1.3“高生產(chǎn)成本時(shí)代”帶來的長(zhǎng)期拉動(dòng)作用

　　2007年12月，我國(guó)CPI達(dá)到6.5%；2007年，我國(guó)原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲4.4%，煤電之爭(zhēng)愈演愈烈，13個(gè)省市出現(xiàn)拉閘限電；2007年，國(guó)家發(fā)改委對(duì)資源價(jià)格的上調(diào)已成為一項(xiàng)方向性的政策，水、電、煤、氣等資源價(jià)格的上調(diào)趨勢(shì)將是緩慢而長(zhǎng)期的行為——這些信號(hào)意味著高生產(chǎn)成本時(shí)代的來臨。對(duì)于高耗能的有色金屬行業(yè)而言，在原材料、能源成本將繼續(xù)大幅度上升的影響下，金屬價(jià)格下探的空間在一定程度上被封殺了。而這一因素將在長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)對(duì)未來金屬價(jià)格起到一個(gè)穩(wěn)定的拉動(dòng)作用。

　　以電解鋁行業(yè)為例：冶煉一噸電解鋁需要兩噸左右氧化鋁，15000度左右的電，550公斤左右的炭素。而目前氧化鋁、碳素等原材料以及電力能源成本不斷上漲：印度國(guó)家鋁業(yè)公司最新一批標(biāo)售的氧化鋁以432.32美元/噸的價(jià)格成交，較上期呈交價(jià)高了約30美元/噸，氧化鋁價(jià)格上漲的趨勢(shì)明顯。國(guó)內(nèi)非中鋁系氧化鋁企業(yè)一月也將現(xiàn)貨銷售價(jià)格上調(diào)至4500元/噸，預(yù)計(jì)中鋁目前4200元/噸的氧化鋁現(xiàn)貨銷售價(jià)格將有可能跟隨上調(diào)；碳素現(xiàn)貨價(jià)格漲至4000多元/噸，已經(jīng)比2007年中2000多元的現(xiàn)貨價(jià)格上漲近100%；而較早前，國(guó)家發(fā)改委又宣布取消了對(duì)電解鋁行業(yè)的電價(jià)優(yōu)惠政策。可以說，目前的國(guó)內(nèi)電解鋁價(jià)格很大程度上是受高生產(chǎn)成本的拉動(dòng)。

　　剖析完此波金屬價(jià)格反彈行情的始因后，我們覺得在短期影響因素逐漸消減，供需面又沒有出現(xiàn)大的變化的情況下，“進(jìn)入高成本拉動(dòng)型階段”將成為未來支撐金屬價(jià)格在高位振蕩的主要因素。從這個(gè)角度來看，尋找具備較大生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)的有色上市公司不失為投資者在未來投資有色板塊時(shí)的策略之一。

　　二、資本市場(chǎng)的“拉尼娜現(xiàn)象”——美次貸危機(jī)影響繼續(xù)蔓延

　　聯(lián)邦基金利率雖然在不到兩周的時(shí)間里減少125個(gè)基點(diǎn)，但美聯(lián)儲(chǔ)仍聲稱“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)仍存在”，暗示實(shí)施進(jìn)一步的寬松貨幣政策的可能性很高。美聯(lián)儲(chǔ)的連續(xù)降息和美國(guó)政府的一攬子財(cái)政刺激政策的實(shí)施意味著美聯(lián)儲(chǔ)意識(shí)到政策滯后，并給出其支撐市場(chǎng)的信心，但此舉同時(shí)也說明了美國(guó)次貸危機(jī)十分嚴(yán)重。2月7日，英國(guó)央行最終宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至5.25%，也證實(shí)了美次貸危機(jī)影響在繼續(xù)蔓延。

　　全球經(jīng)濟(jì)一體化則會(huì)將這種不利影響擴(kuò)散到其他經(jīng)濟(jì)體。以歐元區(qū)為例，如果歐洲央行繼續(xù)維持利率不變，歐元將持續(xù)走強(qiáng)。但歐元區(qū)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已出現(xiàn)減緩的跡象，貨幣的持續(xù)升值將使歐元區(qū)面臨經(jīng)濟(jì)大幅減緩的風(fēng)險(xiǎn)。不過歐洲中央銀行2月7日仍宣布，維持歐元區(qū)主導(dǎo)利率4%的水平不變。

　　目前，次貸危機(jī)引發(fā)的美國(guó)金融危機(jī)已經(jīng)擴(kuò)大至信用卡領(lǐng)域，根據(jù)媒體的報(bào)道，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的70%依靠私人消費(fèi)，而且很大比例又是負(fù)債消費(fèi)。美國(guó)平均每戶家庭擁有5張以上的信用卡。

　　當(dāng)前，信用卡債務(wù)已經(jīng)累計(jì)達(dá)9150億美元。此外，汽車與其他消費(fèi)信貸有1.5萬億美元，私人性質(zhì)的抵押貸款規(guī)模有10萬億美元。由于信用卡危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)，美國(guó)銀行和花旗銀行已經(jīng)提高了資產(chǎn)減值撥備。隨著失業(yè)人數(shù)的不斷擴(kuò)大，將使無力償還信用卡債務(wù)的情況明顯增加。在經(jīng)濟(jì)面臨衰退、房地產(chǎn)價(jià)格加速下跌之際，這一問題將進(jìn)一步惡化。