和下上海有望逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，同時(shí)北京疫情情況總體可控，市場(chǎng)之前的擔(dān)憂情緒得到較大緩解；另一方面，成長(zhǎng)股足夠便宜也是周三反彈強(qiáng)勁的重要原因，在此前我們也多次提到成長(zhǎng)股經(jīng)過(guò)大幅殺跌后，已經(jīng)非常具有性價(jià)比，很多公司動(dòng)態(tài)PE甚至低于相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的穩(wěn)增長(zhǎng)主線個(gè)股，而成長(zhǎng)性反而更好，對(duì)底部布局的資金非常具有吸引力。

　　辰翔基金總經(jīng)理張斌彬認(rèn)為，周三反彈缺乏顯著的基本面方面的因素，更多的是大幅殺跌后的技術(shù)性反彈，但是對(duì)比前日周一大跌和周三大漲會(huì)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)截然不同，周一大跌中上證、滬深300、創(chuàng)業(yè)板是整齊劃一的約5%的跌幅，而周三市場(chǎng)是結(jié)構(gòu)化的，上證、滬深300漲幅不到3%，而創(chuàng)業(yè)板漲幅為5.5%，主要的資金流入為寧德、天齊為代表的新能源等賽道板塊，而地產(chǎn)和銀行股甚至還是下跌的。這是一個(gè)有趣的現(xiàn)象。“思考背后的原因，我們的理解是，市場(chǎng)對(duì)之前一致預(yù)期（穩(wěn)增長(zhǎng)，再成長(zhǎng)）開(kāi)始出現(xiàn)一定的分歧，現(xiàn)在有一些資金開(kāi)始布局估值大幅調(diào)整而中長(zhǎng)期還是有機(jī)會(huì)的成長(zhǎng)邏輯。”

　　泰信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)混合基金經(jīng)理黃潛軼表示，周三早盤(pán)在中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第十一次會(huì)議強(qiáng)調(diào)全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的背景下，建筑相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)較好；在上海疫情數(shù)據(jù)大幅改善和茅臺(tái)一季度財(cái)報(bào)良好的背景下，消費(fèi)表現(xiàn)較好。但市場(chǎng)真正大幅反彈還是從以新能源、電子、國(guó)防軍工等業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的高成長(zhǎng)板塊做空動(dòng)能衰竭開(kāi)始。由于高成長(zhǎng)板塊估值、情緒都已極端化，在高關(guān)注度的背景下反彈迅速帶動(dòng)了抄底和補(bǔ)倉(cāng)資金的快速進(jìn)入。

　　公私募認(rèn)為，市場(chǎng)信心將逐步恢復(fù)。興業(yè)基金表示，周二中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議再提基建穩(wěn)增長(zhǎng)，周三發(fā)改委表態(tài)積極擴(kuò)大有序投資，都是促進(jìn)市場(chǎng)回暖的有利因素。當(dāng)前A股市場(chǎng)不缺流動(dòng)性，國(guó)內(nèi)疫情也已見(jiàn)到緩解態(tài)勢(shì)，以中國(guó)經(jīng)濟(jì)的體量，海外通脹以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊不足以產(chǎn)生巨大的沖擊。“我們認(rèn)為，造成今年A股困局的主要原因是市場(chǎng)缺乏信心，而改善信心最關(guān)鍵的一環(huán)是強(qiáng)力的穩(wěn)增長(zhǎng)政策。在本輪疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)造成一定沖擊的情況下，我們看好相關(guān)政策后續(xù)進(jìn)一步的發(fā)力。隨著上海疫情的緩解和物流的逐步暢通，我們預(yù)判未來(lái)幾個(gè)月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況有望明顯好轉(zhuǎn)。在前期極弱的投資者心態(tài)下，市場(chǎng)的筑底反彈肯定不會(huì)一蹴而就，但相信市場(chǎng)正逐漸接近年內(nèi)的重要拐點(diǎn)。”

