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　　⊙西部證券 王璐

　　上周滬指沖高回落跌破2000點關口，盤中股指多次反復，且振幅有所加劇，可見多空雙方分歧的巨大。我們認為，在經濟未有轉好跡象、政策預期尚不明朗、IPO重啟預期還未兌現之際，資金對入市仍抱有猶豫心態，市場正處于弱勢平衡階段，預計在IPO重啟時點明確之前，滬指仍將在2000點一帶繼續反復，以完成底部區間的構筑，投資者還需輕倉等待股指的企穩。

　　經過上周多項經濟數據表現不佳的沖擊之后，市場對未來政策的走向愈加敏感。然而從目前管理層的表態來看，一方面管理層強調政策取向不會因為經濟指標的一時變化而改變，促進經濟結構轉型依舊是當前經濟改革的重點；但另一方面，管理層也表示不會容忍經濟運行滑出合理區間，暗示在經濟增速超預期下滑之時，也不排除推出寬松政策的可能，政策預期的不明朗使得資金的觀望情緒有所加劇。同時，當前市場還面對IPO重啟時點和重啟規模的擔憂，IPO重啟的具體日期的不明確使得市場利空預期始終難兌現，資金入場意愿偏弱，而首次公開發行項目的規模偏大，也預示資金面在重啟之后將再度承壓。雖然上周央行在公開市場繼續零操作，有助于緩解市場對資金面緊張的預期，但考慮到M2和CPI的調控壓力，短期貨幣政策還難以放松，中期流動性困局仍在繼續。中國人民銀行19日晚宣布，自2013年7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制，該舉措雖然有助于降低企業融資成本，但中小型金融機構的盈利空間將率先面臨壓力。不過考慮到偏緊的流動性環境，短期內金融機構受到的沖擊有限，相關板塊或將呈現出觸底回升的走勢。整體看來，在多重因素交織之下，A股近期還難以擺脫偏弱的震蕩格局。

　　從二級市場表現來看，上周A股市場再度陷入結構型分化格局，金融、地產等權重品種雖然一度活躍，但持續性明顯不足，強周期品種整體表現的疲弱并不利于后市的進一步上行。誠然，當前經濟形勢和結構轉型的政策導向決定了強周期品種難以有更多表現，但股指的穩步反彈不能缺少以金融為代表的權重品種的企穩；在中小市值方面，4G、電子商務等信息消費概念在政策預期刺激下受到資金追捧，對市場人氣有所提振，也使得股指重心下滑不至于過快。但相關板塊的量能水平始終未能有效放大，可見熱點的活躍還多是以游資炒作為主，其后續持續性仍需進一步觀察。特別值得注意的是，代表市場人氣的創業板綜指雖然延續了相對強勢的走勢，并且在盤中創出了新高，體現了市場對新興產業成長空間的認可，但從板塊日K線形態來看，在估值壓力和獲利盤兌現等因素影響下，指數面對的拋壓略顯沉重，反彈動力相應有所減退，預計短期內創業板綜指還需在震蕩中消化浮籌，從而實現對上檔壓力區間的突破。整體看來，當前市場分化格局的出現以及量能持續低迷，都表明了現階段熱點難以把握、資金入場意愿不足的狀況，市場弱勢平衡的格局將進一步延續。

　　結合技術走勢觀察，上周滬指跌破2000點整數關口，使得此前短期均線的上升形態遭到了破壞，預計短線股指還有進一步調整的可能。不過從周線級別來看，滬指的調整并未跌破近三周K線所構筑的階段性底部，并且從近期市場表現來看，滬指一旦回落至1950點，隨后都迎來了短線的反彈，無論從技術層面還是投資者心理層面，都限制了股指進一步回落的空間。

　　進入本周，市場將迎來匯豐中國制造業PMI預覽值的公布時點，這將抑制短期內市場的交投熱情，考慮到政策預期以及利率市場化消息對資金情緒的影響，預計本周滬指先抑后揚的概率較大。因此，在操作策略方面，建議投資者本著謹慎的態度嚴格控制倉位，不宜盲目追高。

　　(執業證書：S0800612040007 )

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