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來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào)
10月8日，申萬(wàn)保險(xiǎn)指數(shù)上漲7.31%；中國(guó)平安大漲7.73%，中國(guó)太保漲幅達(dá)7.96%。分析預(yù)計(jì)，保險(xiǎn)負(fù)債端壓力將延續(xù)，在房地產(chǎn)投資悲觀預(yù)期和長(zhǎng)端利率下行預(yù)期得到修正的背景下，保險(xiǎn)板塊將迎來(lái)估值修復(fù)，建議關(guān)注明年2-3月、6-7月兩個(gè)潛在拐點(diǎn)期。
保險(xiǎn)指數(shù)漲幅超7%
10月8日，申萬(wàn)保險(xiǎn)指數(shù)上漲7.31%，在申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)中排名第二，表現(xiàn)僅次于種植業(yè)。
華夏幸福的償債方案是一劑“強(qiáng)心劑”。9月30日，華夏幸福發(fā)布債務(wù)重組計(jì)劃，包括：賣出資產(chǎn)回籠資金約750億元；出售資產(chǎn)帶走金融債務(wù)約500億元；優(yōu)先類金融債務(wù)展期或清償約352億元；現(xiàn)金兌付約570億元金融債務(wù)；以持有型物業(yè)等約220億元資產(chǎn)設(shè)立的信托受益權(quán)份額抵償；剩余約550億元金融債務(wù)由公司承接，展期、降息，通過(guò)后續(xù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展逐步清償。
中信建投研報(bào)表示，華夏幸福債務(wù)重組計(jì)劃超預(yù)期，預(yù)計(jì)中國(guó)平安的債務(wù)本金均將獲得償付，后續(xù)無(wú)需再次計(jì)提債權(quán)減值，且存在債務(wù)轉(zhuǎn)回的可能；中國(guó)平安對(duì)此的股權(quán)類投資撥備率高達(dá)75%，預(yù)計(jì)亦無(wú)需再次減值，并將受益于華夏幸福恢復(fù)產(chǎn)業(yè)新城“造血”功能。
根據(jù)中國(guó)平安中報(bào)，2021年上半年，中國(guó)平安對(duì)華夏幸福相關(guān)投資資產(chǎn)進(jìn)行減值計(jì)提、估值調(diào)整及其他權(quán)益調(diào)整金額為359億元，對(duì)稅后歸母凈利潤(rùn)影響金額為208億元，對(duì)稅后歸母營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)影響金額為61億元。
有望迎來(lái)估值修復(fù)
截至10月8日，今年以來(lái)申萬(wàn)保險(xiǎn)指數(shù)累計(jì)跌幅接近36.53%，中國(guó)平安累計(jì)跌幅達(dá)38.98%，新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保累計(jì)跌幅均超過(guò)20%。
分析人士表示，這一方面是由于疫情反復(fù)壓制保險(xiǎn)產(chǎn)品消費(fèi)需求，險(xiǎn)企代理人脫落、增員難，險(xiǎn)企負(fù)債端承壓；另一方面，部分地產(chǎn)公司潛在風(fēng)險(xiǎn)加劇，傳導(dǎo)至保險(xiǎn)公司投資端，市場(chǎng)對(duì)投資收益存在悲觀預(yù)期。
數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月，保險(xiǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入33024.49億元，同比下降0.67%。8月，行業(yè)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)3060.07億元，同比下降3.91%，降幅環(huán)比擴(kuò)大3.57個(gè)百分點(diǎn)，壽險(xiǎn)保費(fèi)、產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)、健康險(xiǎn)保費(fèi)、意外險(xiǎn)保費(fèi)增速環(huán)比均有所回落。
信達(dá)證券表示，保險(xiǎn)板塊負(fù)債端短期較難出現(xiàn)改善，但代理人產(chǎn)能提升反映了基本面亮點(diǎn)。在房地產(chǎn)投資悲觀預(yù)期和長(zhǎng)端利率下行預(yù)期得到修正的背景下，預(yù)計(jì)投資端將會(huì)帶領(lǐng)保險(xiǎn)板塊估值修復(fù)。
關(guān)注潛在拐點(diǎn)機(jī)會(huì)
業(yè)內(nèi)人士表示，四季度已然來(lái)臨，保險(xiǎn)公司即將進(jìn)入“開(kāi)門紅”階段，建議投資者關(guān)注相關(guān)進(jìn)展以及潛在拐點(diǎn)期。
國(guó)盛證券預(yù)計(jì)，各家保險(xiǎn)公司“開(kāi)門紅”仍有壓力，一方面因?yàn)榻衲暾w業(yè)績(jī)達(dá)成度較低，監(jiān)管持續(xù)引導(dǎo)全年業(yè)務(wù)平穩(wěn)過(guò)渡；另一方面，去年“開(kāi)門紅”基數(shù)整體較高，而今年人力數(shù)量脫落明顯。
展望明年，國(guó)盛證券建議關(guān)注兩個(gè)潛在拐點(diǎn)機(jī)會(huì)，一是明年2、3月，能否在今年重疾險(xiǎn)炒停以及險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)均衡的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)新單的轉(zhuǎn)正；二是明年6、7月，在代理人基數(shù)缺口影響減弱的情況下，各險(xiǎn)企有望取得新單的普遍正增長(zhǎng)，個(gè)股層面建議關(guān)注壽險(xiǎn)改革力度較大的轉(zhuǎn)型標(biāo)的。
值得注意的是，8月26日中國(guó)平安發(fā)布公告，宣布使用不低于50億元且不超過(guò)100億元的自有資金，以不超過(guò)82.56元/股的回購(gòu)價(jià)格回購(gòu)公司A股股份。
知名投資機(jī)構(gòu)也拿出真金白銀投資保險(xiǎn)股。港交所最新權(quán)益披露資料顯示，9月29日摩根大通增持中國(guó)平安約6290.2萬(wàn)股，每股作價(jià)54.6074港元，總耗資約為34.35億港元。
責(zé)任編輯：何松琳
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