　　遠(yuǎn)策投資投資總監(jiān)陳殷指出，在隔夜美股大幅下跌的背景下，A股市場(chǎng)周三的大幅反彈與之前的下跌呈現(xiàn)出邏輯上的一致性，反映當(dāng)前決定A股市場(chǎng)運(yùn)行的主要矛盾來(lái)自國(guó)內(nèi)因素。自4月以來(lái)，上海為主的各地新一輪疫情引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，一是不確定疫情走向何時(shí)能夠得到遏制，二是不確定物流、封閉、停工等因素對(duì)制造業(yè)為主的中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的沖擊程度。在較大的不確定性面前，市場(chǎng)缺乏新的指引，出現(xiàn)集中的賣出避險(xiǎn)行為，短期缺乏買(mǎi)盤(pán)，導(dǎo)致下跌幅度較大。市場(chǎng)周三的大幅反彈也來(lái)自于以上主要矛盾出現(xiàn)的轉(zhuǎn)機(jī)：隨著上海、長(zhǎng)春等地近日社會(huì)病例數(shù)的減少，社會(huì)面動(dòng)態(tài)清零的希望出現(xiàn)，有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)成為可能；中央財(cái)經(jīng)委周二的會(huì)議上明確提出了加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)的工作方向，為后續(xù)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)提供了支撐來(lái)源，市場(chǎng)短期極度悲觀情緒得到緩解。

　　寬遠(yuǎn)資產(chǎn)認(rèn)為，今年市場(chǎng)下跌主要受三方面影響，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期、俄烏局勢(shì)和國(guó)內(nèi)疫情。4月以來(lái)的極端下跌更多是來(lái)源于國(guó)內(nèi)尤其是上海疫情暴發(fā)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)擔(dān)憂的持續(xù)發(fā)酵，并且形成了A股和人民幣匯率的短期大幅下跌。仔細(xì)審視影響近期市場(chǎng)的主要矛盾，上海疫情逐步穩(wěn)定并回落，短期壓力最大的時(shí)候大概率已經(jīng)過(guò)去，國(guó)內(nèi)其他城市基于上海經(jīng)驗(yàn)，后續(xù)應(yīng)該能更好的衡量經(jīng)濟(jì)和疫情的關(guān)系，如果有必要?jiǎng)t第一時(shí)間加大防控力度，總體上相對(duì)可控程度高了很多。社會(huì)生產(chǎn)秩序也在政府支持下逐步有序恢復(fù)。

　　瀚川投資總經(jīng)理陶冶表示，近期市場(chǎng)的極端下跌主因是疫情潛在影響的擔(dān)憂，部分長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)化的悲觀預(yù)判主導(dǎo)了情緒，在極短的時(shí)間內(nèi)反映到資產(chǎn)價(jià)格預(yù)判上。而從這個(gè)角度看，疫情的任何邊際向好變化就很容易推動(dòng)預(yù)期從極低位置改善，從而驅(qū)動(dòng)短期修正反彈，尤其是大家擔(dān)憂最多的行業(yè)，如制造業(yè)中的“新成長(zhǎng)”板塊等。進(jìn)一步看，隨著“動(dòng)態(tài)清零”方式的奏效，上海逐步退出疫情影響，當(dāng)長(zhǎng)期預(yù)期重回正軌，市場(chǎng)的良性復(fù)蘇就將到來(lái)，且更可持續(xù)。

　　久期投資稱，短期交易性的沖擊大概率告一段落，市場(chǎng)關(guān)注的不確定因素也在邊際改善：國(guó)內(nèi)疫情控制見(jiàn)到成效、匯率企穩(wěn)，海外美債利率開(kāi)始下跌，市場(chǎng)的超跌反彈存在合理性。觀察到一些優(yōu)質(zhì)股票開(kāi)始反映業(yè)績(jī)層面的變化，短期市場(chǎng)呈現(xiàn)見(jiàn)底特征，而股票市場(chǎng)中長(zhǎng)期必然重回產(chǎn)業(yè)邏輯和基本面邏輯。

　　部分私募在反彈中積極加倉(cāng)

