來源：中國基金報
9月10日收盤，上證綜指再度站上年內高點3700點，但貴州茅臺卻從2600元跌到1600塊，近半年跌幅近40%；恒瑞醫藥也從年內高點遭遇“腰斬”，97元股價如今只有47塊。
雖然這些大盤藍籌龍頭對推高滬指貢獻不大，但“聰明資金”卻在借道上證50ETF“越跌越買”，近一月凈流入資金接近100億元。
多位接受基金君采訪的業內人士表示，隨著大盤指數與中小盤指數的價差持續拉大，預計今年四季度，A股市場發生階段性風格切換的可能性較大。同時，基于成份股的基本面、估值，以及指數充分調整的因素，以上證50為代表的“漂亮50”投資標的的投資價值已經凸顯。
近一月凈流入資金近100億元
上證50ETF規模猛增
在價值股龍頭遭遇市場拋棄的同時，重倉持有這些“漂亮50”個股的上證50ETF卻“越跌越買”，近一個月基金份額大漲31.23億份。
截至9月9日，上證50ETF總份額162.02億份，創下今年以來規模新高。以區間成交均價測算，近一月凈流入資金99.78億元，逼近100億元整數關口，成為近期最受資金青睞的股票ETF品種。
“凈值上漲規模萎縮，凈值下跌規模增長，是股票ETF產品的重要交易特征。”望京博格主筆鄭志勇表示，近期上證50、醫藥、醫療ETF等跌幅較多的ETF產品，基金規模悉數出現了上漲，而近期漲幅較大的軍工、券商板塊規模反而縮小了。這是ETF的一個交易特征，這一交易的風格，將讓股票ETF產品更好平抑市場波動，并充分發揮資本市場穩定器的作用。
在鄭志勇看來，股票ETF，尤其是大盤寬基ETF的主要持有人是一些成熟投資者和聰明投資者，這類資金喜歡做左側交易，就是在市場下跌的時候買入，在上漲時賣出。今年上證50的成份股下跌較多，也為資金提供了在底部積累籌碼的機會。
華夏上證50ETF基金經理徐猛也表示，近期A股市場整體處于震蕩走勢，但結構分化非常大，中小盤股票表現較好，以上證50指數為代表的大盤股指數則持續走低。然而，當前A股市場的投資者對上證50指數的價值判斷正逐步發生變化，看好上證50指數的投資者近期明顯偏多，上證50ETF也出現了“越跌越買”的現象。
“在近期大額流入的資金中，即包括風險偏好低或絕對收益型的資金，也包括部分從高估值板塊切換到低估值板塊的資金。”據徐猛透露。
從上證50指數成份股看，貴州茅臺、招商銀行、中國平安等都是各個行業龍頭股。近年來，隨著A股市場風格變換，該指數也走過了一波波瀾壯闊的市場行情：
在2017年1月-2018年1月，一年期間上證50指數大漲36%，掀起“漂亮50”行情的序曲。
2018年熊市期間，上證50指數大跌近20%，但是在市場大跌中，資金同樣是“越跌越買”，在股市底部收集了足夠多的籌碼，并在2018年底的總份額達到212億份，逼近歷史規模的最高點。而在此時，該指數也跌至當年的最低點。
2019年1月-2021年1月份，上證50指數兩年大漲64%，掀起來一波波瀾壯闊的市場行情，以貴州茅臺等為首的龍頭股出現了2.7倍的漲幅，帶動了市場對價值股龍頭的追捧。
大盤和中小盤風格有切換預期
藍籌股具有長期配置價值
截至9月10日收盤，上證50指數從今年的2月份高點，跌幅約為20%。但多位業內人士從指數成份股的基本面、估值、大盤和中小盤風格切換等角度，認為上證50指數的長期投資價值正在凸顯。
在徐猛看來，上證50指數成份股包含金融、消費、醫藥、科技等板塊的龍頭企業，這些企業競爭壁壘高，盈利能力強。長期來看，中國的經濟具有長期競爭力，同時居民資產配置正逐步從房地產市場轉移到金融市場，且無風險利率持續低位運行，上證50ETF具備長期的配置價值。
而從市場行情方面，徐猛分析，一是上證50指數從今年2月份的最高點回調幅度約為20%，此次回調幅度較為充分，超過歷史平均回調幅度；第二，目前上證50指數市盈率略高于10倍，絕對估值水平具有吸引力；第三，隨著大盤指數與中小盤指數的價差持續拉大，上證50指數的相對優勢也進一步凸顯。
“在今年四季度，A股市場發生階段性風格切換的可能性較大，上證50指數或將有相對收益，大概率也有不錯的絕對收益。”他說。
談及上證50指數當前的投資價值，鄭志勇也表示，與此前金融股成份股占比較大相比，當前上證50指數的前十大成份股中，既有貴州茅臺、中國中免、伊利股份這樣的大消費龍頭，也有藥明康德、恒瑞醫藥等醫藥板塊優秀公司；既有券商龍頭中信證券、光伏龍頭隆基股份，也有招商銀行、中國平安等大金融股。
而從行業發布看，金融板塊的占比為36%，日常消費20%，疊加信息技術和醫療保健板塊，目前上證50指數是一個行業多元化、配置較為均衡的指數。
“如果投資者偏好大盤藍籌股，青睞A股的基石類公司的話，當前投資上證50指數是個不錯的選擇和時機。”鄭志勇稱。
責任編輯：馮體煒
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