德邦證券

　　對房地產來說，現在處于政策相對平靜時期。而地產股業績披露浪潮來襲，中期業績普遍偏好，個股估值也相對偏低，地產行業未來應當如何掘金？

　　截至目前，A股市場十余家已公布半年度業績預告的地產企業多數交出了良好答卷，預增幅度從35%到1000%不等。地產股中報業績普遍不錯，但宏觀調控政策有加碼趨勢。國稅總局說要研究擴大個人住房房產稅改革試點，三季度地產股業績能否如中報這么理想？對此，我們認為，地產板塊業績是結算前一年的銷售，由于2012年房地產銷售良好，尤其是大企業銷售增速更高，使2013年地產股的業績增速基本得到保障。因此，三季度地產股的業績將依然靚麗。而房產稅主要針對增量，對行業影響有限，不會改變大的趨勢。上海和重慶的實際情況也說明了這一點。

　　根據已披露的上半年業績預告，大型房企表現不俗，中小房企相對遜色。

　　對于投資者們普遍關心的地產板塊估值近幾年來持續下滑的問題，主要有兩個方面的原因。

　　第一，整個A股市場的估值水平下移，目前上證指數估值9.8倍，為歷史最低水平，地產板塊估值也跟隨市場估值不斷下移。第二，政策持續打壓下，地產股雖然業績增速不錯，但股價漲幅未能跟上業績增速，也使地產股估值不斷下移。目前這兩點都難以看到明顯逆轉，但考慮到整個市場估值進一步下行空間有限，地產板塊的估值或能得到有效支撐。

　　從統計局公布的上半年全國房地產開發銷售數據來看，上半年銷售增速為28.7%，雖然去年上半年基數較低，但這個增速還是超出市場預期。下半年由于基數抬高，預計銷售增速會有所回落。下半年投資和新開工不會太差也不會太好，預計投資維持在20%左右，新開工和去年持平。下半年房價上漲壓力依然存在。整體來看，行業基本面健康。