　　看好穩(wěn)增長(zhǎng)、消費(fèi)等方向

　　從產(chǎn)品操作看，于翼資產(chǎn)表示，近期還是以波段操作為主，周三也有部分加倉(cāng)，加倉(cāng)的主要方向還是在疫情恢復(fù)的過(guò)程中，需求修復(fù)的消費(fèi)板塊。“對(duì)于后市，我們覺(jué)得今年以來(lái)創(chuàng)業(yè)板30%多的下跌調(diào)整已經(jīng)非常充分了，從年初的俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)到3月之后的國(guó)內(nèi)疫情蔓延，已經(jīng)引發(fā)了部分絕對(duì)收益產(chǎn)品的被動(dòng)止損，所以在這樣的背景下，我們覺(jué)得A股市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到了有效釋放，是可以長(zhǎng)期布局的底部區(qū)域，當(dāng)然底部的構(gòu)筑一定會(huì)有一個(gè)過(guò)程，也不會(huì)一蹴而就，所以從配置上，我們會(huì)以分批建倉(cāng)疊加波段操作的方式來(lái)進(jìn)行。”

　　趙棟告訴基金君，最近一段時(shí)間，觀富資產(chǎn)對(duì)組合進(jìn)行了一定的調(diào)整，大的方向上增持消費(fèi)品，減持周期類資產(chǎn)，并調(diào)整制造業(yè)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。周三也有一定加倉(cāng)，主要在高端制造方向。“展望后市，我們認(rèn)為導(dǎo)致前期市場(chǎng)下跌的兩個(gè)主要因素都在發(fā)生邊際變化：海外的宏觀預(yù)期有望逐步從滯脹向衰退轉(zhuǎn)變，5月FOMC美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息并正式縮表后緊縮預(yù)期有望好轉(zhuǎn)。而國(guó)內(nèi)的疫情狀況大概率也將繼續(xù)改善。未來(lái)一段時(shí)間將是政策底逐步向市場(chǎng)底過(guò)渡的過(guò)程。”

　　張斌彬也稱，周三有小幅加倉(cāng)，板塊布局還是科技成長(zhǎng)股，包括新能源光伏、電子、半導(dǎo)體等，在過(guò)去半年的調(diào)整后，有了一定的配置價(jià)值。后市仍然會(huì)在穩(wěn)增長(zhǎng)（新舊基建和地產(chǎn)鏈）和科技成長(zhǎng)中徘徊博弈，“短期來(lái)看，期待疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊得以控制，我們?cè)诩帧⑸虾６寄芸吹揭恍┓e極的信號(hào)了；中期來(lái)看，市場(chǎng)各個(gè)階段的主旋律取決于經(jīng)濟(jì)政策、財(cái)政政策和貨幣政策的力度和走向；長(zhǎng)期來(lái)看，我們還是堅(jiān)守深耕和熟悉的科技成長(zhǎng)型企業(yè)，享受科技創(chuàng)新的紅利，與成長(zhǎng)共成長(zhǎng)，靜待花開(kāi)，破繭成蝶。”

　　竹潤(rùn)投資表示，近期在持續(xù)加倉(cāng)，且幅度不低，本周更大力度地加倉(cāng)權(quán)益資產(chǎn)，部分組合的權(quán)益資產(chǎn)倉(cāng)位從本月中旬的10%以內(nèi)快速調(diào)高到40%左右。“周三上午進(jìn)行了小幅度的加倉(cāng)。主要看好的行業(yè)板塊包括近期超跌的板塊，以及政策利好的基建概念，包括新能源車、工程機(jī)械等，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板可能也都出現(xiàn)了系統(tǒng)性的投資機(jī)會(huì)。對(duì)于接下來(lái)的市場(chǎng)仍看好，可能出現(xiàn)估值的明顯修復(fù)，而考慮到前期市場(chǎng)出現(xiàn)的被動(dòng)減倉(cāng)等非理性投資行為，修復(fù)的速度可能不慢。”

　　也有部分私募則相對(duì)謹(jǐn)慎，方磊坦言，整體市場(chǎng)估值處于合理偏低的位置，站在中長(zhǎng)期視角上已經(jīng)具有很高的投資價(jià)值。調(diào)整充分的各類別優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)性公司都有機(jī)會(huì)，目前來(lái)看消費(fèi)類資產(chǎn)的投資性價(jià)比可能更加凸顯。星石正在不斷優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，逐步布局中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性更佳的公司。

