漲幅榜：前10和末10位共性明顯

　　從漲幅榜個股來看，漲幅居前十位的大多數(shù)都是原料藥生產(chǎn)企業(yè)，如維生素類生產(chǎn)企業(yè)鑫富藥業(yè)、廣濟藥業(yè)、新和成、東北制藥；抗生素類生產(chǎn)企業(yè)麗珠集團、健康元。原料藥企業(yè)和ST股票占據(jù)了漲幅榜前10位中的8席，另外兩只是我們給予“推薦”評級的雙鷺?biāo)帢I(yè)和中恒集團。這些股票的共同特點是：受益于行業(yè)景氣反轉(zhuǎn)和公司自身經(jīng)營反轉(zhuǎn)而帶來的業(yè)績大幅度上漲。

　　而漲幅榜末十位多是一些本身經(jīng)營有問題、業(yè)績較差，或業(yè)績低于預(yù)期、業(yè)績沒有增長的股票，其中也包括云南白藥、片仔癀等傳統(tǒng)白馬股。

　　股價表現(xiàn)的背后仍是業(yè)績的增長——無論周期性業(yè)績增長or來自證券投資收益？

　　可以看出，漲幅大的醫(yī)藥股其中很多股票在05、06年還是邊緣股票，但2007年他們的業(yè)績出現(xiàn)大幅度反轉(zhuǎn)，幾乎所有前10位的股票業(yè)績增長都超過100%(新和成已預(yù)增07年全年增長70～100%)，多數(shù)股票業(yè)績出現(xiàn)數(shù)倍的增長。“業(yè)績拐點”成為2007年漲幅榜的主題詞。而反觀漲幅榜末十位，多個股票出現(xiàn)業(yè)績下滑或者幾乎沒有增長，即使是云南白藥、片仔癀這樣的傳統(tǒng)白馬股，在歷史上他們也曾經(jīng)給投資者帶來過豐厚的回報，但2007年公司的增長遇到瓶頸，市場表現(xiàn)自然也不盡如人意。因此，雖然在2007年上半年演繹了重組、低價等題材行情，但最終的股價表現(xiàn)仍主要基于業(yè)績的增長——無論是基于鮮明周期性特征的業(yè)績增長，還是得益于火熱行情中的證券投資收益。而過往市場更看重內(nèi)生性增長，對此類周期性交易機會則較為謹(jǐn)慎

　　2008年展望與期待

　　市場對小市值、泛消費類股票的階段性偏愛？

　　經(jīng)過2007下半年大幅調(diào)整，07年末08年初小市值股票、消費類股票重新活躍，市場演繹了從“棄小崇大”到“棄大崇小”的“二八、八二”熱點轉(zhuǎn)換。

　　近2個多月醫(yī)藥板塊也出現(xiàn)了一波快速上漲的普漲行情。除上述因素外，當(dāng)然也主要得益于醫(yī)改方案推出時點的迫近。到兩會之前，醫(yī)改都可能將是這一階段醫(yī)藥板塊投資的主題詞。

　　市場對“醫(yī)改”前景可能階段性過度預(yù)期，普漲后估值顯壓力

　　醫(yī)改做為政策變量對醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的影響最終落實兩方面：一、需方市場擴容。

　　由于政府加大投入補貼，激活中低端消費潛能，釋放被長期壓抑的醫(yī)療服務(wù)需求。

　　二、供方結(jié)構(gòu)性顛覆。過去我國醫(yī)療資源的不合理布局助長了我國藥品消費結(jié)構(gòu)性供大于求的現(xiàn)狀，醫(yī)療衛(wèi)生體系呈現(xiàn)倒金字塔型，高水平、低覆蓋。未來，當(dāng)醫(yī)改基礎(chǔ)投入完成后，醫(yī)療資源呈金字塔型，低水平、廣覆蓋，將能夠與我國普藥企業(yè)占比90%的產(chǎn)業(yè)狀況相匹配，徹底扭轉(zhuǎn)以往供需結(jié)構(gòu)扭曲的情況。

　　醫(yī)藥行業(yè)的長期趨勢是市場逐步擴容，總量增長可期。

　　但業(yè)績增長仍是最終股價的支撐因素。近2個月的板塊普漲行情已基本回補07年下半年以來的超跌缺口，更多個股創(chuàng)出新高。在醫(yī)藥板塊目前高市盈率下(2008PE＞40倍)，只有快速的業(yè)績增長方能緩解估值壓力，支撐股價的持續(xù)上漲。

　　在此我們提示風(fēng)險：2008年市場對醫(yī)改前景的期待可能出現(xiàn)階段性過度預(yù)期。當(dāng)一些個股09年預(yù)測PE已超過50倍，當(dāng)市場熱衷于炒作周期性業(yè)績增長和證券投資收益貢獻(xiàn)的業(yè)績增長題材時，顯然，醫(yī)改就只是一個炒作的由頭了。