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　　民族證券

　　6月以來(lái)，以成長(zhǎng)股為代表的創(chuàng)業(yè)板始終活躍，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)的高溢價(jià)狀態(tài)始終保持。截至7月18日，兩者倍數(shù)達(dá)到5.03，明顯高于2010年12月17日創(chuàng)業(yè)板見(jiàn)歷史高點(diǎn)時(shí)4.76的水平。2012年底開(kāi)始，創(chuàng)業(yè)板的確走出一波持續(xù)走強(qiáng)的牛市行情。

　　我們認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板能獨(dú)立A股大盤(pán)走牛的重要原因主要有四個(gè)，而這些因素短期難以顯著改變。

　　首先，從國(guó)外因素來(lái)看，美股納斯達(dá)克[微博]指數(shù)自2012年2月3日創(chuàng)下2000年12月以來(lái)的新高后不斷攀升，最后全年上漲16%，而這與美國(guó)金融危機(jī)后，開(kāi)啟了新一輪以能源革命、信息革命為主導(dǎo)的美國(guó)制造業(yè)復(fù)興有關(guān)。這激勵(lì)了國(guó)內(nèi)投資人對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板走牛的良好預(yù)期。

　　其次，在經(jīng)歷了近兩年的貨幣政策緊縮后，2012年初貨幣政策有所放松，如2012年2月貸款及M2增速都開(kāi)始企穩(wěn)回升，分別比上月提高0.2和0.6個(gè)百分點(diǎn)，流動(dòng)性好轉(zhuǎn)增強(qiáng)了人們對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好。而去年底以來(lái)，央行較為寬松的貨幣政策再次刺激了貨幣及流動(dòng)性的較快增速。自新一屆政府上任后，淡化了經(jīng)濟(jì)增速的關(guān)注，而更多注重經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和質(zhì)量及效益的提高，并出臺(tái)了一系列措施扶持新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這無(wú)疑都有利于推動(dòng)社會(huì)優(yōu)勢(shì)資源向新興產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新型公司集中。

　　第三，與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)緊密聯(lián)系的相關(guān)行業(yè)盈利確實(shí)有所改善。如醫(yī)藥制造業(yè)利潤(rùn)增速自去年2月開(kāi)始就從11.5%穩(wěn)步回升至年底的19.8%，計(jì)算機(jī)、通訊設(shè)備制造業(yè)利潤(rùn)增速則從去年2月的-40.8%快速回升至年底的7.9%，這使得當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@好于主板，兩者的業(yè)績(jī)?cè)鏊俨顝?011年三季度財(cái)報(bào)的6%回升至2012年一季度的17.5%。創(chuàng)業(yè)板公司2013年中期業(yè)績(jī)預(yù)告已全部披露，355家公司中，有199家業(yè)績(jī)預(yù)喜，占全部創(chuàng)業(yè)板家數(shù)的56.1%。值得一提的是，有76家公司連續(xù)三年中期凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。

　　第四，經(jīng)濟(jì)自去年底以來(lái)一直保持著底部盤(pán)整的狀態(tài)以及中央的政策導(dǎo)向，使得更多投資人認(rèn)識(shí)到我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)短期難以出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，更多投資人開(kāi)始忽略過(guò)去市場(chǎng)中存在的周期和成長(zhǎng)切換的規(guī)律，而更多追捧成長(zhǎng)股。

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