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　　5月19日消息，今日，三大指數集體低開，但此后走勢分化。截止收盤，滬指報收3510.96點，下跌0.51%；而深成指和創指均收漲，前者上漲0.23%，收盤價為14484.45點，后者上漲0.80%，報3114.72點。今日，全市場共計下跌2640家，上漲1586家，跌多漲少。其中，汽車整車、鋰電板塊漲幅居前。對于行情，磐耀資產創始人辜若飛預測，今年大環境偏振蕩，而不像2018年是單邊下行，整體并不存在較大系統性風險。

　　企業盈利上行結束才是“牛熊”拐點

　　在“雪球私募初夏私享會”上，對于今年的整體行情，磐耀資產創始人辜若飛認為，今年大環境偏振蕩，而不像2018年是單邊下行，以及2015年有一個快速估值下殺的市場。目前A股整體估值還是結構性高估，整體并不存在較大系統性風險。

　　此外，對于市場關心的流動性拐點問題，辜若飛指出，歷史上每次流動性剛剛出現拐點的時候都會有一波調整，但是真正什么時候出現“牛熊”拐點？從歷史經驗來看，比如2008、2011、2018年，企業盈利端上行結束時才是“牛熊”拐點。在今年行情下布局時，成長股方面，今年選股核心是找預期差比較大，景氣度比較高的方向。

　　敦和資管基金經理吳來迪也認為，今年的市場行情不會像2018年時那么糟。但是，當市場的利率發生了一定上漲，帶來風險偏好下降之后，人們更多關注成長確定性，尋找盈利確定性更高的公司。理解一個公司是否具有安全邊際，主要指的是它成長的確定性。可以從這幾個問題考慮：這個公司的門檻是不是比別人足夠高？是不是這個行業空間足夠大？是不是去往競爭終局還有很大的空間？

　　復勝資產副總裁杜浩然表示，A股唯一的價值就是成長，風格切換是個偽命題，歸根結底，最終能夠決定市場的股價漲幅的原動力一定不是所謂的風格，而是企業的盈利增長，因為風格只是短期博弈行為。目前，景氣度上行的行業比如光伏和新能源汽車是我們重點關注的行業，我們會基于具體企業盈利情況找尋這里面的投資機會。

　　雪球財富業務負責人欒天昊提到，隨著全球疫情的發展和結果發酵，全球貿易和資源對于中國整體產業鏈的聚焦，給中國企業帶來了重要的機會。在中國的土壤里面，一定會持續涌現優秀甚至偉大的企業。

　　至于港美股投資將何去何從？希瓦私募執行董事、首席投資官梁宏表示自己看好中概股和美股市場。一方面，互聯網行業掌握了數億人的數據，數據在商業中很珍貴。這樣來看，互聯網目前的估值相對而言其實是比較低的。另一方面，互聯網業務拓展性強，可以依托于流量和數據開拓更多新領域。梁宏表示，配置資產的核心有兩點：一是選行業龍頭，二是著重考慮政策和競爭風險。

　　減少過熱板塊配置 轉向持續性行業

　　對于優質板塊，青驪投資合伙人、總經理蘇雪晶表示，由于行業資本化加速發展，將長期看好物業和人力資源服務兩個領域，同時光伏行業也是當前成長型行業。在宏觀環境、市場風格極致變化時，比如去年四季度我們看到了有些行業過熱的情況，就會減少它的配置，轉向一些我們認為未來一年或者兩年時間里持續性比較強的行業。

　　丹羿投資執行事務合伙人、投資總監朱亮則表示，大環境下科技強國的政策優勢一直存在，將長期看好高科技行業比如模擬芯片；另一方面則關注和中產階級消費有關的領域，比如消費品供應鏈、醫藥等大方向，且堅持長期投資。

　　醫藥科技領域同樣受到資本市場的關注和青睞。建平遠航基金經理黃建平認為，醫藥行業細分度高，需求和供給相對分散，企業之間相關性較弱，機會非常多，未來會持續深耕該領域的投資，主要關注DNA編輯、細胞治療等比較前沿的核心醫藥技術。但他也提醒，一些細分賽道上也存在扎堆導致市場泡沫的局面，也要注意避開技術比較落后的企業。

　　青僑陽光基金經理林偉表示，自己篩選醫藥領域好公司的標準可以概括為新、特、強。特即門檻高，比如控制特別嚴格的血制品領域；強是指強規模效應領域里市場規模龐大，競爭力強大的龍頭公司；新即新興企業。目前醫藥板塊估值較高，林偉認為，關注估值歸根結底就是關注可投性，未來10年醫藥行業仍然是高速發展階段，分化攪動的機會也多，雖然醫藥目前整體估值高，但可投性依然很強。

　　小豐基金基金經理張小豐在醫療投資方面主要以創新藥為主，他認為，2015年的醫改推動中國創新藥發展非常快，各種高端藥品開始國產化，價格走低，促進了醫療板塊的發展。創新藥扎堆成為不少市場參與者擔憂的問題，不過，張小豐認為，創新藥扎堆競爭結果是創新藥價格會大幅下降，但是依然可以支撐很大的利潤。創新藥扎堆本質是市場巨大的開放，中國進入創新藥市場以后，帶動大量海外高級人才回來創業，推動了中國科技飛速進步。

　　聚鳴投資研究總監、基金經理陳奇指出，消費、制造、互聯網、醫藥、新能源，這些是最核心的選擇方向，也是未來5-10年，真正有機會去穿越周期的好公司可能出現的領域。第一，關注消費賽道里面龍頭公司，圍繞著高速成長、爆發式成長重點布局。第二，關注商業模式依然非常好的龍頭性公司。第三，傾向于比較好的行業，特別是周期成長的行業里面的龍頭公司。（許旻）

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責任編輯：逯文云