3.2中金嶺南(000060)參與收購澳大利亞先驅(qū)資源公司100%股權(quán)

　　公司與印度尼西亞安塔公司于1月30日宣布對澳大利亞先驅(qū)公司已在澳大利亞證券交易所掛牌發(fā)行的全部股份(2.02億股)以每股價值2.5澳元展開聯(lián)合現(xiàn)金要約收購，對先驅(qū)公司股本估值為5.048億澳元。根據(jù)澳大利亞《公司法》規(guī)定，本聯(lián)合要約將通過一家特殊目的公司(“SPV”)以場外收購競標形式實現(xiàn)，該SPV公司將由公司和安塔公司分別按60%和40%的比例擁有。

　　先驅(qū)公司經(jīng)營活動主要為在印度尼西亞和澳大利亞從事金屬和金礦的勘探、開發(fā)和投資，其主要資產(chǎn)為位于印度尼西亞北蘇門答臘省達里地區(qū)尚在開發(fā)中的高品位鉛鋅項目(達里項目)80%的權(quán)益。達里項目礦區(qū)已探明可采儲量為650萬噸，鋅品位14.4%，鉛品位8.7%；探明資源量540萬噸，鋅品位16.5%，鉛品位10.2%；控制資源量690萬噸，鋅品位12.6%，鉛品位7.0%；印度尼西亞政府目前持有安塔公司65%股份。先驅(qū)公司為達里項目80%的控股股東及運營方，安塔公司自1998年起參與達里項目，目前持有該項目20%權(quán)益。如果收購成功，公司與安塔公司將間接實質(zhì)持有達里項目48%和52%的權(quán)益。

　　我們認為，公司以折合人民幣不到20億元控制了鉛鋅儲量達到650萬噸的“達理項目”的48%的權(quán)益(折合近312萬噸的儲量)，是一項較為合算的交易，與安塔公司聯(lián)合收購先驅(qū)公司，有利于發(fā)揮本公司鉛鋅采選的技術(shù)優(yōu)勢提升達里項目的現(xiàn)有價值，有利于保障公司的鉛鋅資源供給，有利于推進公司的國際化經(jīng)營。

　　3.3中國鋁業(yè)公司和美國鋁業(yè)宣布收購力拓(Rio Tinto Plc)12%的股權(quán)

　　2月1日，中國鋁業(yè)公司(中國鋁業(yè)(601600)之大股東)與美國鋁業(yè)出其不意以140.5億美元參股礦業(yè)巨頭力拓英國公司12%股權(quán)。由于力拓分別在英國、澳大利亞兩地上市，其中約72%的股票在英國，剩下的28%在澳大利亞。這12%的股份相當于力拓集團股份的9%。由于力拓的股東相當分散，擁有9%的股份實際上已是力拓的主要大股東。

　　在此次收購的出資中，美鋁僅出資12億美元，其余均為中鋁公司出資。收購價為每股60英鎊，相對于此前必和必拓并購力拓出價為1:3的換股比例，有大幅度提升，達到1:4。在中鋁和美鋁的介入之下，必和必拓公司于2月6日正式發(fā)布對力拓的收購要約，提出以3.4股必和必拓股票置換1股力拓股票，交易總額高達1474億美元，但遭到力拓董事會的再次拒絕，認為公司價值仍被低估。

　　對于此項國際收購行為，雖然對中國鋁業(yè)(601600)并無實質(zhì)性的影響；在當前中國企業(yè)海外并購風起云涌，并購效果如何尚待檢驗之時，我們認為仍值得給予一定高度的評價：

　　目前來看，中鋁成功阻止了“兩拓”合并

　　力拓是全球第四大礦產(chǎn)資源公司，全球前三大鐵礦石生產(chǎn)商之一；第五大銅礦生產(chǎn)商。目前，公司擁有鋁土礦儲量11.93億噸；銅儲量1799萬噸；鐵礦石儲量24.3億噸及黃金儲量2083.4萬盎司(約650噸)。僅以鐵礦石和氧化鋁土礦為例，必和必拓和力拓兩公司控制了世界鐵礦石海運量的38%；力拓、必和必拓美鋁、俄羅斯聯(lián)合鋁業(yè)、BHP、ALNMINA.Ltd壟斷世界鋁土礦產(chǎn)量的50%以上。而中國目前對這兩類原材料的對外依賴程度越來越高。因此“兩拓”此次如果順利合并將對未來中國原材料的供應帶來更大的隱憂。中鋁此次高價收購，目的在于避免全球礦業(yè)壟斷程度加劇。