　　弘尚資產(chǎn)認(rèn)為，整體來(lái)看，在疫情的影響下，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還存在一定的不確定性。“我們認(rèn)為隨著疫情的邊際好轉(zhuǎn)和財(cái)政政策的發(fā)力，經(jīng)濟(jì)底大概率會(huì)在二季度晚些時(shí)候出現(xiàn)，而目前指數(shù)點(diǎn)位也已經(jīng)接近市場(chǎng)底部。在市場(chǎng)下跌之后，我們看到越來(lái)越多的優(yōu)質(zhì)公司，性價(jià)比愈發(fā)凸顯，這是市場(chǎng)恐慌給我們的很好的機(jī)會(huì)，這些公司也是市場(chǎng)反彈的主力。我們會(huì)小心研判這些公司的性價(jià)比，并在合適的時(shí)點(diǎn)布局，爭(zhēng)取在市場(chǎng)情緒逐步企穩(wěn)之際，賺取可觀的回報(bào)。”

　　陶冶表示，今年以來(lái)，瀚川投資對(duì)于投資組合構(gòu)建時(shí)更注重于個(gè)股層面，以個(gè)股個(gè)體性因素為主來(lái)決定倉(cāng)位配置。同時(shí)，考慮到權(quán)益市場(chǎng)的流動(dòng)性狀況還處于一個(gè)筑底的階段，我們認(rèn)為倉(cāng)位可以在不擁擠、新增業(yè)績(jī)?cè)龊駜r(jià)值顯著的部分個(gè)股上適當(dāng)集中，待情緒面趨于穩(wěn)定時(shí)，再逐步提升行業(yè)性配置。

　　關(guān)于投資方向，陶冶認(rèn)為，在1-2個(gè)季度的維度上，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)還是在偏傳統(tǒng)的投資領(lǐng)域以及疫情稍有緩解后的消費(fèi)環(huán)節(jié)，因此，對(duì)相關(guān)龍頭企業(yè)的估值修復(fù)機(jī)會(huì)會(huì)保持關(guān)注。中長(zhǎng)期看，個(gè)股層面核心主線依然是中國(guó)在全球具有領(lǐng)先市場(chǎng)地位、具備核心技術(shù)、核心資源的高壁壘制造業(yè)企業(yè)。同時(shí)，在部分經(jīng)歷政策變化、市場(chǎng)變化后加速推動(dòng)行業(yè)供給側(cè)整合的細(xì)分行業(yè)，份額成長(zhǎng)也將會(huì)是一個(gè)誕生顯著創(chuàng)造價(jià)值的方向，如消費(fèi)、建材、農(nóng)業(yè)、信息技術(shù)等。

　　市場(chǎng)低位提供中長(zhǎng)期好的投資時(shí)機(jī)

　　關(guān)注5月疫情、加息等因素明朗化

　　“目前市場(chǎng)短期內(nèi)最恐慌的時(shí)候有較大概率已經(jīng)出現(xiàn)，在當(dāng)下位置可以做到不進(jìn)一步悲觀，但是也不應(yīng)太過(guò)于盲目樂(lè)觀，市場(chǎng)的底部區(qū)域是一個(gè)反復(fù)的過(guò)程，疫情后續(xù)也可能會(huì)有一定的波動(dòng)，我們需要做的是持續(xù)觀察疫情進(jìn)展和國(guó)家經(jīng)濟(jì)扶持政策的推進(jìn)。從更長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)社會(huì)生產(chǎn)秩序的逐步恢復(fù)是必然，當(dāng)下多重超預(yù)期負(fù)面沖擊下形成的市場(chǎng)低位有可能是長(zhǎng)期內(nèi)非常好的投資時(shí)機(jī)。”寬遠(yuǎn)資產(chǎn)說(shuō)。

　　華夏基金表示，在指數(shù)短期急跌超跌后，壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好的因素邊際改善，有利于投資者情緒向樂(lè)觀轉(zhuǎn)變，帶動(dòng)場(chǎng)外資金快速回補(bǔ)。反彈可能并非一蹴而就，市場(chǎng)能否確認(rèn)走出底部，最終需要五一后確認(rèn)全國(guó)疫情趨勢(shì)的變化，以及經(jīng)濟(jì)基本面在穩(wěn)增長(zhǎng)政策接力下，社融增速和結(jié)構(gòu)能否出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善。總體來(lái)看，隨著市場(chǎng)整體估值跌入歷史底部區(qū)間，在各類悲觀預(yù)期得到充分消化的情況下，盡管指數(shù)或還有反復(fù)，但長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)已經(jīng)愈發(fā)積極。

