炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
原標題：中金 | A股：繼續聚焦 “穩增長”
來源：中金策略
展望后市，我們認為市場無需過度悲觀，結合近期地方穩增長政策細節出臺，我們認為在部分前瞻性經濟指標逐漸好轉后，市場可能扭轉低迷情緒并逐步轉向積極，重點關注銀行信貸、社會融資、發改委項目審批、財政支持加力、住房相關政策等方面。
中期來看，中外增長與政策周期反向且中國相對有利，流動性和估值有支撐，以及結構性趨勢帶來投資機遇，我們認為A股終將“有驚無險”（具體參考1月4日發布的《2022年十大預測》中的主要判斷）。
風格方面，我們認為“穩增長”仍將是近期市場主線，而制造成長風格可能繼續受抑，仍需要靜待時機。
行業配置建議：繼續“穩增長”為主線，制造成長靜待轉機
1）政策邊際變化或發力潛在有支持的領域，包括基建、地產穩需求相關產業鏈（建筑、建材、家電、家居、地產等）、潛在可能的消費支持領域、券商等；
2）今年已經有所調整、估值已經不高、中長期前景依然明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯網與傳媒、農林牧漁、食品飲料、醫藥、航空酒店等；
3）去年漲幅大的制造成長板塊短期股價可能受抑，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導體等，潛在轉機看市場風格的再次變化，潛在時間點可能在一季度末、二季度初。
前述三個方向可能略有所重疊，其中第一個方向更偏階段性、更需要關注政策節奏。
市場回顧：成長風格明顯波動，“穩增長”是亮點，市場成交放大
開年首周，受國內增長預期尚未改善、海外美聯儲紀要暗示縮表導致海外資產波動加大等多方面因素影響，成長領域引領市場回調，上證指數開年首周下跌1.7%，日均成交額較節前明顯放大至1.2萬億元以上，北向資金周度凈流入62億元。風格方面，本周新能源汽車產業鏈為代表的成長風格整體跌幅較大，大盤藍籌整體相對抗跌，滬深300周跌幅2.4%，創業板指和科創50則分別回調6.8%和6.6%，中小盤股票也開始補跌。行業方面，穩增長相關行業表現亮眼，家電、房地產和建筑漲幅位列前三；而前期漲幅較大且估值較高的成長領域則回調幅度較大，國防軍工、電力設備及新能源、有色金屬和電子周度跌幅超過5%。
市場展望：繼續聚焦“穩增長”，制造成長風格暫時受抑
我們在12月7日發布的《“穩增長”將成為新的市場主線》中提示“‘穩增長’有望成為未來3-6個月交易新主線，而前期漲幅較大的A股成長風格可能暫時受抑”。上周我們繼續提醒關注“年初是否會因為機構換倉而出現短暫風格異動”。近期成長板塊明顯回調、去年落后板塊階段性跑贏，“穩增長”領域表現亮眼。我們認為開年的這種成長風格回落，短期可能因為估值、預期和機構倉位相對較高并缺乏催化劑，而“穩增長”交易開始升溫后，年初部分資金集中調倉所致。部分投資者仍擔心：1）穩增長政策力度面臨較多約束，市場擔憂力度不及預期或時點較晚，國內經濟增長仍受疫情困擾，同時房地產仍面臨下行壓力；2）部分投資者擔憂仍有市場預期不充分的監管或政策調整；3）對美聯儲貨幣政策收緊和美債利率快速上行的擔憂。展望后市，我們認為市場無需過度悲觀，結合近期地方穩增長政策細節出臺，我們認為在部分前瞻性經濟指標逐漸好轉后，市場可能扭轉低迷情緒并逐步轉向積極，重點關注銀行信貸、社會融資、發改委項目審批、財政支持加力、住房相關政策等方面。中期來看，中外增長與政策周期反向且中國相對有利，流動性和估值有支撐，以及結構性趨勢帶來投資機遇，我們認為A股終將“有驚無險”（具體參考1月4日發布的《2022年十大預測》中的主要判斷）。風格方面，我們認為“穩增長”仍將是近期市場主線，而制造成長風格可能繼續受抑，仍需要靜待時機。近期注意以下幾方面進展：
