付建利

　　十多年前，A股市場(chǎng)也曾掀起一波科技網(wǎng)絡(luò)股的井噴行情，因其后重挫，史稱“5·19行情”、“科網(wǎng)股泡沫”，至今讓投資者提起來心有余悸。而在海外市場(chǎng)，巴菲特從不碰自己把握不了的科技網(wǎng)絡(luò)股，“做自己能力范圍內(nèi)的事”被一些巴菲特的擁躉奉為圭臬。如今，A股市場(chǎng)的科技網(wǎng)絡(luò)股再度集體飆升。這一次，還會(huì)重蹈上一輪的覆轍嗎？

　　1999年中至2000年初，以上海梅林、海虹控股為代表的科技網(wǎng)絡(luò)股持續(xù)大漲。與此同時(shí)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)開始向海外沖刺上市。新浪網(wǎng)于2000年4月13日率先出發(fā)，網(wǎng)易、搜狐緊隨其后。三大門戶網(wǎng)站在幾個(gè)月之內(nèi)相繼登陸納斯達(dá)克，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在一片喧囂浮躁中吸引眼球無數(shù)。“上市！上市！”這是當(dāng)年幾乎所有中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)共同的理想和口號(hào)。可惜，其興也勃、其亡也忽。很快，科技網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅，開始了漫漫熊途，即便在2006年、2007年的大牛市行情中，科技網(wǎng)絡(luò)股也表現(xiàn)平平。

　　本輪科網(wǎng)股牛市會(huì)不會(huì)再度泡沫破滅？目前言之尚早，不過有兩點(diǎn)值得投資人留意。

　　首先是經(jīng)濟(jì)周期不同。上一輪科技網(wǎng)絡(luò)股爆發(fā)時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資熱起步不久，在出口、投資和消費(fèi)三駕馬車的帶動(dòng)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)蓄勢(shì)待發(fā)，傳統(tǒng)的鋼鐵、煤炭、有色、水泥、機(jī)械等行業(yè)都面臨黃金發(fā)展期。社會(huì)對(duì)新興網(wǎng)絡(luò)科技行業(yè)真實(shí)的需求并不是特別大，除了互聯(lián)網(wǎng)外，很多所謂的新興科技僅僅只是停留在編故事、講概念的階段。

　　而目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵階段，新興網(wǎng)絡(luò)科技行業(yè)成為未來內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的重要推手。新科技、新產(chǎn)業(yè)、新消費(fèi)、新媒體得到政策方面的大力支持，以蘋果手機(jī)為代表，移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)科技經(jīng)過這幾年的突破性發(fā)展，正在深刻地改變著人類的生活方式和思維方式，其中蘊(yùn)藏的巨大商機(jī)正在開始釋放，比如手機(jī)游戲、網(wǎng)絡(luò)視頻、微信、發(fā)光二極管(LED)等。在新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，網(wǎng)絡(luò)科技行業(yè)有著巨大的市場(chǎng)空間作為支撐，這和上一輪科技網(wǎng)絡(luò)股行情純粹是炒作概念有著天壤之別。

　　其次，十幾年前A股市場(chǎng)容量還很小，相關(guān)的投資標(biāo)的也很少，甚至莊股橫行，以至于科技網(wǎng)絡(luò)股一飛沖天，股價(jià)嚴(yán)重透支基本面。如今，創(chuàng)業(yè)板集聚了大批科技網(wǎng)絡(luò)等新興產(chǎn)業(yè)品種，投資標(biāo)的數(shù)量大大增加。更為重要的是，A股市場(chǎng)的投資理念有了明顯進(jìn)步，價(jià)值投資和成長(zhǎng)投資在市場(chǎng)深獲人心，即便確實(shí)有些科技網(wǎng)絡(luò)股透支了未來的預(yù)期，但經(jīng)過此輪中報(bào)和今后的業(yè)績(jī)考核后，那些偽成長(zhǎng)股會(huì)被市場(chǎng)拋棄。可以相信，那些業(yè)績(jī)釋放空間巨大的高成長(zhǎng)優(yōu)質(zhì)公司，會(huì)以持續(xù)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)來攤薄過高的估值，其市值的拓展空間值得投資者憧憬。