　　展望后市，方磊稱，向后看，疫情防控和“穩(wěn)增長(zhǎng)”依舊是關(guān)鍵，在政策空間相對(duì)充足的環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)是大概率的事。當(dāng)局部疫情逐漸平息、高頻數(shù)據(jù)開(kāi)始確認(rèn)復(fù)工效果，市場(chǎng)信心將逐漸恢復(fù)，市場(chǎng)積極反彈將繼續(xù)提振投資者信心，形成正反饋。目前市場(chǎng)對(duì)于A股進(jìn)入價(jià)值區(qū)間、具有較高的中長(zhǎng)期投資價(jià)值已經(jīng)形成一致預(yù)期。一旦市場(chǎng)信心修復(fù)，市場(chǎng)的反彈力度可能不小。

　　華夏未來(lái)資本表示，未來(lái)一段時(shí)間國(guó)內(nèi)疫情防控情況仍然是市場(chǎng)聚焦的首要因素，這將決定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程，以及投資者信心修復(fù)的速度。“我們判斷隨著針對(duì)奧密克戎病毒的防控經(jīng)驗(yàn)豐富，以及國(guó)產(chǎn)新冠小分子藥物大概率在未來(lái)1-2個(gè)月內(nèi)上市，國(guó)內(nèi)疫情防控政策將具備更靈活的調(diào)整空間，支撐A股市場(chǎng)逐漸觸底反轉(zhuǎn)。”

　　竹潤(rùn)投資認(rèn)為，從中期來(lái)看，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面和貨幣政策的獨(dú)立性的信心得到強(qiáng)化。一是財(cái)政政策的發(fā)力正在進(jìn)行中，加上政策對(duì)基建投資的有力引導(dǎo)，投資數(shù)據(jù)的改善大概率在接下來(lái)會(huì)落地見(jiàn)效。二是國(guó)務(wù)院出臺(tái)的穩(wěn)消費(fèi)舉措從中期著眼，對(duì)居民消費(fèi)的穩(wěn)定具有深遠(yuǎn)意義。三是近期人民幣的貶值其實(shí)是為5月份及之后中國(guó)貨幣政策相對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的獨(dú)立性提供空間，匯率壓力的提前釋放意味著人民銀行在5月份之后可以選擇相機(jī)調(diào)整政策利率，在中期同樣構(gòu)成利好。隨著疫情的逐步得到控制、國(guó)內(nèi)糧食能源市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展，中國(guó)資產(chǎn)的價(jià)值會(huì)在不久的將來(lái)得到體現(xiàn)。這是更深層次的底層邏輯。

　　陳殷坦言，在經(jīng)歷大級(jí)別回撤之后，市場(chǎng)情緒的恢復(fù)也不會(huì)一蹴而就，市場(chǎng)后續(xù)的修復(fù)進(jìn)程和結(jié)構(gòu)方向也將圍繞疫情和經(jīng)濟(jì)這對(duì)矛盾的變化來(lái)推進(jìn)，一方面要觀察物流、解封等措施是否能夠逐漸改善，另一方面也要密切留意政策端對(duì)于新老基建領(lǐng)域建設(shè)的具體落地措施。“隨著市場(chǎng)情緒趨于穩(wěn)定，一些有利條件會(huì)發(fā)揮作用，組合布局上需要結(jié)合這些有利因素來(lái)展開(kāi)，一是前期下跌后市場(chǎng)估值已經(jīng)降到偏低位置，低估值特征可以為組合提供更多的安全保護(hù)；二是近期一季報(bào)持續(xù)發(fā)布，為投資者提供了尋找和驗(yàn)證優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)個(gè)股的機(jī)會(huì)，我們看到部分一季報(bào)優(yōu)秀的公司即使在前期市場(chǎng)下跌時(shí)也表現(xiàn)出相對(duì)的強(qiáng)勢(shì)，這批優(yōu)質(zhì)個(gè)股會(huì)成為市場(chǎng)情緒穩(wěn)定后的優(yōu)勢(shì)結(jié)構(gòu)方向。”

