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　　觀點：最新公布的PMI數(shù)據(jù)看，復(fù)蘇已經(jīng)開始放緩，經(jīng)濟下行壓力較大。與此同時，流動性保持穩(wěn)定，但寬松預(yù)期提升仍需時日。目前市場結(jié)構(gòu)性行情為主，中期如果通脹回落以及流動性寬松趨勢確立，市場仍有望迎來新的趨勢性行情。但在此之前，市場仍存不確定性，結(jié)構(gòu)性行情還將延續(xù)，注意整體性風(fēng)險的同時，可自下而上重點關(guān)注個股行情。

　　今日，滬指延續(xù)了節(jié)后的反彈趨勢，不過深成高開后震蕩回落，午后一度翻綠走低，迎來調(diào)整。盤中，上午兩市雙雙走高下，午后迎來分化，滬指小幅回落，創(chuàng)業(yè)板指繼續(xù)探底。板塊方面，煤炭、軍工概念股持續(xù)強勢，游戲、豬肉、民航機場板塊異動拉升；燃氣、電力、石油、鋼鐵等周期板塊持續(xù)走低，碳中和、光伏、氫能源板塊表現(xiàn)低迷。

　　值得注意的是，9月14日市場調(diào)整以來，兩市成交逐步萎縮，不過并沒有跌破萬億成交關(guān)口。而兩市連續(xù)49個交易日成交額超萬億的記錄在9月的最后一天被打破，這一天，滬深股市成交額為9504億元，2個多月來首次低于萬億大關(guān)。至此，兩市成交連續(xù)過萬億的記錄也被定格在49個交易日層面。在此之后，雖然國慶節(jié)后首日，市場成交重新站上萬億，但今日兩市成交大幅萎縮，再度失守萬億成交。

　　實際上，關(guān)注歷次市場成交集中過萬億的時刻，都有大小不一的向好行情，這次也不例外。但是成交集中釋放并非一成不變，集中性萎縮之際，也常伴隨著市場的調(diào)整，目前便是如此。當(dāng)然，從歷史上看，成交集體性萎縮下行情仍有反復(fù)，不排除指數(shù)再次反彈甚至拉升的可能，但后期總體上行空間有限，而隨著成交的大幅積累，風(fēng)險也在逐步累積。

　　所以，我們關(guān)注后期市場能否迎來新的反彈或者是行情還有新高的可能，重點將是經(jīng)濟的提振以及流動性的新預(yù)期。一方面，9月最新公布的PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟增速放緩壓力較大，但維穩(wěn)預(yù)期同時啟動，四季度經(jīng)濟回升成為普遍預(yù)期，這對行情并非壞事；另一方面，流動性仍保持穩(wěn)定，寬松的預(yù)期仍在進行中，對市場仍有一定的支撐。此外，恒大事件的影響在減弱，對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的影響在削弱，加之三季報行情在即，市場向好趨勢的基礎(chǔ)還是存在的。

　　總結(jié)一下，經(jīng)濟增速下行壓力加大，而且通脹高企短時期難以消化，市場整體還是承壓的。不過，目前經(jīng)濟復(fù)蘇還在，流動性依舊穩(wěn)定，市場向好的支撐下，結(jié)構(gòu)性行情還會延續(xù)。

　　展望四季度，如果經(jīng)濟增速放緩預(yù)期有所改善，經(jīng)濟提振刺激預(yù)期有所升級，包括貨幣政策寬松預(yù)期改善，那么市場在整體向好之下，仍有繼續(xù)沖擊前高的大概率，否則就仍有望延續(xù)震蕩表現(xiàn)。而具體的機會方面，三季報行情即將拉開帷幕，對于業(yè)績預(yù)增較大的品種來說，提前關(guān)注或是不錯的機會；而與此同時，受益于經(jīng)濟刺激預(yù)期的基建等板塊也是可以潛伏的對象。

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責(zé)任編輯：馮體煒