1）“穩增長”政策繼續落地。近期各地基建項目加快發力，媒體報道1月4日至6日，各省市的重大項目開工，已公布的重大項目總投資額已超3萬億元[1]；同時近期京滬為代表的熱點城市二手房房貸明顯提速，廣州近期下調住房按揭貸款利率20bp[2]，11月住房貸款同比增長8.4%，信用環境的邊際寬松可能有助于房地產市場的回暖。
2）證監會發布多項規則修訂：首先是證監會修訂并形成北交所上市公司轉板規則，在北交所連續上市滿一年的公司（精選層掛牌時間可合并計入），且符合轉入板塊上市條件的，可申請轉板至科創板或創業板；其次針對分拆上市，《上市公司分拆規則》進一步明確“明確子公司主要業務或資產若屬于上市公司首次公開發行股票并上市時主要業務或資產的，不得分拆該子公司上市”，該規則修訂有助于規范上市公司募資并促進其聚焦原有主業；再次是證監會對股票回購規則進行協調匹配，明確“員工持股計劃或者股權激勵”、“上市公司發行的可轉債轉換為股票”和“維護公司價值及股東權益”等三種適用情形；最后證監會擬在科創板引入做市商機制，并設置凈資本、A類評級等十項券商準入要求，有利于頭部券商進一步豐富業務范圍。另外，近期人民日報專訪證監會主席易會滿，表示證監會正抓緊制定全市場注冊制改革方案[3]。
3）疫情及海外方面：海外Omicron病毒快速擴散，全球日新增的新冠確診病例大幅上升至200萬以上，但住院率的下降以及南非疫情的見頂回落，反而使市場對疫情演繹相對積極；中國本地疫情仍有零星散發，河南等地區的疫情情況值得關注；美聯儲12月FOMC議息會議紀要討論縮表引發了投資者對貨幣政策緊縮的擔憂，美債利率快速上行并突破1.8%，美股納斯達克指數本周跌幅4.5%，為近10個月以來最大跌幅。
[1]https：//www.cs.com.cn/xwzx/hg/202201/t20220107_6233445.html
[2]http://whmsebhyy.com/wm/2022-01-07/doc-ikyamrmz3783856.shtml
[3]http://hb.people.com.cn/n2/2021/1231/c194063-35076304.html
行業建議：繼續“穩增長”為主線，制造成長靜待轉機
具體來說，當前要注重三個方向：
1）政策邊際變化或發力潛在有支持的領域，包括基建、地產穩需求相關產業鏈（建筑、建材、家電、家居、地產等）、潛在可能的消費支持領域、券商等；
2）今年已經有所調整、估值已經不高、中長期前景依然明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯網與傳媒、農林牧漁、食品飲料、醫藥、航空酒店等；
3）去年漲幅大的制造成長板塊短期股價可能受抑，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導體等，潛在轉機看市場風格的再次變化，潛在時間點可能在一季度末、二季度初。
前述三個方向可能略有所重疊，其中第一個方向更偏階段性、更需要關注政策節奏。
近期關注：1）12月經濟和金融數據；2）穩增長政策的具體措施以及能否達到或超預期；3）國內局部疫情和海外變種病毒進展；4）美國政策退出節奏和通脹數據；5）海外監管等。
文章來源
本文摘自：2022年1月8日已經發布的《繼續聚焦“穩增長”》
分析員 王漢鋒 CFA SAC 執業證書編號：S0080513080002 SFC CE Ref：AND454
分析員 李求索 SAC 執業證書編號：S0080513070004 SFC CE Ref：BDO991
分析員 黃凱松 SAC 執業證書編號：S0080521070010
責任編輯：張熠
投顧排行榜
收起
產品入口： 新浪財經APP-股票-免費問股
產品入口： 新浪財經APP-股票-免費問股
產品入口： 新浪財經APP-股票-免費問股
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
