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來源 Wind萬得
11月25日晚，央行宣布降準！
// 央行年內第二次降準 //
央行官網發布通知稱，決定于2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。
本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.8%。
（圖片截自央行官網）
// 釋放資金約5000億元 //
央行表示，此次降準共計釋放長期資金約5000億元。
此次降準為全面降準，除已執行5%存款準備金率的部分法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.25個百分點。
對于本次降準的目的，央行表示，一是保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸總量合理增長，落實穩經濟一攬子政策措施，加大對實體經濟的支持力度，支持經濟質的有效提升和量的合理增長。
二是優化金融機構資金結構，增加金融機構長期穩定資金來源，增強金融機構資金配置能力，支持受疫情嚴重影響行業和中小微企業。
三是此次降準降低金融機構資金成本每年約56億元，通過金融機構傳導可促進降低實體經濟綜合融資成本。
央行強調，將加大穩健貨幣政策實施力度，著力支持實體經濟，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，支持重點領域和薄弱環節融資，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。
// 降準后A股如何走？ //
Wind數據統計顯示，2016年以來，央行共進行了14次降準（不包含本次）。
降準公布后首個交易日，上證指數有10次上漲，4次下跌，上漲概率超過70%。
其中全面降準7次（不包含本次），降準公布后首個交易日，上證指數有6次上漲，僅1次下跌。
風格方面，其中消費風格在降準后的前7天內獲得正超額收益的概率較大，成長風格在降準后30天內有更高的概率上漲。
興業證券研報數據也顯示，隨著降準落地提振短期市場情緒，歷次降準落地后一周，雖然市場上漲概率較高，但并非必漲。具體而言，降準落地后一周，創業板指與滬深300上漲概率均為六成。
// 機構：穩定股市和債市 //
對于年底降準，機構表示：這次降準是為了提振市場信心，增強經濟活力；有利于股市和債市穩定。
中信證券明明分析師表示，降準背后的原因或在于穩定近期波動的市場和多地疫情散發背景下營造適宜的流動性環境。當下債市調整尚未完全結束，釋放降準信號，也是為了穩定債券市場的預期，阻斷“贖回潮”形成“悲觀預期——贖回理財——市場走弱——預期更加悲觀”的惡性循環。
中金公司稱，不排除新一輪按揭降息可能性。當前按揭利率已基本耗盡了現有政策空間，并且由于階段性利率放松政策截至2022年年底，2023年后將恢復原利率，因此為了保持對房地產市場的刺激力度，不排除新一輪按揭降息。
具體方式可能包括：1）5年LPR下調；2）進一步放寬新發放按揭利率不低于5年LPR下浮20bps的下限。
今年居民提前還貸較多，主要由于存量按揭利率偏高（約5%）而年資產回報率偏低（定期存款利率約3%），不排除通過直接降低存量按揭利率的方式減輕居民利率負擔，減少提前還貸。
華泰證券有三點支持理由，第一，國內疫情有所反復，房地產尚未企穩，經濟高頻數據轉弱，貨幣政策還仍需要有所作為。第二，穩定金融機構的預期是關鍵。今年以來大行和政策行等對信貸出力較多，尤其企業中長期貸款投放力度大，但9月開始央行投放力度邊際趨緩，大行等對流動性的預期出現變化。四季度穩信貸壓力依然不小，客觀上要求央行提供流動性支持。第三，目前基礎貨幣已經出現一定缺口，從近三年的經驗來看，基本每6-8個月，央行就要進行一次中長期流動性的集中投放，以保證后續信貸投放。結構性工具雖然也能起到一定作用，但其投放具有定向性、先貸后借特征，流動性傳導效果不如降準。
民生證券認為，近期再提降準有如下因素的考量，第一，當前資金面仍有邊際收斂的壓力。第二，目前經濟金融環境處于弱修復狀態，總量與結構政策需引導。一方面，穩增長寬信用的訴求仍然較強，10月社融并未延續弱修復，一旦社融回暖的延續性有所退坡，會引導市場預期弱化；另一方面，穩增長壓力仍大，政策雖然在推進落實，但疫情和地產仍然是兩大核心制約因素且存在不確定性。第三，當前外圍因素對國內貨幣政策的影響在減弱。民生證券認為，當下而言，無論是從人民幣匯率、中美利差還是M2與外匯儲備的同比增速差來看，海外約束已有一定程度的緩解，這也給降準打開一定空間。
板塊方面，廣發證券指出，降準落地有助于穩定銀行負債成本。同時，隨著政策穩地產決心更大，后續優質房企融資現金流有望穩定，地產風險無序暴露的概率降低，市場對銀行對公地產不良的過度悲觀預期，同樣有望消解。整體而言，隨著相關政策優化、穩地產加碼等，雖然進程可能波折，但經濟復蘇是大的趨勢，實體流動性循環將逐步改善，銀行板塊超額收益繼續。
東莞證券指出，從行業板塊來看，降準將利好資金敏感型、大宗商品類、高分紅高股息藍籌以及籌資需求強的板塊。具體來看，資金敏感型行業包括了銀行、地產、券商等板塊，降準釋放的增量資金，將擴大上述板塊的業務需求。
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責任編輯：王涵
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