　　熊林認(rèn)為，“對(duì)于后市，短期市場(chǎng)將逐步從最悲觀情緒中恢復(fù)過(guò)來(lái)，靜待國(guó)內(nèi)外宏觀因素的落地出清，對(duì)市場(chǎng)的中長(zhǎng)期走勢(shì)我們堅(jiān)持保持樂(lè)觀。一方面由于近期上海疫情的擴(kuò)散和全國(guó)各地的封城導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)前景極度悲觀，隨著上海疫情的逐步消退，疫情防控政策也更加靈活和有效，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)有望逐步恢復(fù)正常化，市場(chǎng)將從對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的悲觀情緒中逐步恢復(fù)過(guò)來(lái)；另一方面美聯(lián)儲(chǔ)將在5月加息和縮表落地，屆時(shí)美債收益率上行帶來(lái)的壓力將告一段落，同時(shí)俄烏局勢(shì)也有望在5月初明朗化，這些不確定性的外部因素落地將有利于全球資本市場(chǎng)的估值修復(fù)。”

　　雷根基金表示，基本面上吉林逐步解除社會(huì)面管控，上海疫情公布數(shù)據(jù)大幅下降，國(guó)內(nèi)疫情已現(xiàn)拐點(diǎn)，疫情擔(dān)憂緩解。前期利空人民匯率、美股下行和美國(guó)加息等需要長(zhǎng)期觀察，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策上仍需進(jìn)一步明朗，后期市場(chǎng)更加重視消費(fèi)振興消息和穩(wěn)增長(zhǎng)方案落地，短期關(guān)注四月份政治局的會(huì)議結(jié)果，從估值角度看，很多板塊經(jīng)過(guò)調(diào)整后已處于歷史低位水平，通過(guò)前期殺跌，進(jìn)一步夯實(shí)了估值優(yōu)勢(shì)，短期反彈延續(xù)可能性增大，左側(cè)交易機(jī)會(huì)顯現(xiàn)，適合擇機(jī)參與。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的資金，則可以繼續(xù)等待指數(shù)企穩(wěn)，構(gòu)筑底部區(qū)域完成后，經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加明朗后右側(cè)買(mǎi)入，目前階段則可以緊密做好跟蹤研究。

　　展望后市，農(nóng)銀匯理基金認(rèn)為，市場(chǎng)企穩(wěn)修復(fù)仍需觀察國(guó)內(nèi)疫情的拐點(diǎn)出現(xiàn)以及穩(wěn)增長(zhǎng)政策與信用企穩(wěn)的驗(yàn)證，一些積極信號(hào)的出現(xiàn)有望成為逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒的契機(jī)。中長(zhǎng)期來(lái)看，截至4月25日，A股隱含年化回報(bào)率與10年期國(guó)債收益率之差為1.72%，為歷史極高水平，反映出大類資產(chǎn)角度下A股已經(jīng)具備配置價(jià)值。此前疫情帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期有望出現(xiàn)邊際改善。若國(guó)內(nèi)疫情得到良好控制，經(jīng)濟(jì)有望重回正軌，緩解市場(chǎng)當(dāng)下的主要擔(dān)憂。穩(wěn)增長(zhǎng)措施仍有望逐步兌現(xiàn)，繼近期政策維穩(wěn)信號(hào)釋放后，基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)有望發(fā)力。4月政治局會(huì)議將會(huì)是重要的政策觀察窗口期。 從市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看，市場(chǎng)調(diào)整過(guò)后風(fēng)格有望回歸均衡。穩(wěn)增長(zhǎng)和高景氣均衡配置是核心投資策略。建議投資者關(guān)注疫情后高端制造業(yè)與線下經(jīng)濟(jì)的修復(fù)，適度增加通脹受益行業(yè)配置對(duì)沖中期通脹風(fēng)險(xiǎn)。

反彈行情下的專屬投資禮包！投資VIP權(quán)益、188元現(xiàn)金紅包，100%中獎(jiǎng)>>

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：陳悠然